中國(guó)春節(jié)長(zhǎng)假期間，國(guó)際原糖期貨借助巴西干旱天氣炒作因素形成逆襲之勢(shì)，點(diǎn)燃國(guó)內(nèi)糖市的炒作熱情。節(jié)后鄭糖主力合約大幅跳空百余元，并趁勢(shì)推高，糖市或轉(zhuǎn)入技術(shù)反彈修復(fù)行情中。國(guó)內(nèi)糖市年前出現(xiàn)大跌，印證了糖市悲觀的基本面，也暗示淡季反彈修復(fù)成為可能，但中長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)格局仍難以扭轉(zhuǎn)。

短期干旱天氣炒作恐將延續(xù)

近期原糖市場(chǎng)的炒作焦點(diǎn)是巴西的持續(xù)干旱天氣，據(jù)巴西氣象預(yù)報(bào)機(jī)構(gòu)Somar預(yù)測(cè)，1月份巴西東南部的降雨量為75毫米，歷史平均值為275毫米，而且多家氣象預(yù)報(bào)公司稱干旱天氣將持續(xù)至4月份?？梢?jiàn)，干旱天氣炒作可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。值得注意的是，此次干旱天氣炒作不僅提振糖價(jià)反彈，更大地推動(dòng)了可可和咖啡價(jià)格大幅上揚(yáng)，形成聯(lián)袂上漲架勢(shì)，影響不可小覷。原糖價(jià)格向來(lái)有V型走勢(shì)的慣例，借機(jī)對(duì)前期糖市持續(xù)下跌做以修復(fù)。

縱觀近年來(lái)的幾次干旱天氣炒作，均未對(duì)甘蔗和食糖產(chǎn)量構(gòu)成致命損傷，天氣炒作之后，糖價(jià)恐將繼續(xù)回歸跌勢(shì)。畢竟全球糖市仍處于過(guò)剩格局中。

國(guó)內(nèi)1月食糖產(chǎn)量略減，但中長(zhǎng)期過(guò)剩頹勢(shì)難改

現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)食糖正處于生產(chǎn)高峰期，而前期食糖消費(fèi)并未因春節(jié)而有所增加。中國(guó)糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年1月底，本制糖期全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖652.04萬(wàn)噸，比上制糖期同期少產(chǎn)糖18.92萬(wàn)噸，短時(shí)緩和供求壓力。產(chǎn)量下降由北方甜菜糖整體下滑和春節(jié)假期所致，同時(shí)也受主產(chǎn)區(qū)出糖率下滑的影響。

政策方面，中央1號(hào)文件的出臺(tái)，確立了國(guó)家收拋儲(chǔ)的調(diào)控制度向目標(biāo)價(jià)格管理轉(zhuǎn)變思路。食糖調(diào)控也將向直補(bǔ)轉(zhuǎn)變。眼前，食糖政策由臨時(shí)收儲(chǔ)替代國(guó)家收儲(chǔ)，其實(shí)是減弱了食糖支撐力度，后期臨儲(chǔ)的300萬(wàn)噸食糖若能夠執(zhí)行，將在短期內(nèi)支撐糖價(jià)。

國(guó)內(nèi)糖價(jià)持續(xù)低迷令制糖業(yè)處于虧損的困境。此時(shí)，糖料壓榨副產(chǎn)品——蔗渣價(jià)格因用紙需求增加和北方紙企的大量關(guān)停大幅上漲，蔗渣收入的提高可部分彌補(bǔ)制糖企業(yè)的虧損，增強(qiáng)食糖價(jià)格走低容忍度。長(zhǎng)期以往，將為遠(yuǎn)期糖價(jià)預(yù)留下跌空間。

綜上所述，巴西干旱天氣已助推可可、咖啡和原糖等期貨品種聯(lián)袂上漲。鑒于糖市V型走勢(shì)慣例，短期糖價(jià)借機(jī)再度上漲的概率較大。但以往干旱天氣對(duì)糖料和食糖產(chǎn)量影響均較小，炒作之后糖價(jià)終回歸跌勢(shì)。糖市中長(zhǎng)期的基本面形勢(shì)難言樂(lè)觀。技術(shù)上，白糖期價(jià)運(yùn)行于下跌楔形三角形中，短期技術(shù)性反彈需求明顯。但中長(zhǎng)期跌勢(shì)并未完結(jié)，畢竟均線處于發(fā)散期，指標(biāo)也未背離。近期糖價(jià)在外圍原糖反彈提振下或展開(kāi)技術(shù)性修復(fù)行情，可采取短期多頭交易策略，目標(biāo)暫定前期底部4750元/噸，但中長(zhǎng)期空頭趨勢(shì)難以真正扭轉(zhuǎn)。