王樹飛：白糖期貨下跌未到終點

自去年10月下旬以來，在供應(yīng)過剩及季節(jié)性矛盾打壓下，國內(nèi)白糖現(xiàn)貨、期貨價格分別從5400元/噸、5300元/噸的階段性高位一路下挫至當(dāng)前的4600元/噸、4500元/噸一線，跌幅分別高達14.81%、15.09%。目前的4500元/噸一線究竟是白糖價格下跌的中繼還是終點，成為市場人士關(guān)注的焦點。

供大于求仍是主基調(diào)

去年10月份以來，國內(nèi)糖市進入生產(chǎn)旺季、需求淡季階段，季節(jié)性供需矛盾對糖價影響較大，糖價進入下跌的第二季，一跌再跌。

據(jù)中國糖協(xié)預(yù)計，2013年中國糖料播種面積為2805萬畝，2013/2014制糖期收購糖料約11094萬噸，共產(chǎn)糖量約1350萬噸，同比增長3.37%，在食糖需求較為穩(wěn)定的情況下，食糖供給的增加給糖價造成很大壓力。

截至1月22日，全國約有212家糖廠進行榨糖生產(chǎn)，其中廣西102家、云南57家，黑龍江和內(nèi)蒙古各有5家糖廠收榨，新疆12家糖廠收榨。預(yù)計南方主產(chǎn)區(qū)甘蔗糖生產(chǎn)工作將于4月底或5月初完成，其間季節(jié)性供大于求的矛盾或?qū)⒗^續(xù)主導(dǎo)糖價弱勢調(diào)整。

庫存壓力或再次凸顯

跟蹤發(fā)現(xiàn)，食糖新增工業(yè)庫存同比變動與其現(xiàn)貨價格、期貨價格成反比例關(guān)系，即若食糖新增工業(yè)庫存同比增加，其價格則面臨較大的下行壓力，反之則相反。截至去年年底，全國食糖新增工業(yè)庫存量為142.24萬噸，同比增加29.46%。2013/2014年度伊始，食糖新增工業(yè)庫存同比增加，說明新糖銷售面臨一定壓力，也意味著后市糖價仍有下行空間。

進口糖“添油加醋”

國內(nèi)糖價的一跌再跌與大量的食糖進口密切相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，中國2013年12月食糖進口量為43.4672萬噸，同比增加61.97%。去年1—12月累計進口食糖454.6萬噸，同比增長21.31%。分析認為，國內(nèi)糖價“跌跌不休”的同時，食糖進口量不減反增，這將嚴(yán)重沖擊國內(nèi)糖價。預(yù)計2014年食糖進口量將會小幅減少，不過其對國內(nèi)糖價的沖擊依舊不容小覷。

市場化改革成“標(biāo)桿”

十八屆三中全會確立了全面深化改革的主基調(diào)，亦著重強調(diào)了市場在資源配置中的決定性作用。在商品定價進行有節(jié)奏的市場化改革下，預(yù)計國內(nèi)較高的糖價或?qū)㈦y以為繼，內(nèi)外糖巨大價差也將收斂，糖價最終會回歸其合理的價值軌道，即供求關(guān)系決定價格。

另外，從交易所持倉來看，主力空頭仍無減倉的跡象，前20名持倉會員中，凈空單持有量接近10萬手。且調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，制糖企業(yè)賣出保值意愿仍然較強，而下游需求企業(yè)接單積極性普遍不高。空頭主導(dǎo)下，鄭糖后市或還有下行空間。

綜上所述，作為市場人士的心理預(yù)期，4500元/噸一線目標(biāo)價位已經(jīng)被打破，后市糖價依舊面臨供應(yīng)過剩壓力、季節(jié)性矛盾、新增庫存壓力、進口糖沖擊及市場化改革的影響，仍存下行空間。換言之，4500元/噸只是糖價下跌的中繼而不是終點，建議投資者以空頭思路操作為宜，不宜抄底，但過重的空頭頭寸要適當(dāng)減持。

責(zé)任編輯：翁建平

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

返回七禾首頁

本網(wǎng)站凡是注明“來源：七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) levitate-skate.com版權(quán)所有，相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938，并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán)，請聯(lián)系0571-88212938，我們將及時調(diào)整或刪除。

【打印】【頂部】【關(guān) 閉】