結(jié)束一個(gè)月的漲勢(shì)后，滬銅再度回落并陷入窄幅震蕩，近兩周維持在51000-52000元區(qū)間內(nèi)震蕩，總體維持弱平衡狀態(tài)。隨著春節(jié)將至，市場(chǎng)情緒逐步轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，資金立場(chǎng)跡象比較明顯，預(yù)計(jì)年前維持窄幅震蕩，節(jié)前難有方向性選擇。中期而言，銅價(jià)下行壓力仍然較大。

利好提振力度不足

目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷釋放利好，首先是通過(guò)一萬(wàn)億美元支出法案以避免政府關(guān)門(mén)，同時(shí)失業(yè)率大幅下降，這抵消了非農(nóng)就業(yè)表現(xiàn)遜于預(yù)期的影響；其次，近期IMF公布的世界經(jīng)濟(jì)展望中提到，鑒于美國(guó)、歐元區(qū)與日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，調(diào)高2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。而國(guó)內(nèi)央行重啟逆回購(gòu)，向市場(chǎng)投放2550億元的流動(dòng)性，令股市大受鼓舞并帶動(dòng)大宗商品走高。

宏觀面一系列利好提振投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的良好預(yù)期，金屬價(jià)格受提振一度走強(qiáng)，但在利好消散過(guò)后，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)再度轉(zhuǎn)移至未來(lái)貨幣政策緊縮上來(lái)。上周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員都發(fā)表對(duì)于貨幣政策的講話，而無(wú)論是鴿派還是鷹派都支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)加快退出QE的步伐，這令市場(chǎng)緊縮預(yù)期再度加強(qiáng)，未來(lái)QE的逐步退出不利于大宗商品價(jià)格回升。而從中國(guó)方面來(lái)看，2014年1月以來(lái)延續(xù)了2013年12月份資金緊張的局面，在央行釋放流動(dòng)性后利率才從高位有所回落，但較往年水平仍然較高，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)資金利率仍將長(zhǎng)期走強(qiáng)，未來(lái)流動(dòng)性仍將不寬裕，這也中長(zhǎng)期壓制金屬價(jià)格走高。

中期供應(yīng)仍將寬裕

現(xiàn)貨方面，倫銅庫(kù)存維持下降趨勢(shì)，注銷(xiāo)倉(cāng)單占庫(kù)存比雖有所下降但仍維持高位，顯示可交割庫(kù)存仍然緊張。同時(shí)倫銅升水急速上漲，顯示短期精煉銅供應(yīng)仍然較緊張。但國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)方面則表現(xiàn)疲弱，前期持貨商現(xiàn)貨高升水難以維持，臨近春節(jié)下游消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨銷(xiāo)售升水收窄，甚至偶有貼水局面出現(xiàn)，市場(chǎng)交投清淡，買(mǎi)賣(mài)雙方呈現(xiàn)拉鋸態(tài)勢(shì)，沒(méi)有見(jiàn)到春節(jié)前有大批備貨的跡象，短期銅市供需維持弱平衡狀態(tài)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著銅精礦長(zhǎng)單簽訂完成，銅精礦現(xiàn)貨TC市場(chǎng)報(bào)價(jià)回落至110美元/噸附近，但這仍是歷史較高水平，由于中國(guó)連續(xù)四個(gè)月銅精礦進(jìn)口量高達(dá)100萬(wàn)噸左右的歷史高位水平，目前國(guó)內(nèi)冶煉廠的庫(kù)存普遍高企，短期內(nèi)對(duì)銅精礦的進(jìn)口需求將會(huì)下降，那么銅精礦加工費(fèi)回落空間不大，仍將高位運(yùn)行。

銅精礦加工費(fèi)的高企令冶煉廠尤其是中國(guó)冶煉廠的生存狀態(tài)有明顯改善，在庫(kù)存保有量較高及冶煉利潤(rùn)得到保障的情況下，精煉銅市場(chǎng)未來(lái)供應(yīng)增加將會(huì)是指日可待。