因預(yù)期阿根廷降水有利于作物生長(zhǎng)，且預(yù)期中國(guó)可能減少購(gòu)買(mǎi)美國(guó)大豆，CBOT近月大豆周二下跌2.7%，錄得兩個(gè)月來(lái)最大單日跌幅。受此影響，國(guó)內(nèi)豆粕期貨周三脫離前期整理平臺(tái)跳空低開(kāi)，技術(shù)疲態(tài)盡顯。

南美豐產(chǎn)壓力依舊

良好天氣支撐下，巴西頭號(hào)產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州的大豆收割工作已經(jīng)順利展開(kāi)，數(shù)據(jù)顯示截至1月16日當(dāng)周，當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶(hù)收割了4.2%的大豆，不僅收割進(jìn)度快于往年同期，而且單產(chǎn)良好，這使得巴西大豆豐產(chǎn)前景更為明朗。

同時(shí)，對(duì)阿根廷高溫干燥天氣憂(yōu)慮的緩解預(yù)示著南美大豆產(chǎn)量或許還有進(jìn)一步提升空間。目前阿根廷大豆播種工作已完成了96.2%，玉米播種完成88%。預(yù)計(jì)本周四至周日，阿根廷中部產(chǎn)區(qū)降水強(qiáng)度增大，并向北部移動(dòng)，干燥的阿根廷北部和巴西南部也將迎來(lái)有效雨水天氣，降水伴隨降溫，將緩解干旱壓力，對(duì)進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期的大豆、玉米作物生長(zhǎng)極為有利。此外，中長(zhǎng)期氣象模型顯示，未來(lái)2—3月阿根廷降水預(yù)期水平或?qū)⒏哂诔Ｄ昶骄?，主要表現(xiàn)在大豆主產(chǎn)區(qū)布宜諾斯艾利斯以及科爾多瓦等地的降水超過(guò)平均水平的預(yù)期明顯增強(qiáng)。

北美支撐力度有限

大豆出口計(jì)劃雖然超額完成，但市場(chǎng)對(duì)能否順利裝船仍有疑慮。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月9日當(dāng)周，美國(guó)總計(jì)出口銷(xiāo)售4145萬(wàn)噸大豆，不僅高于去年同期的3270萬(wàn)噸，甚至比美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月預(yù)計(jì)的4069萬(wàn)噸還高。在南美豐產(chǎn)大豆即將上市之際，如此之高的美豆出口訂單不得不令市場(chǎng)擔(dān)心，中國(guó)買(mǎi)方會(huì)不會(huì)洗船美豆轉(zhuǎn)而購(gòu)買(mǎi)價(jià)格更為低廉的南美大豆，畢竟裝船數(shù)據(jù)顯示，4145萬(wàn)噸的訂單只有2659萬(wàn)噸裝船，裝船量?jī)H有64%，低于去年同期的72%。

此外，對(duì)新季美豆播種面積的較高預(yù)期也進(jìn)一步打壓了市場(chǎng)。由于美豆與美玉米的比價(jià)處于相對(duì)高位，市場(chǎng)預(yù)期在種植利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，新年度美豆種植面積有望超過(guò)8000萬(wàn)英畝。根據(jù)Informa公司最新的報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2014年美國(guó)大豆播種面積將達(dá)到8190萬(wàn)英畝。與此同時(shí)，摩根士丹利預(yù)計(jì)2014/2015年度美國(guó)大豆播種面積將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8050萬(wàn)英畝，同比增長(zhǎng)5%。

國(guó)內(nèi)豆粕需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡

進(jìn)入1月中旬，進(jìn)口大豆仍在陸續(xù)到港，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率依舊維持在高位，同時(shí)飼料廠(chǎng)及經(jīng)銷(xiāo)商的節(jié)前備貨導(dǎo)致到期合同執(zhí)行速度加快、沿海油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存量滯漲，而豆粕未執(zhí)行合同量則明顯下降。截至1月19日，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠(chǎng)豆粕總庫(kù)存量60.18萬(wàn)噸，較上周略降，較去年同期下降9.74%。當(dāng)周豆粕未執(zhí)行合同213.61萬(wàn)噸，較上周降11.64%，但仍較去年同期增長(zhǎng)66.84%。

不過(guò)臨近春節(jié)，大豬加速出欄，豬料消耗進(jìn)一步放慢，同時(shí)禽類(lèi)飼料消費(fèi)也會(huì)受到禽流感疫情持續(xù)散發(fā)的抑制。此外，飼料產(chǎn)量的季節(jié)性規(guī)律顯示，一季度通常為飼料產(chǎn)量的季節(jié)性淡季，豆粕需求會(huì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡，而進(jìn)口大豆到港量的降幅有限，因此豆粕市場(chǎng)的季節(jié)性調(diào)整有望如期而至。

綜上所述，盡管出口強(qiáng)勁導(dǎo)致美豆陳作供應(yīng)趨緊，但因南美豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈且今春美新豆播種面積預(yù)計(jì)再創(chuàng)紀(jì)錄水平，基本面依舊利空市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，豆粕現(xiàn)貨受需求淡季影響料將繼續(xù)向下調(diào)整，而對(duì)于期貨合約而言，由于受基差貼水保護(hù)依舊相對(duì)抗跌，中期區(qū)間振蕩走勢(shì)難改，但短線(xiàn)剛脫離區(qū)間上限，或有進(jìn)一步下探的風(fēng)險(xiǎn)。