要點

一、行情回顧。

周一，5年期國債期貨早盤走高后維持震蕩。主力合約TF1406開盤92.542，最高92.742，最低92.528，收盤于92.692，上漲0.194，漲跌幅為0.21%，成交量為1241手，持倉量為3042手。TF1403、TF1409合約分別上漲0.142和0.184，漲幅分別為0.15%和0.20%。三張合約總成交量為1824手，持倉量為4401手。

二、資金面。

周一,資金利率整體下行，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行6.4BP至1.7000 %，7天利率下行25.6BP至3.3390 %，14天利率下行3BP至3.9700 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行5.67BP至1.6413 %，14天利率下行10.74BP至3.8660 %，21天利率下行82.97BP至4.4727 %。

三、現(xiàn)券市場。

TF1406合約的銀行間CTD券為130015.IB ，IRR為9.0656%，基差為-1.61，該券當日收于93.4205，收益率較昨日上漲0.13BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率下行為主，5年期、10年期收益率分別下行3.58BP、3.99BP至4.1598%、4.4860%。中債指數(shù)全線下行，其中中債國債總指數(shù)上行0.2BP至141.88 ，固定利率國債指數(shù)上行0.2BP至142.22 。

四、財經(jīng)資訊。

1、中央政治局：我國仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機遇期，新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化持續(xù)推進，區(qū)域發(fā)展回旋余地很大，今后一個時期保持經(jīng)濟中高速增長具有良好基礎(chǔ)。2、2月24日，中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布報告，預測2014年中國電力消費增速為7%，相比2013年7.5%的增速小幅回落。3、美國達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾(Richard Fisher)周一(2月24日)表示，其本人傾向于美聯(lián)儲(FED)在每次貨幣政策會議上都將量化寬松(QE)政策縮減100億美元。

五、結(jié)論及投資建議。

2月匯豐PMI初值為7月新低，低于市場預期，雖有季節(jié)性因素存在，但1、2月份的數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟確實在走弱，基本面走弱有助于抬升期債震蕩區(qū)間下限，但尚不足以令期價走高；目前短期資金利率仍在下降，資金面相對寬松，央行今日仍有進行少量正回購的可能；期價的走勢反應市場已經(jīng)對央行重啟正回購操作的意圖有了充分理解，政策偏緊預期減弱，料對市場影響有限。在兩會召開和1、2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前，政策因素成為多空雙方的博弈對象，國債期貨仍處在波動主導的行情中，利率平穩(wěn)的態(tài)勢未改變，期債交投可能繼續(xù)清淡。我們依然維持債市震蕩的觀點，近期人民幣貶值和房貸暫停的傳聞可能影響市場情緒，但經(jīng)濟"底線"思維的存在決定了反彈高度有限，策略上對TF1406合約高拋低收，仍以短線操作為主。