新年伊始，滬銅上演放量下跌。與去年同期相比，今年市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期普遍較為悲觀，一方面來(lái)自于政府改革的決心，另一方面來(lái)自于始終偏緊的貨幣政策和對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的擔(dān)憂。當(dāng)前銅價(jià)已跌至50000元/噸這一重要技術(shù)支撐位附近，從基本面來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)偏緊的現(xiàn)貨供應(yīng)和可能出現(xiàn)的國(guó)儲(chǔ)行為也都支撐這一心理關(guān)口。那么滬銅50000元/噸是否會(huì)跌破呢？

回顧過(guò)去一個(gè)季度的走勢(shì)，銅價(jià)更多是受消息面的影響維持50000—54000元/噸區(qū)間波動(dòng)。比如國(guó)家將在倫銅6800—6600美元/噸區(qū)間開(kāi)始收儲(chǔ)30萬(wàn)噸的銅，國(guó)際基金擠倉(cāng)令銅價(jià)短期內(nèi)快速上漲等。無(wú)論消息是否屬實(shí)，我們看到，國(guó)際現(xiàn)貨供給情況已經(jīng)發(fā)生了很大地變化：LME銅庫(kù)存已從去年高位減半，并且下降趨勢(shì)依然不變。LME現(xiàn)貨升貼水在1月21日上漲至最高64.5美元/噸。國(guó)儲(chǔ)消息令倫銅6800美元/噸、滬銅50000元/噸成為較為重要的心理支撐位，而庫(kù)存下降為擠倉(cāng)創(chuàng)造了條件，現(xiàn)貨升貼水不斷被推高。伴隨著現(xiàn)貨升貼水的下降，擠倉(cāng)也已經(jīng)進(jìn)入尾聲。那么是什么因素推動(dòng)空頭資金入場(chǎng)打壓銅價(jià)呢？那就是環(huán)比開(kāi)始回落的中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

中美公布的最新PMI指數(shù)均出現(xiàn)環(huán)比回落。1月23日公布了全球主要國(guó)家匯豐/MarkitPMI指數(shù)，中國(guó)匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)降至49.6，低于預(yù)期的50.3和前值終值50.5，為去年7月以來(lái)的最低水平，同時(shí)跌破榮枯分界線，當(dāng)日滬銅指數(shù)下跌0.41%，不僅為后市下跌提供基礎(chǔ)，也進(jìn)一步加深了市場(chǎng)階段性看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。

因此，筆者認(rèn)為，中短期內(nèi)銅價(jià)是否繼續(xù)走低的重要條件是中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的未來(lái)走向。如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走差，那么銅價(jià)繼續(xù)下跌的可能性較大，不排除跌破50000元/噸，回到48000元/噸的技術(shù)支撐位。反之，50000元/噸附近的支撐力度將逐漸顯現(xiàn)。

目前至一季度末，預(yù)計(jì)中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)繼續(xù)回落，但下降的速度在放慢：美國(guó)主要是受到去年四季度政府停擺超過(guò)兩周的干擾，當(dāng)政府工作恢復(fù)正常運(yùn)行后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將重返緩慢上行通道中。中國(guó)則是去年三季度經(jīng)濟(jì)反彈力度有限而出現(xiàn)回落，最新公布的1月進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的進(jìn)出口環(huán)節(jié)正在得到改善。因此，預(yù)計(jì)銅價(jià)將維持50000元/噸窄幅振蕩。如果數(shù)據(jù)進(jìn)一步走差，甚至低于去年三季度的數(shù)據(jù)，那么銅價(jià)跌破50000元/噸、48000元/噸的技術(shù)支撐的概率就非常大。