隨著春節(jié)的臨近，中纖板廠商和下游家具企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動逐漸停滯，上游木材也于21日開始停止報價。在缺乏基本面指引的情況下，纖維板主力1405合約持續(xù)受10日均線壓制，維持振蕩走勢。后期隨著節(jié)后工程的逐漸復(fù)工，年后看漲預(yù)期較濃，筆者認(rèn)為，纖維板可在年前輕倉做多，長單持有。

纖維板交割利于多方

從“兩板”的產(chǎn)業(yè)特征和質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)格程度兩方面來看，纖維板的交割有利于多方參與到期貨市場中。首先，中纖板可生產(chǎn)數(shù)量的靈活性要小于膠合板。中纖板的生產(chǎn)工藝比細(xì)木工板復(fù)雜許多，目前生產(chǎn)細(xì)木工板的設(shè)備只需要企業(yè)投入幾萬元即可，這一點(diǎn)可以從細(xì)木工板的主產(chǎn)區(qū)——山東臨沂的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)反映出來，在山東臨沂以小作坊模式生產(chǎn)的細(xì)木工板數(shù)量不在少數(shù)。而國內(nèi)要建立一條中纖板的生產(chǎn)線動輒需要上千萬元的資金投入，因此纖維板企業(yè)不可能通過短期的一次性投入，來增加中纖板的可交割數(shù)量。

其次是質(zhì)檢的問題。上周，大商所在浙江倉庫進(jìn)行了一次“兩板”的模擬交割，這一流程有望解決交割過程中的兩大投機(jī)問題，一是生產(chǎn)日期的可投機(jī)性。交割過程中將抽取125張中纖板進(jìn)行外觀檢查，而每張板的生產(chǎn)日期將同步進(jìn)行檢查，大商所規(guī)定“兩板”交割品的生產(chǎn)日期距離注冊倉單之日不超過兩個月，而4月開始尚有倉單注冊，因此這在一定程度上杜絕了提前生產(chǎn)以增加可交割數(shù)量的可能性。二是質(zhì)檢的嚴(yán)格性。大商所規(guī)定在交割結(jié)束后多方提出復(fù)查，若出現(xiàn)一例復(fù)檢不通過的行為，將取消與質(zhì)檢機(jī)構(gòu)的合作，這也制約了質(zhì)檢過程中的可操作空間。因此，雖然目前現(xiàn)貨市場仍然缺乏可供參考的價格，但是預(yù)計未來的交割過程將較為嚴(yán)格，這減少了質(zhì)量較差的產(chǎn)品參與交割的可能性，進(jìn)而保證了中纖板期貨價格的下限不會太低。

節(jié)后逐步復(fù)工，需求回暖

1、2月份由于天氣寒冷和春節(jié)等原因，是“兩板”生產(chǎn)和消費(fèi)的淡季，而目前下游工程停工，家具企業(yè)生產(chǎn)暫止，板企工人回鄉(xiāng)過年等一系列的因素造成“兩板”市場交投不甚樂觀，預(yù)計這一格局將在元宵節(jié)之后逐步得以改善。隨著節(jié)后下游逐漸恢復(fù)生產(chǎn)活動，纖維板企業(yè)的訂單量將開始回升，屆時纖維板價格將出現(xiàn)上漲。根據(jù)經(jīng)驗，每年3月中纖板價格都會有一個上漲的過程，這個過程通常會持續(xù)到5月結(jié)束，而后價格下跌。筆者認(rèn)為，價格上漲并不是以月份為分界線，而是以年后開工率的回暖為轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

期價仍深度貼水，有望得以修正

雖然目前確定纖維板期貨的可參考價格仍然難度較大，但是由于中纖板的質(zhì)檢將非常嚴(yán)格，且纖維板相較于細(xì)木工板的用膠量大，本身就存在質(zhì)檢難的問題。因此，預(yù)計纖維板現(xiàn)貨價格不會太低。主產(chǎn)區(qū)——兩廣地區(qū)的現(xiàn)貨報價最低，15mmE2級中纖板的出廠價在62—65元/張，稅后價格在72—76元/張之間，而E1級中纖板因為品質(zhì)的問題，價格顯然要高于E2級現(xiàn)貨價。因此，目前纖維板主力1405期貨價格仍然處于深度貼水的狀態(tài)，未來將有望得以修正。綜上所述，筆者認(rèn)為，節(jié)前是中纖板低位建倉的好機(jī)會，建議投資者可輕倉多單持有。