近日一則“多家銀行停止房地產(chǎn)貸款”的傳聞，令滬膠期貨在昨日罕見(jiàn)出現(xiàn)跌停，主力1405合約在24日跌停，25日繼續(xù)深幅調(diào)整。滬膠期貨全部合約持續(xù)調(diào)整背后有三方面利空因素，從不同角度作用于滬膠，使其維持空頭方向。隨著2月步入尾聲，3月行情徐徐展開之際，滬膠或?qū)⒃谌路菅永m(xù)一蹶不振的姿態(tài)。

首先，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化QE退出加速國(guó)內(nèi)資金外流。北美寒冷天氣雖導(dǎo)致近期美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻陷“冷門”，但似乎并沒(méi)有撼動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)削減QE的步伐。從上周四美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容來(lái)看，數(shù)名官員就每次會(huì)議縮減100億美元給出了明確意向。同時(shí)，會(huì)議紀(jì)要探討了修訂利率政策措施的可行性，并首度將可能提前加息這一狀況提上了議事日程。出乎多數(shù)投資者意料的聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度不但強(qiáng)化了QE退出預(yù)期，而且也讓全球資金流向發(fā)生顯著變化，近期人民幣對(duì)美元出現(xiàn)連續(xù)貶值已然在暗示這種趨勢(shì)的凸顯。

其次，資金外流已給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。在外資快速撤出沖擊下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯受到負(fù)面影響。除了地方政府債務(wù)問(wèn)題隱患升級(jí)外，高不可攀的中國(guó)房?jī)r(jià)在熱錢退潮下也變得搖搖欲墜。而作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)與感知敏銳度較高的制造業(yè)PMI指數(shù)似乎已預(yù)示中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在硬著陸風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)1月官方制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，至50.5，并與當(dāng)月中國(guó)匯豐PMI數(shù)據(jù)同步。與此同時(shí)，中國(guó)匯豐2月制造業(yè)PMI預(yù)覽值繼續(xù)下滑，跌至48.3，創(chuàng)7個(gè)月新低。其中，新訂單預(yù)覽值48.1，也為七個(gè)月低點(diǎn)，意味著熱錢涌出導(dǎo)致外部需求趨冷、制造業(yè)陷入萎縮困境。資金面出現(xiàn)“貧血”致使需求下滑，負(fù)面弊端無(wú)疑已經(jīng)威脅到國(guó)內(nèi)滬膠消費(fèi)。

第三，終端疲弱需求被“火熱”數(shù)據(jù)所掩蓋。繼2013年我國(guó)汽車工業(yè)連續(xù)第五年取得全球產(chǎn)銷第一的成績(jī)之后，邁入2014年來(lái)，產(chǎn)銷同比增長(zhǎng)的趨勢(shì)仍在高歌猛進(jìn)。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年1月，我國(guó)汽車工業(yè)開局良好，當(dāng)月銷量達(dá)到215.64萬(wàn)輛，再創(chuàng)歷史新紀(jì)錄。不過(guò)“火熱”的批發(fā)環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)卻難以掩蓋終端零售需求疲弱的現(xiàn)實(shí)。據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年1月的中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為50.5%，處于警戒線水平，比上月上升了10.5個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明進(jìn)入1月份汽車市場(chǎng)需求減弱，庫(kù)存明顯增加。其中分項(xiàng)指標(biāo)中，1月市場(chǎng)總需求指數(shù)為46.1.%，環(huán)比下降28.1%。1月銷量指數(shù)為44.2%，環(huán)比下降26.3%。除了終端需求在傾斜天膠供需的天平失衡外，高進(jìn)口量和高庫(kù)存現(xiàn)狀同樣也在加劇這種失衡態(tài)勢(shì)。據(jù)顯示，2014年1月中國(guó)天膠進(jìn)口量高達(dá)34.29萬(wàn)噸，同比去年增長(zhǎng)36.5%，而2月中旬青島保稅區(qū)天膠庫(kù)存也攀升至20.76萬(wàn)噸，逼近歷史高點(diǎn)。