上周，糖市最為熱議的話題非國家發(fā)改委開會(huì)一事莫屬。周二，市場(chǎng)有傳言國家發(fā)改委將召開會(huì)議討論全國食糖供需形勢(shì)，這與前期熱議的放儲(chǔ)傳聞不謀而合，對(duì)于巨量國家儲(chǔ)備投入市場(chǎng)的擔(dān)憂更讓個(gè)別主力多頭采取了“多翻空”的策略，導(dǎo)致糖價(jià)整體呈現(xiàn)出向下調(diào)整的局面。

　　然而事實(shí)上本次會(huì)議起因在于新領(lǐng)導(dǎo)上任了解討論市場(chǎng)供需狀況，與筆者之前預(yù)測(cè)一致的是，周四上午的會(huì)議也并未涉及國家儲(chǔ)備投放市場(chǎng)的議題，事實(shí)證明對(duì)儲(chǔ)備糖過于敏感的市場(chǎng)對(duì)本次會(huì)議存在著誤讀。

 　　與期糖形成鮮明對(duì)照的是現(xiàn)貨價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定，包括主產(chǎn)區(qū)大糖廠和主銷區(qū)在內(nèi)的主要現(xiàn)貨賣方報(bào)價(jià)并沒有跟隨期糖出現(xiàn)大幅調(diào)整。對(duì)于此次事件，我們不可忽視的是市場(chǎng)始終未能適應(yīng)巨量?jī)?chǔ)備下的糖市供需環(huán)境，在預(yù)期國家儲(chǔ)備有力的調(diào)控壓力下，只要基本面不發(fā)生質(zhì)的改變，糖市很難期待能出現(xiàn)走得更遠(yuǎn)的單邊行情。

　　2008年以來國家食糖收儲(chǔ)情況

　　前期，市場(chǎng)一直為華商儲(chǔ)備中心投放食糖心存憂慮，傳言不絕于耳。2008年以來，國家為調(diào)節(jié)國內(nèi)糖市供大于求的局面，數(shù)次收儲(chǔ)國產(chǎn)白糖(資訊,行情)，至今尚未拍賣過。盡管今年的兩次收儲(chǔ)因?yàn)閰⑴c投標(biāo)的商家違約嚴(yán)重，至今并未收齊，但當(dāng)前加上政策性的古巴原糖，掌握在國家手中的食糖儲(chǔ)備量已經(jīng)高達(dá)240萬噸。若加上廣西地方儲(chǔ)備食糖，國內(nèi)食糖儲(chǔ)備總量已經(jīng)達(dá)到300萬噸的水平，也正是這部分儲(chǔ)備糖成為市場(chǎng)擔(dān)憂隨時(shí)可能打壓價(jià)格的“達(dá)摩克利斯之劍”。

　　我國曾對(duì)國產(chǎn)白糖規(guī)定了18個(gè)月的保質(zhì)期，對(duì)于華商儲(chǔ)備中心尚存的2007—2008年產(chǎn)的食糖，部分實(shí)際上已經(jīng)接近或者超過了該保質(zhì)期設(shè)定，華商儲(chǔ)備商品管理中心也正是基于此向上級(jí)部門請(qǐng)示該如何處置這部分“到期糖”。然而事實(shí)上從儲(chǔ)備倉庫了解到，隨著倉儲(chǔ)條件和倉儲(chǔ)技術(shù)的提高，即使超過國家規(guī)定保質(zhì)期的儲(chǔ)備糖仍然保持了較好的品質(zhì)，能夠達(dá)到國家對(duì)于一級(jí)白砂糖的理化標(biāo)準(zhǔn)，尚未到“急于出庫”的火燒眉毛的關(guān)頭。

　　對(duì)于300萬噸的儲(chǔ)備總量，有市場(chǎng)人士曾認(rèn)為前所未有的巨量?jī)?chǔ)備存在削減的要求，因而放儲(chǔ)勢(shì)在必行，事實(shí)是這樣嗎？

