期指短期內(nèi)仍有反彈空間，但從時(shí)間上來(lái)看預(yù)計(jì)不會(huì)太長(zhǎng)。目前除資金面因素外，短期期指上漲的動(dòng)力或來(lái)源于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的真空期。由于報(bào)表制度原因，1月份的固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、社會(huì)商品零售總額等重要數(shù)據(jù)，將在統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)中缺席，只有貨幣及CPI數(shù)據(jù)將要公布。目前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)1月CPI同比增速為2.3%，低于2013年12月的2.5%；且1月新增貸款有可能突破1.1萬(wàn)億元大關(guān)，略高于去年同期的10700億元。表面上看起來(lái)不錯(cuò)的貨幣和通脹數(shù)據(jù)，再加上其他基本面數(shù)據(jù)的缺失，給期指創(chuàng)造了一個(gè)月左右的反彈時(shí)間，激進(jìn)的投資者可逢低介入多單。

央行逆回購(gòu)暫停

昨日是馬年春節(jié)后第三個(gè)交易日，滬深300指數(shù)期貨四大主力合約略微低開(kāi)后震蕩走高，連續(xù)第三個(gè)交易日收紅。主力IF1402合約以2262.0點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，最高上探至2289.2點(diǎn)，此后漲幅有所回落，收于2277.4點(diǎn)。相比春節(jié)前2199.2點(diǎn)的水平，節(jié)后3個(gè)交易日累計(jì)上漲達(dá)到78.2點(diǎn)，漲幅為3.55%。

基差方面，與節(jié)前大幅升水不同，節(jié)后3個(gè)交易日主力合約逐步由升水轉(zhuǎn)變?yōu)橘N水。昨日IF1402合約收盤(pán)貼水8.16個(gè)點(diǎn)，較前一日貼水幅度有所擴(kuò)大。

資金方面，節(jié)后的第一個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)操作日，央行未開(kāi)展任何公開(kāi)市場(chǎng)操作，昨日到期的3300億元逆回購(gòu)盡數(shù)回籠。央行收回節(jié)前主動(dòng)釋放的流動(dòng)性符合歷史規(guī)律，也符合目前中性偏緊的貨幣政策態(tài)度。本周公開(kāi)市場(chǎng)共有4500億元逆回購(gòu)到期，除昨日到期的3300億元以外，周四還有1200億元將要到期，此外，周四還有300億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。

在央行暫停逆回購(gòu)的影響下，昨日資金價(jià)格回落幅度有限。SHIBOR8個(gè)期限利率中，5個(gè)中短期利率出現(xiàn)小幅下降，另外3個(gè)中長(zhǎng)期限利率未發(fā)生變化。節(jié)后3個(gè)交易日，資金價(jià)格穩(wěn)定在偏高水平。如果說(shuō)上周末央行的貨幣政策報(bào)告中有只字片語(yǔ)可以解讀為貨幣政策有可能轉(zhuǎn)松的話，那么我們認(rèn)為，至少到目前為止并沒(méi)有事實(shí)依據(jù)出現(xiàn)。

凈空持倉(cāng)大幅走低

昨日期指總持倉(cāng)為117633手，較上一交易日減少595手，連續(xù)兩個(gè)交易日持倉(cāng)下降，總持倉(cāng)的減少暗示多空雙方對(duì)當(dāng)前期指反彈行情的分歧有所減弱。同時(shí)，期指前20主力凈空持倉(cāng)在2月、3月和6月3個(gè)合約相加之后為14228手，降至了1月15日以來(lái)的最低水平。

凈空持倉(cāng)減少的直接原因是空頭在移倉(cāng)換月過(guò)程中，并未在下月合約上回補(bǔ)相等的空單量。昨日前20主力合約在2月合約上減持空單4603手，但在3月合約上僅增加了1778手的賣(mài)單量，在6月合約上則是減少了21手的空單?？諉蔚臏p少在一定程度上緩解了期指上方的壓力，也顯示出主力席位對(duì)于近期期指反彈行情的認(rèn)可，市場(chǎng)看漲情緒有所修復(fù)。

“空軍”逐步減倉(cāng)

從傳統(tǒng)空頭持倉(cāng)來(lái)看，看空意愿已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)，這或進(jìn)一步推升期指。周二，中證期貨在3個(gè)合約上持有的多單量達(dá)到了6307手，達(dá)到近一個(gè)月來(lái)的最高水平，而持有的空單量則降至16998手，也是近一個(gè)月來(lái)的最低水平，凈空持倉(cāng)減少到10691手，從前期14206手的高點(diǎn)回落了25%；海通期貨當(dāng)前持有賣(mài)單量減少至10548手，是去年11月底以來(lái)的最低值，凈空持倉(cāng)量大幅減少至4175手；同時(shí)，國(guó)泰君安昨日的凈空持倉(cāng)減少了2156手；華泰長(zhǎng)城的凈空持倉(cāng)雖然略有增加，但是當(dāng)前1349手的凈空持倉(cāng)也是處于較低水平。從當(dāng)前四大傳統(tǒng)空頭席位持倉(cāng)變動(dòng)情況上來(lái)看，期指有望迎來(lái)“紅二月”行情。

從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上看，昨日空頭減倉(cāng)最為積極的是國(guó)泰君安和廣發(fā)期貨，分別減少空單2158手、1424手。增持空單最為積極的是光大期貨，增加空單948手，其余席位增持空單不超過(guò)500手。多頭方面，增倉(cāng)力度最大的是安信期貨，增加多單872手，其次為中證期貨增加多單841手，其余席位增倉(cāng)也不超過(guò)500手。在經(jīng)過(guò)了大幅反彈之后，多空雙方增倉(cāng)都顯得較為謹(jǐn)慎，這或令后期股指反彈力度放緩。