期貨市場：

受地產(chǎn)行業(yè)利空消息的打壓，今日期指加權(quán)繼續(xù)大幅調(diào)整，收帶下影線的大陰線，成交量和持倉量都略有增加。截至收盤，主力合約IF1403下跌55.6點，跌幅2.46%，成交量比前一日增加85874手，持倉較前一日減少603手。

現(xiàn)貨市場：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300繼續(xù)大幅調(diào)整，收長下影線的中陰線，成交量有所增加。截至收盤，滬深300下跌49.78點，跌幅2.20%，全天共成交796.0 億元，比前一交易日增加96.9億元

消息面：

1、經(jīng)濟短周期增速放緩、房價調(diào)整壓力等對股指反彈節(jié)奏帶來干擾，但可能難以逆轉(zhuǎn)市場反彈趨勢。

2月份匯豐PMI預(yù)覽值為48.3，較上月終值49.5下降。杭州等地部分新樓盤宣布降價銷售，引發(fā)市場對房地產(chǎn)"泡沫"可能破滅的警惕心理再次抬頭，且市場傳聞部分銀行開始嚴(yán)控房地產(chǎn)信貸規(guī)模。中金認(rèn)為，經(jīng)濟短周期增速放緩是經(jīng)濟中周期調(diào)整轉(zhuǎn)型趨勢的延續(xù)，房地產(chǎn)價格"泡沫"則屬于經(jīng)濟中周期發(fā)展過程中積累的矛盾，股市對上述不利因素早已有所消化，因此，除非房價"泡沫"破滅小概率事件發(fā)生，并引發(fā)經(jīng)濟增長"硬著陸"，否則可能難以逆轉(zhuǎn)當(dāng)前股指反彈趨勢。往前看，房價調(diào)整、經(jīng)濟短周期放緩壓力等因素可能提升未來階段貨幣政策好于預(yù)期的可能性。

2、流動性好于市場預(yù)期的趨勢可能延續(xù)，支持股市估值繼續(xù)回升。

盡管前兩周央行通過公開市場工具連續(xù)凈回籠資金，但貨幣市場利率卻連續(xù)意外下行。究其原因，受政策監(jiān)管加強等因素的制約，非標(biāo)市場融資規(guī)?？赡芤验_始收縮；經(jīng)濟短周期增速放緩，使得實體經(jīng)濟的資金需求下降。往前看，鑒于流動性好于預(yù)期趨勢可能延續(xù)，國企改革紅利釋放序幕拉開等正面因素的存在，預(yù)計股市估值回升趨勢將延續(xù)。

3、海外市場：美聯(lián)儲兩位官員表態(tài)支持繼續(xù)推進(jìn)縮減QE；美國住宅市場受到了嚴(yán)寒冬季氣候的影響，1月成屋銷售年率下滑5.1%；美國股市周五小幅收低。國際原油期貨周五收盤下跌0.5%，國際黃金期貨周五收盤上漲0.5%。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌29.93點，跌幅0.19%，至16103.30點；納斯達(dá)綜合指數(shù)下跌4.13點，漲幅為0.10%，至4263.41點；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌3.53點，跌幅為0.19%，至1836.25點。盤面上，能源和科技板塊領(lǐng)跌，周期性消費品和醫(yī)藥板塊上漲。其他市場方面，紐約商品交易所4月主力原油合約周五跌55美分，收于每桶102.20美元，跌幅是0.5%。紐約商品交易所4月主力黃金合約周五漲6.70美元，收于每盎司1323.60美元，漲幅是0.5%。

綜述：

經(jīng)濟基本面，2014年是中國全面推進(jìn)市場化改革元年，再次釋放制度紅利，進(jìn)而開啟新的增長周期，經(jīng)濟總體增長平穩(wěn)，不會出現(xiàn)大起大落。但是，上半年經(jīng)濟面臨短期調(diào)整，調(diào)整壓力主要來自投資的回落以及流動性緊張等因素的影響，增速較低，出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性較小。

政策層面，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)經(jīng)濟長周期可持續(xù)發(fā)展，同時注重經(jīng)濟短周期以"穩(wěn)"為主；繼續(xù)實施積極財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策。

流動性方面，上周央行重啟正回購操作，僅是對資金面波動的平滑措施，不代表貨幣政策收緊。目前，1天Shibor為1.81%水平，21天Shibor為5.22%水平。往前看，未來2-3個月貨幣政策好于預(yù)期概率漸增。

市場層面，鑒于未來2-3個月貨幣政策好于預(yù)期概率漸增，"兩會"改革憧憬預(yù)期再轉(zhuǎn)暖，預(yù)計階段性估值修復(fù)"春季行情"有望延續(xù)。

技術(shù)上，上證指數(shù)收回30天均線，收于2076.69點，現(xiàn)貨量能略有增加。期指加權(quán)MACD指標(biāo)鈍化，KDJ指標(biāo)死叉；30分周期MACD指標(biāo)鈍化，KDJ指標(biāo)金叉。預(yù)計后市經(jīng)整固后有望延續(xù)反彈態(tài)勢。

操作建議：

建議投資者低買高平，滾動操作。