自從去年金融危機以來，宏觀經濟與商品價格之間聯(lián)系越來越緊密，宏觀面的風吹草動對商品市場更容易形成系統(tǒng)性的影響。今年我國實行大規(guī)模的經濟刺激計劃，成效是非常明顯的，車市火爆，樓市V型反轉，股市不斷攀高，各種經濟指標企穩(wěn)回升，投資熱情高漲?，F(xiàn)在我們需要考慮的就是國家宏觀經濟包括歐美經濟后半年的發(fā)展，以及寬松的貨幣政策能否得以持續(xù)的問題，答案是樂觀的。我國經濟現(xiàn)在已經是世界經濟的先行軍，二季度GDP增長值為7.9%，6月出口降幅出現(xiàn)收窄現(xiàn)象，6月份單月發(fā)電量同比實現(xiàn)3.6%的增幅；6月中國采購經理人指數(shù)(PMI)為53.20%，比上月回升0.1個百分點，城鎮(zhèn)固定投資同比增長35.3%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增加10.7%，普遍符合或好于之前預期。美國CPI、零售銷售月率、經濟領先指標均有了穩(wěn)固回升跡，美國最新出爐的PPI等經濟數(shù)據(jù)高于預期，高盛財報利潤大增65%，其他大企業(yè)及金融機構也將相繼發(fā)布預期較好的季報。

目前的擔憂是國內流動性過剩會不會造成資產泡沫？央行是否會提前收緊流動性？上半年我國新增貸款超過7萬億，全年預計在10萬-12萬億，占全國GDP的1/3，如此龐大的貸款額度必然有一部分流入了資本市場，貨幣供給大約會在1到2個季度之后傳遞到通貨膨脹當中，這樣看來，后半年的確面臨著通脹苗頭和資產泡沫萌芽。不過筆者認為，后半年央行貨幣政策主調不會變，一是在經濟還未完全脫離危機沼澤時，全球各國央行依舊采取了寬松的貨幣政策，G8峰會上還在商討是否要進行新一輪經濟刺激政策，看來印鈔并未停止；二是央行選擇采用溫和的方法進行微調，7月8日央行重啟一年期央票發(fā)行就是象征，國內隔夜拆解利率和短期銀行間拆借利率7月以來上升較快，國內資金確實比前期出現(xiàn)了收緊跡象。

截至6月末，我國外匯儲備余額達到2.1316萬億美元，同比增長17.84%，同樣有熱錢流入嫌疑。只要支撐商品市場價格的宏觀經濟因素和流動性因素未變，商品市場就存在比較堅實的底部，就有繼續(xù)上漲的基礎。

橡膠自身基本面逐漸改善

近期橡膠基本面可以說得到一定好轉，具體如下：一是預期供應壓力沒有想象中大，主產國產膠量比往年少，大多以乳膠方式出售，煙片膠供應不充裕，現(xiàn)貨市場供應量少價高，膠農對后市普遍樂觀。二是乳膠需求穩(wěn)定，降低了干膠的供應壓力，也是今年的一大特點。三是國內需求旺盛，國內汽車行業(yè)火爆異常，一躍成為全球最大的汽車銷售國家，上半年中國車市產銷分別達到599萬輛和610萬輛，同比增幅為15.22%和17.69%，同時調高了今年汽車的產銷量目標為1100萬輛。四是輪胎廠開工滿負荷，出口好轉，企業(yè)利潤穩(wěn)增，國內貿易商和工廠庫存較低，后期面臨補庫。五是歐美汽車產業(yè)有所恢復，尤其是美國巨頭破產重組塵埃落定，新的通用公司誕生，歐美汽車銷售出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。六是國內收儲價成了托市價，空頭在打壓至此后，都有所畏縮，幾次向下也不敢突破，且下半年我國還有5萬噸收儲計劃，近期市場又在傳聞要增加收儲。七是近日汽車以舊換新實施辦法出臺，一定程度上提振了市場，打消了后半年車市是否會下滑的憂慮。

值得一提的是天氣問題。我們知道2008年的天氣炒作，使得橡膠價格一度漲至近30000點，今年的天氣雖然不像去年那么極端，但是我國海南熱帶風暴再次襲擊，主產國連降大雨，泰國氣象不止一次發(fā)布暴雨預警，而目前來看，泰國氣象條件不好，大雨不斷襲擊，若干橡膠園受損，對割膠必然有影響，周四的氣象云圖顯示6號臺風正在醞釀。在東南亞不斷傳出減產的消息后，如果天氣條件繼續(xù)惡化，資金是否會再度拿天氣說話？目前我們還不確定，但是的確存在這一可能。

從持倉上看，滬膠做空動能減弱，雙方力量正在發(fā)生轉變。短線滬膠的第一目標是趨近14600-16250點的振蕩區(qū)間上沿(0911合約周四已經觸摸了高點)，不過從周四走勢來分析，由于幾次沖擊高點并未真正突破，多頭存在一定恐高心理，空頭也不會就此認輸，出現(xiàn)反復的幾率較大。

目前橡膠走勢更趨向于跟隨大宗商品，金融屬性再現(xiàn)，與自身基本面聯(lián)系較少，要想突破盤整區(qū)間，來一波真正意義上的行情，還需要一個契機。避美國財報利潤大增，風險偏好再度重返市場，其溢出影響波及金屬銅及國外股市，帶動國內期市、股市手拉手前進，如果銅、原油能夠持續(xù)強勢，滬膠必然會突破上行，目標價位應該在18000點以上；后期天氣問題惡化也可能重燃多頭氣焰。中長期來看，即使此次不能有效突破，滬膠今年的價格也絕對不會是16000的水平，在流動性泛濫和自身基本面越來越好的情況下，我們還是看好中長期橡膠走勢的。