上周，經濟數(shù)據(jù)波動對國債市場造成了偏空影響。同時，央行持續(xù)凈回籠也令市場對資金后期不樂觀。節(jié)后利率債供應壓力增大，多種偏空因素疊加，導致國債期貨價格持續(xù)下跌。國債期貨主力TF1403合約從92.5元一線，持續(xù)跌破5、10、20日均線，最低下跌至91.756元，將節(jié)前發(fā)動的本輪反彈漲幅回吐接近2/3。上周四公布的匯豐2月PMI初值數(shù)據(jù)創(chuàng)7個月新低，令市場對經濟前景的擔憂增加，國債期貨隨即止跌反彈。

本周經濟數(shù)據(jù)波動開始對國債價格帶來利好影響。同時，本周供應壓力大大減輕，對國債價格利好明顯。建議投資者關注國債期貨主力TF1406合約突破日線布林中軌壓力后的反彈機會。

資金面利好有積累，釋放待時機

春節(jié)后因存款回流，銀行間資金寬裕，資金利率持續(xù)下行。雖然央行延續(xù)凈回籠態(tài)度，已累計回籠資金逾5500億元，但難改利率下行趨勢。最新隔夜回購利率已跌至1.76%，接近2013年3月低點。央行凈回籠傳達出中性貨幣政策意圖，令投資者對資金前景并不樂觀，因此資金利率持續(xù)下行并未立即推動債期價格反彈。但筆者分析認為，資金利率下行對國債價格的利好作用仍會慢慢積累，等待市場情緒轉多，將在價格上有所體現(xiàn)。

經濟數(shù)據(jù)波動干擾市場情緒，但不宜過度解讀

上周進出口數(shù)據(jù)超預期增長及社會融資總量創(chuàng)歷史新高，使得國債期貨市場情緒偏空，持續(xù)大幅下跌。上周四公布的匯豐2月PMI數(shù)據(jù)超預期走低，令市場偏空情緒有所緩解。筆者認為，一季度經濟數(shù)據(jù)較為朦朧，難以反映真實經濟運行，一是因為處于傳統(tǒng)淡季，二是容易受春節(jié)等因素干擾。因此對一季度經濟數(shù)據(jù)波動不宜過分解讀。當前數(shù)據(jù)不足以引發(fā)國家宏觀調控政策轉向，也不會對國債價格造成趨勢性影響。投資者可通過把握市場情緒轉變，尋找短線操作時機。

本周供應壓力大幅緩解，有利國債價格發(fā)動反彈

節(jié)后利率債供應持續(xù)增加，給市場造成了一定的供應壓力。但從發(fā)行認購倍數(shù)看，國債認購維持平穩(wěn)，市場需求較為理想，可對國債價格形成一定支撐。同時，本周利率債供應僅300億元，加上存在650億元到期，實際市場凈融資額-350億元。市場供應壓力大大減輕，有利于國債期貨價格發(fā)起反彈。

技術面確認觸底反彈，爭奪日線布林中軌。上周四國債期貨顯露觸底反彈跡象，當前已運行至日線布林中軌并圍繞布林中軌展開爭奪。若國債期貨確認突破中軌，短線仍有繼續(xù)上漲空間，TF1406合約上方壓力為節(jié)后反彈高點93.05元一線。

綜上所述，前期支撐國債價格反彈的資金寬松、需求旺盛等因素仍然存在。本周由經濟數(shù)據(jù)波動引發(fā)的市場偏空情緒已經緩解，在供應壓力大幅減輕的利好推動下，市場情緒有望轉強，國債期貨或再次發(fā)動反彈，投資者可適當關注。操作上，若TF1406合約突破日線布林中軌，可嘗試輕多跟進，上方壓力位93.05元，跌破日線布林中軌止損。