在過(guò)去的一年半時(shí)間里，因植物油供應(yīng)充足、消費(fèi)清淡，以及油粕套利資金操作持續(xù)，國(guó)內(nèi)外豆油市場(chǎng)呈現(xiàn)出流暢的下滑走勢(shì)。然而，在經(jīng)過(guò)了如此之久的下跌后，全球大豆豐收、植物油供應(yīng)充足等基本面狀況，已經(jīng)在價(jià)格體系中得到充分體現(xiàn)。隨著我國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)的縮水，以及多粕空油資金的逐步了結(jié)，國(guó)內(nèi)外豆油市場(chǎng)已經(jīng)步入尋底階段。

全球豆油供需格局略有改觀

從年度變化來(lái)看，USDA報(bào)告顯示2013/2014年度全球豆油產(chǎn)量約為4493萬(wàn)噸，較2012/2013年度的4278萬(wàn)噸，上調(diào)了215萬(wàn)噸，消費(fèi)同樣由2012/2013年度的4233萬(wàn)噸，上調(diào)至2013/2014年度的4447萬(wàn)噸，加上貿(mào)易和損耗等數(shù)據(jù)的微調(diào)，最終期末庫(kù)存為350萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為7.87%，較2012/2013年度的8.32%有所降低。數(shù)據(jù)顯示，豆油供需格局較前一年份略有改善，豆油的弱勢(shì)格局或已逐漸接近尾聲。

我國(guó)豆油消費(fèi)已經(jīng)降至“冰點(diǎn)”

今年巴西、阿根廷大豆豐產(chǎn)幾成定局，豆油的產(chǎn)量與供應(yīng)充足。然而，從消費(fèi)角度來(lái)看，自2012年開(kāi)始，我國(guó)豆油的消費(fèi)已經(jīng)逐漸走向“冰點(diǎn)”。我國(guó)是豆油的最大消費(fèi)國(guó)，我國(guó)政府在餐飲方面大力提倡勤儉節(jié)約，嚴(yán)控公款吃喝，加之禽流感疫情，消費(fèi)者外出用餐減少，國(guó)內(nèi)豆油等植物油消費(fèi)降至偏低狀態(tài)，消費(fèi)上進(jìn)一步減少的可能性降低。

宏觀環(huán)境潛在支持油脂市場(chǎng)

相比較而言，油脂在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中受宏觀經(jīng)濟(jì)、政治影響略大。目前，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所鞏固，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)通道，歐元區(qū)有結(jié)束衰退并緩慢復(fù)蘇跡象，新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體步入結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程中，這實(shí)際上已經(jīng)利于植物油市場(chǎng)向良好的工業(yè)消費(fèi)層面發(fā)展。

除了經(jīng)濟(jì)環(huán)境以外，最近一段時(shí)間菲律賓繼續(xù)拋出“西菲律賓海”(南海)領(lǐng)土爭(zhēng)端問(wèn)題，而日本政府有意擴(kuò)大自衛(wèi)隊(duì)?wèi)?yīng)對(duì)領(lǐng)土與領(lǐng)海侵犯的行動(dòng)范圍，并使“釣魚島”領(lǐng)土問(wèn)題激烈化，同時(shí)美國(guó)表態(tài)，若中國(guó)新設(shè)防空識(shí)別區(qū)，其將改變亞太軍隊(duì)部署，且并不承認(rèn)中國(guó)所設(shè)識(shí)別區(qū)。以上政治問(wèn)題很可能在未來(lái)一段時(shí)間使原油形成突發(fā)上漲行情，原油若有此動(dòng)向，豆油市場(chǎng)也必然受到牽動(dòng)。

豆油凈空資金即將獲利離場(chǎng)

在國(guó)內(nèi)外的豆粕與豆油期貨市場(chǎng)中，一直存在多粕空油資金操作，當(dāng)下豆油投機(jī)凈空已經(jīng)較為龐大，CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至1月21日，大豆油非商業(yè)空頭持倉(cāng)達(dá)到142729張，為連續(xù)第八周增長(zhǎng)，資金凈空單數(shù)量的連續(xù)增多，使得后續(xù)增空資金有限，無(wú)疑將對(duì)美豆油的壓制作用減輕。而隨著獲利了結(jié)的出現(xiàn)，空頭資金逐漸離場(chǎng)，豆油得到支撐。

綜上所述，隨著國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)降低至剛性消費(fèi)水平，以及國(guó)內(nèi)大豆壓榨已經(jīng)處于零利潤(rùn)水平，企業(yè)對(duì)于豆油的挺價(jià)預(yù)期將增強(qiáng)，加之國(guó)際宏觀政治層面的突發(fā)因素的存在，國(guó)內(nèi)外豆油市場(chǎng)在尋得底部后，將逐漸有所好轉(zhuǎn)。