上周兩市股指遇阻回落呈現(xiàn)先揚后抑的走勢，滬綜指再度失守2130點重要位置，上周五盤中曾跌破60日均線和10日均線的雙重支撐。市場回落一方面和PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期有關(guān)，但波動更多還是來自情緒和資金流向的變化，短期市場風(fēng)險偏好有所回落，部分機構(gòu)投資者有獲利兌現(xiàn)的需要是令股指回落的主要因素。短期來看，市場或在重要技術(shù)關(guān)口進行高位震蕩，由于引發(fā)股指反彈的市場環(huán)境并未發(fā)生變化，因此市場向上趨勢不變，建議積極關(guān)注主題投資的題材概念股，新興行業(yè)和中小盤風(fēng)格將繼續(xù)略占上風(fēng)。

20日匯豐PMI數(shù)據(jù)公布，由上月49.5降至48.3，繼續(xù)位于景氣榮枯分界線下方并創(chuàng)7個月新低。從分項指數(shù)看，產(chǎn)出回落與發(fā)電疲弱匹配，新訂單下滑顯示需求回落，購進和產(chǎn)出價格下跌反映通脹壓力減弱，就業(yè)指數(shù)創(chuàng)五年來最低點，這顯示中國經(jīng)濟增長動能進一步走弱。同日，央行進行了600億14天正回購操作。正回購重啟僅為回籠過剩流動性，貨幣利率繼續(xù)回落顯示流動性仍然充足。

從盤面情況看，上周前三個交易日走勢較為平穩(wěn)，題材股維持活躍態(tài)勢，指數(shù)小幅震蕩走高。周四，受中石化啟動油品銷售業(yè)務(wù)板塊混合所有制改革的消息刺激，中石化在大資金的拉動下攜1.8億股的歷史天量快速漲停，吸引了市場的眼球。然而中石化的漲停并未帶動指數(shù)持續(xù)上漲，反而讓市場對指數(shù)虛漲有所擔憂。上周五，石化雙雄的放量大幅回落，更是引發(fā)了前期漲幅良好的新股、題材集體跳水，紛紛殺跌離場，滬綜指和創(chuàng)業(yè)板指均呈現(xiàn)回落整理態(tài)勢。技術(shù)上，滬綜指收出一根帶長上影的小陰線，顯示上檔拋壓沉重，短線繼續(xù)受到60周線2170點和半年線2130點的壓制，幾次沖關(guān)未果令這一帶會對市場心理面構(gòu)成較大壓力。

在宏觀經(jīng)濟基本面疲軟的背景下，近期無論是銀行還是石化等權(quán)重板塊的反彈均屬于受到消息刺激或者引入新題材后異動，市場無法推動大盤權(quán)重股的持續(xù)反彈，說明傳統(tǒng)的周期性行業(yè)僅僅依靠自身很難擺脫低迷走勢。而在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的環(huán)境下，改革將繼續(xù)展開，政策推出的步伐加快，國企改革、土地改革、糧食安全等主題投資機會仍會反復(fù)涌現(xiàn)；同時，互聯(lián)網(wǎng)金融、特斯拉、OTO、文化傳媒等新興產(chǎn)業(yè)也將繼續(xù)在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中獲得較好發(fā)展。

整體來看，自1月20日見底1984點以來滬綜指上漲了10%，創(chuàng)業(yè)板指上漲了近15%，其中絕大多數(shù)個股經(jīng)歷了快速、明顯的拉升，機構(gòu)投資者獲利明顯，短期內(nèi)有兌現(xiàn)的需要，但并未出現(xiàn)出發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的因素出現(xiàn)，因此并未到全面撤退的階段。從近期的市場環(huán)境看，短期資金利率回落、信用風(fēng)險擔憂暫緩、IPO空窗期、外圍市場的強勢和國內(nèi)短期流動性相對改善為主題投資提供了適宜的環(huán)境，短期市場仍有可為，運行高度仍將依賴概念題材股的市場表現(xiàn)。結(jié)構(gòu)性分化行情特征仍將延續(xù)，從投資機會的角度，新興行業(yè)、政策主題和年報業(yè)績值得重點關(guān)注。