風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，短期“紅包”行情有望延續(xù)

新興市場再度爆發(fā)危機(jī)的概率較小，但中長期風(fēng)險(xiǎn)仍存?！俺葱隆睅淼娘L(fēng)險(xiǎn)正在加大，節(jié)后很可能影響A股市場。建議期指多單可逢高離場，持倉過節(jié)風(fēng)險(xiǎn)較大。

昨日期現(xiàn)市場再度呈現(xiàn)小幅反彈格局。期指小幅高開后全天窄幅振蕩，IF1402合約全天振幅僅15個(gè)點(diǎn)，最終收于2240點(diǎn)，上漲8.4個(gè)點(diǎn)。IF1402合約昨日升水幅度擴(kuò)大1.27個(gè)點(diǎn)至12.22點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)交易日大于10個(gè)點(diǎn)。值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在小幅回調(diào)之后再度收高，逼近前高，顯示整個(gè)A股市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。

基本面方面，周二印度和土耳其央行相繼宣布加息，土耳其央行一舉將隔夜拆借利率從7.75%調(diào)升至12%，幅度之大遠(yuǎn)超市場預(yù)期，里拉匯率應(yīng)聲而漲，創(chuàng)2008年來最大漲幅，扭轉(zhuǎn)了之前的跌勢。新興市場央行的舉動(dòng)使得之前的市場拋售之勢受到遏制，土耳其里拉、韓元、馬來西亞令吉等貨幣紛紛上漲。在此影響下，昨日亞太股市得到提振，日經(jīng)225指數(shù)上漲2.7%，雅加達(dá)綜指上漲1.64%，新興市場的風(fēng)險(xiǎn)情緒有所回落。而此前，市場一度擔(dān)心新興市場資本外逃的問題會(huì)演變?yōu)榻鹑谖C(jī)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售。目前，市場焦點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向周三晚些時(shí)候召開的聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議。我們認(rèn)為，雖然新興市場再度爆發(fā)危機(jī)的概率較小，但春節(jié)過后能否規(guī)避資本回流美國的負(fù)面影響仍是未知數(shù)，中長期風(fēng)險(xiǎn)仍存。

另一方面，連續(xù)的“炒新”過后，次新股累積的風(fēng)險(xiǎn)也將在節(jié)后影響A股市場。繼周二陜西煤業(yè)等9新股掛牌上市之后，本次IPO開閘以來深交所的第五批共7只新股也于昨日上市。截至29日，本周共有三批24只新股集中上市，此輪IPO重啟后已累計(jì)有40只新股登陸二級(jí)市場。雖然證監(jiān)會(huì)安排新股密集上市以期遏制“炒新”現(xiàn)象，但新股仍被市場熱炒，甚至出現(xiàn)了“秒停”現(xiàn)象。值得注意的是，新股大漲的背后卻是機(jī)構(gòu)的大規(guī)模的套現(xiàn)動(dòng)作，有多只新股遭機(jī)構(gòu)席位集體拋售，大量機(jī)構(gòu)急于讓打新收益“落袋為安”。例如，1月21日，深市8只新股上市，共有21個(gè)機(jī)構(gòu)賣出席位，而機(jī)構(gòu)買入席位僅3個(gè)。1月23日上市的新股情況也類似，上市首日，天賜材料有4個(gè)機(jī)構(gòu)賣出席位，恒華科技、安控股份有3個(gè)，匯中股份、揚(yáng)杰科技賣出席位的前2席均是機(jī)構(gòu)，而匯金股份則由機(jī)構(gòu)占據(jù)最大的賣出席位。24日，安控股份、恒華科技賣出席位前5名、匯中股份賣出席位前4名均是機(jī)構(gòu)。我們認(rèn)為“炒新”帶來的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，節(jié)后很可能影響A股市場。

從持倉來看，昨日期指四合約總持倉僅下降916手至115807手。至此本周三個(gè)交易日期指總持倉僅下降1377手，幅度較小。目前，期指總持倉已連續(xù)半個(gè)月位于12萬手下方。從前20名會(huì)員持倉來看，昨日多頭減倉更為積極，主力合約上國泰君安期貨、上海東證期貨席位減多單分別達(dá)到586手及737手，其他席位變化不大。而前20名空頭內(nèi)部分歧較大，總持倉變化不大。資金方面，shibor隔夜和1個(gè)月期限利率已有所回落，跨春節(jié)的1周、2周利率仍有上升。

總體來看，在外圍市場風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下，節(jié)前最后一個(gè)交易日A股的“紅包”行情仍有望延續(xù)。但是，QE退出給新興市場帶來的風(fēng)險(xiǎn)將長期存在，而A股也面臨著資金面和基本面的雙重壓力，難言樂觀。我們建議期指多單可逢高離場，持倉過節(jié)風(fēng)險(xiǎn)較大。