2014年被稱為全面深化改革“元年”，伴隨著1月22日中央改革領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會(huì)議的召開，全面深化改革已經(jīng)正式啟航。這次會(huì)議強(qiáng)調(diào)：全面深化改革總體部署已經(jīng)有了，要抓緊出臺(tái)施工方案，推進(jìn)各項(xiàng)改革舉措落地；三中全會(huì)各項(xiàng)具體改革舉措，要有時(shí)間表，一年之計(jì)在于春，專項(xiàng)小組和中央改革辦要盡快運(yùn)轉(zhuǎn)起來。會(huì)議還建立了6個(gè)改革小組和通過了三項(xiàng)《準(zhǔn)則》，標(biāo)示著全面深化改革的號(hào)角已經(jīng)吹響，將進(jìn)入逐漸落實(shí)的快車道。雖然說改革對經(jīng)濟(jì)的改善效果不會(huì)立竿見影，但是有改革就有希望。預(yù)計(jì)改革的影響分為兩個(gè)階段，初期市場對改革政策的提前炒作有望助推大盤形成結(jié)構(gòu)性行情，而在改革初見成效后，中新的經(jīng)濟(jì)增長引擎形成后，推動(dòng)大盤指數(shù)的動(dòng)力主要是：新型城鎮(zhèn)化、自貿(mào)區(qū)、國企改革等主線。

1月底發(fā)改委表示《新型城鎮(zhèn)化改革規(guī)劃》已完成修訂上報(bào)中央，按照管理層多次強(qiáng)調(diào)，新型城鎮(zhèn)化是以城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、城鄉(xiāng)一體、產(chǎn)城互動(dòng)、節(jié)約集約、生態(tài)宜居、和諧發(fā)展為基本特征的城鎮(zhèn)化，是大中小城市、小城鎮(zhèn)、新型農(nóng)村社區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展、互促共進(jìn)的城鎮(zhèn)化，新型城鎮(zhèn)化的核心在于不以犧牲農(nóng)業(yè)和糧食、生態(tài)和環(huán)境為代價(jià)，著眼農(nóng)民，涵蓋農(nóng)村，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施一體化和公共服務(wù)均等化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)共同富裕，要達(dá)到新型城鎮(zhèn)化，未來帶動(dòng)的全產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此新型城鎮(zhèn)化是一個(gè)長周期的發(fā)展過程，空間較大。另外，證監(jiān)會(huì)在1月底明確提出了資本市場監(jiān)管轉(zhuǎn)型，要實(shí)現(xiàn)“六個(gè)轉(zhuǎn)變”。這六個(gè)方向的轉(zhuǎn)變對中國資本市場的健康發(fā)展有益，尤其有利于促進(jìn)市場從融資向投融資的轉(zhuǎn)變，而監(jiān)管后移、增加透明度等都對資本市場影響深遠(yuǎn)，如果這些改革逐步開展，將對中國股市信心恢復(fù)起到積極作用。

QE退出沖擊有限，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟仍是最大困擾

美聯(lián)儲(chǔ)在2013年12月的會(huì)議上宣布收緊QE的決定，QE退出之門緩緩打開，而1月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議二度削減100億美元的購債計(jì)劃，并對歐美股市和新興市場股市均形成一定沖擊，但國內(nèi)股市總體表現(xiàn)穩(wěn)定。從熱錢流向看，最近4個(gè)月超1000億元熱錢持續(xù)流入中國，而且QFII開戶數(shù)在去年12月創(chuàng)出歷史記錄45戶，這足以說明QE退出并沒有對中國資金形成太多的影響。另外，雖然美聯(lián)儲(chǔ)1月再度削減QE略微超出市場預(yù)期，但美國1月份就業(yè)數(shù)據(jù)并不樂觀，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對溫和，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE步伐不會(huì)太快，預(yù)計(jì)每月進(jìn)行削減的概率不大，后期將可能在3月和6月再度收緊，而下半年削減速度或會(huì)加快，到年底實(shí)現(xiàn)全部退出。

從國內(nèi)月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，去年12月工業(yè)增加值跌破10％至9.7％，固定資產(chǎn)投資下降至19.6％的近期低點(diǎn)，其中基建投資從去年11月23.23％下降到21.18％。預(yù)計(jì)1月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩的概率較大。另外去年12月出口數(shù)據(jù)大幅下滑至3.3％，出口形勢仍然不穩(wěn)定。而消費(fèi)雖然自去年11月有所回升，但12月再度小幅回落，在抑制三公消費(fèi)愈演愈烈的背景下，年底各類娛樂餐飲等消費(fèi)受到抑制，這使得1月數(shù)據(jù)不太樂觀。匯豐1月PMI數(shù)據(jù)再度跌破50至49.6，連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)下降。最新公布的1月官方制造業(yè)PMI為50.5，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，受春節(jié)因素影響，制造業(yè)增長穩(wěn)中趨緩。這些仍是市場的困擾因素，但經(jīng)濟(jì)持續(xù)低位徘徊已經(jīng)得到市場認(rèn)可，只要不是斷崖式下降，預(yù)計(jì)對市場沖擊有限。

綜合以上分析，我們認(rèn)為節(jié)后除受宏觀因素困擾外，整體環(huán)境較1月份略微改善，尤其是新股進(jìn)入空窗期后，上市公司年報(bào)業(yè)績利好和改革政策的預(yù)期將成為市場關(guān)注的重點(diǎn)并形成略微偏多的支撐力量，預(yù)計(jì)大盤或獲得一定喘息機(jī)會(huì)，市場繼續(xù)下行空間或有限。但我們認(rèn)為節(jié)后的機(jī)會(huì)仍然只能定性為借助改革政策和年報(bào)利多演繹的技術(shù)性修復(fù)走勢，長周期看，市場難以完全擺脫艱難筑底的過程，預(yù)計(jì)2月份滬綜指上方2200點(diǎn)成強(qiáng)阻力位，下方支撐1950點(diǎn)，期指上方阻力2400點(diǎn)，下方支撐2100點(diǎn)。