　　國際糖業(yè)組織（ISO）對(duì)用于食糖儲(chǔ)備的庫存建議為3個(gè)月消費(fèi)原則，即國家為了預(yù)防糖價(jià)短期內(nèi)大幅波動(dòng)，建立相當(dāng)于全國3個(gè)月食糖消費(fèi)量的儲(chǔ)備規(guī)模較為合適。隨著產(chǎn)量增加，近年來我國食糖消費(fèi)保持了穩(wěn)定增長，2008年超過1300萬噸，今年更有望達(dá)到1360萬—1380萬噸的水平，據(jù)此計(jì)算，我國的戰(zhàn)略儲(chǔ)備糖總量應(yīng)該達(dá)到400萬噸比較合適。相比之下，當(dāng)前國家和地方300萬噸的實(shí)際儲(chǔ)量尚且未達(dá)到國際標(biāo)準(zhǔn)，在外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高和國家大力增強(qiáng)各種基礎(chǔ)原料商品儲(chǔ)備規(guī)模的情況下，我們有理由相信當(dāng)前食糖儲(chǔ)量本身并不具備“減肥”的內(nèi)在需求。另從華商儲(chǔ)備管理中心獲悉，國家已經(jīng)批準(zhǔn)將國儲(chǔ)糖（不含廣西）規(guī)模上限提高到310萬噸，之前是160萬噸。

　　另一方面，從近期國內(nèi)糖價(jià)運(yùn)行情況來看，減產(chǎn)消息確認(rèn)后取得一定漲幅的主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨糖價(jià)攝于國儲(chǔ)壓力也已經(jīng)連續(xù)數(shù)月徘徊在3700—3800元/噸（南寧），北方銷區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)格也長期穩(wěn)定在3950—4000元/噸（廊坊）。從穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo)來看，國家的儲(chǔ)備策略是成功的。刨除儲(chǔ)備來看，當(dāng)前國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)供需處于緊平衡的狀態(tài)，而正是大量的儲(chǔ)備庫存給了需求方足夠的底氣——國家在糖市短缺的情況下能夠進(jìn)行強(qiáng)有力的調(diào)節(jié)。在市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)，行業(yè)盈利正常的狀態(tài)下，國家也沒有動(dòng)力主動(dòng)打破當(dāng)前的平衡。此外，2009/2010榨季國內(nèi)糖料種植面積出現(xiàn)下降，雖然當(dāng)前產(chǎn)量水平尚難預(yù)計(jì)，但作為防范供不應(yīng)求最佳手段的大量食糖儲(chǔ)備是必不可少的。從這個(gè)角度來看，國家也沒有理由在短期內(nèi)大量放儲(chǔ)。

　　南方主產(chǎn)區(qū)與北方主銷區(qū)現(xiàn)貨糖價(jià)走勢(shì)

　　國內(nèi)食糖儲(chǔ)備尚不存在質(zhì)量問題，而對(duì)于當(dāng)前300萬噸的儲(chǔ)備總量來看，也遠(yuǎn)未達(dá)到國際糖業(yè)組織的戰(zhàn)略儲(chǔ)備建議，因此，對(duì)于食糖儲(chǔ)備本身來講并不存在急迫的投放市場(chǎng)的內(nèi)在要求。盡管缺乏單邊趨勢(shì)對(duì)期貨交易者并非好事，但國家對(duì)于大量?jī)?chǔ)備下國內(nèi)糖市長期供求平衡帶來的物價(jià)穩(wěn)定效果應(yīng)該是滿意的，加之新榨季產(chǎn)量未定需要大量?jī)?chǔ)備預(yù)防供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國家不會(huì)做出大量投放食糖的決定。即使陳糖出現(xiàn)質(zhì)量問題，更理想的選擇是在新糖上市之際采取輪庫的形式延長儲(chǔ)備期。以此來看，筆者認(rèn)為短期內(nèi)投資者大可不必過分擔(dān)憂國家放儲(chǔ)事宜。