元宵節(jié)過后，“兩板”期貨波幅擴大，周一因市場普遍預期節(jié)后家具企業(yè)開工，需求復蘇將利好兩板，推動期價快速上漲；而后因甲醇期價受到重挫，并且膠合板的交割傳言漸起，再加上資金推動，嚴重壓制膠合板和纖維板期貨價格走勢，預計未來FB1405有反彈行情，而BB1405已跌破前期上升趨勢線，或將維持弱勢。

木材供應受沖擊

自去年年底，東北地區(qū)木材保護政策密集發(fā)布。2013年12月13日，黑龍江林業(yè)總局下發(fā)2014年木材最低保護價，其中膠合板用原木最低價平均每立方米上調(diào)40-200元不等。2014年1月20日，國家林業(yè)局印發(fā)《國家林業(yè)2014年工作要點》，指出“堅持以建設生態(tài)文明為總目標，以改善生態(tài)改善民生為總任務”，加強育林、造林。定下2014年木材工作的總基調(diào)。而后林業(yè)局向龍江和大興安嶺森工(林業(yè))集團發(fā)出《關于切實做好全面停止商業(yè)性采伐試點工作的通知》，自2014年4月1日起，龍江森工、大興安嶺林業(yè)集團公司要全面停止商業(yè)性采伐。所屬各林業(yè)局第一季度的采伐量、出材量一律不得超過2014年度木材生產(chǎn)計劃的70%。筆者預計第一季度整個龍江地區(qū)將擴大對木材的砍伐連短期內(nèi)造成供應的增加，而長期來看，以往數(shù)據(jù)顯示，黑龍江省和龍江集團全年的膠合板用原木砍伐量僅占到全國砍伐量的2.3%，預計此政策僅在短期對膠合板形成利空，長期來看幾無影響。

1月TPI走高 FPI走弱

中國木材與木制品流通協(xié)會發(fā)布2014年1月中國木材市場價格指數(shù)(TPI)總體呈現(xiàn)出同比大幅上漲，環(huán)比季節(jié)性回落的特征。其中木材市場價格綜合指數(shù)為116.6，同比上漲10.1，環(huán)比小幅下跌0.4。其中，國產(chǎn)木材價格指數(shù)為110.3，同比上漲8.6，環(huán)比上漲0.2個百分點；進口木材價格指數(shù)為122.4，同比上漲10.7，環(huán)比下跌1.2。總體而言，雖然上述木材禁伐可能供應上帶來沖擊，但只會延緩木材價格上漲的速度，膠合板成本上移的總體上移的趨勢是維持不變的。

而中國林產(chǎn)品FPI指數(shù)方面，受節(jié)日因素的影響，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)出現(xiàn)環(huán)比回落，而供應商配送時間和庫存出現(xiàn)明顯增加。1月份FPI30生產(chǎn)指數(shù)為46.1，同比上漲4.1，環(huán)比回落17.2；新訂單指數(shù)卻明顯萎縮，為35.8，同比下滑13.3，環(huán)比也大跌50%，其中反映外貿(mào)情況的新出口訂單指數(shù)為47.4，同比下滑2.6，較上月下降10.9，因此國內(nèi)需求下滑幅度相當明顯。

膠合板上行趨勢結束

從交易角度來講，兩板期貨上市以來現(xiàn)貨價格走勢不明朗，使得諸多現(xiàn)貨商處于觀望狀態(tài)；但從交割角度來講，部分企業(yè)，特別是山東地區(qū)的中小企業(yè)，已經(jīng)有了利用期現(xiàn)價差進行套利的打算。雖然目前山東地區(qū)交割庫為貼水20元/張，但實際上山東的貨運輸?shù)浇K地區(qū)的成本不到10元/張，以130元/張的期貨盤面價計算，考慮運費和交割費用，出廠價在115元/張的山東細木工板企業(yè)在江蘇進行交割都是有盈利的。因此在周一膠合板出現(xiàn)大漲之后，期價進入到細木工板企業(yè)可做空的區(qū)域，引發(fā)空頭大量建倉。