圍繞風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期引發(fā)的期指將重回1時(shí)代的認(rèn)知，或推動(dòng)了空頭套保頭寸數(shù)量的不斷增大，前期基差大幅為負(fù)也可作類似解釋。2013年3月伊始出現(xiàn)的大幅貼水走勢(shì)，一定程度上也給出了后市將利好空頭的信號(hào)。行情持續(xù)下滑背景下，以穩(wěn)健方式管理資產(chǎn)組合的思路，如引入空頭套保頭寸進(jìn)行避險(xiǎn)，無(wú)疑將成為資產(chǎn)管理者的重要選擇。

持倉(cāng)結(jié)構(gòu)信息顯示參與者的套保意愿減弱，前5名、前20名、空頭持倉(cāng)規(guī)模較大會(huì)員的凈空持倉(cāng)一致下降，前5名以及前20名會(huì)員凈空持倉(cāng)下降幅度大于日內(nèi)總持倉(cāng)量變動(dòng)規(guī)模，關(guān)注套保頭寸的操作。從2013年凈空規(guī)模變動(dòng)幅度較大會(huì)員角度來(lái)看，其凈空持倉(cāng)繼續(xù)保持增勢(shì)?？紤]到期指持續(xù)下跌以及面臨兩大關(guān)口的壓制，市場(chǎng)的套保情緒未見(jiàn)減弱也在情理之中?；钛永m(xù)日間大幅變動(dòng)趨勢(shì)，繼周一基差轉(zhuǎn)為貼水居多，周二期指基差重心演繹為升水居多后，日內(nèi)基差再度以貼水居多。整體來(lái)看，行情續(xù)降帶動(dòng)多頭情緒降溫，進(jìn)而基差為負(fù)。

價(jià)差重心下降，日內(nèi)呈現(xiàn)拉鋸式運(yùn)行格局，日間熊市套利策略繼續(xù)占優(yōu)。從價(jià)差形態(tài)來(lái)看，合約排列格局純粹多頭或空頭跡象不明顯。整體來(lái)看，空頭頭寸從3月移向6月難度有所加大，預(yù)期6月與4月、6月與3月的價(jià)差或有進(jìn)一步下滑可能。