近期市場上流傳著國家將對儲備陳糖進行拋售，糖價也應(yīng)聲而落，白糖1001合約創(chuàng)下兩個月來的新低；在儲備陳糖到達出庫期的情況下，國家到底是否拋儲以及何時拋儲牽動著糖市敏感的神經(jīng)，國家拋儲對市場造成哪些影響以及受此影響糖價如何應(yīng)，筆者認為，儲備陳糖拋售之時則是糖價上漲之時。

全國食糖銷售形勢

從產(chǎn)銷情況來看，截至2009年6月末，本制糖期全國累計銷售食糖912.73萬噸，較上一制糖期下降103萬噸，而從累計銷糖率來看，達到73.42%，較上制糖期同期提高了4.98個百分點。但考慮到有較多的陳糖擠占本制糖期銷售空間，該銷售并不算差。而據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2009年1至5月，我國飲料產(chǎn)品中，發(fā)酵酒精、飲料酒、軟飲料、精制茶產(chǎn)量相對上年同期均出現(xiàn)增長，且部分產(chǎn)品增長幅度較大，這在一定程度上均有利于擴大食糖的消費。目前糖廠工業(yè)庫存僅剩下330.39萬噸，而按照目前食糖銷售進度分析，糖廠剩余食糖工業(yè)庫存并不能滿足未來市場的需求，因此，后期我國食糖供需將出現(xiàn)一定的缺口。

白糖注冊倉單

截至7月16日，白糖注冊倉單報37477張，有效預(yù)報4087張，合計41564張。白糖注冊倉單及有效預(yù)報于4月20日達到08/09榨季的最高值計69094張，隨后持續(xù)走低（排除5月19日有效預(yù)報突增的情況）。隨著南寧白砂糖現(xiàn)貨價數(shù)維持3800元/噸左右的水平，白糖注冊倉單及有效預(yù)報持續(xù)下降，這表明前期套保盤通過期貨市場進行交割已經(jīng)無利潤可言，由于通過期貨市場進行實物交割手續(xù)比現(xiàn)貨銷售繁瑣，因此撤銷注冊倉單更加簡便。

近期白糖期貨價格持續(xù)下跌并創(chuàng)下兩個月新低，但南寧白砂糖現(xiàn)貨價格卻表現(xiàn)堅挺，如果南寧現(xiàn)貨價格維持在3800元/噸的水平，我們可以預(yù)計白糖注冊倉單仍會降低，樂觀估計隨后一定時期內(nèi)白糖注冊倉單將繼續(xù)降低近10000張（扣除0907合約交割所減少的白糖注冊倉單外），這對市場后期上行壓力將會減輕很多。

2009/2010榨季糖料種植趨勢

2009年云南省甘蔗農(nóng)業(yè)種植面積為443.03萬噸（其中，高優(yōu)良種面積385.69萬噸，一般品種面積71.79萬噸），較上年457萬噸減少14.19萬噸，減幅3.1%。種植面積減少的原因如下：1、由于天氣干旱，導(dǎo)致蔗種下種困難、出苗情況較差、宿根翻種面積減少；2、受其他農(nóng)作物比如蠶桑、烤煙，引起甘蔗的種植面積下降。

新疆、內(nèi)蒙兩地的甜菜種植工作基本結(jié)束，據(jù)有關(guān)部門的初步統(tǒng)計，今年新疆種植甜菜110萬畝左右，較去年減少近30萬畝；內(nèi)蒙古種植甜菜35萬畝左右，較去年減少近一半。

廣西：從目前的種植情況看，2009/2010榨季與2008/2009榨季相比基本持平或略減，其減少的地區(qū)在北海、欽州、防城港三地，原因：一是前期干旱以及勞動力不足影響了甘蔗的種植，由于干旱是使得春節(jié)前后種植的甘蔗死掉；二是效益問題。部分地區(qū)出現(xiàn)蔗地改種香蕉、大豆或其它農(nóng)作物的情況，由于政府對糧食和蔬菜的扶持使蔗農(nóng)改種香蕉或是其他農(nóng)作物；三是調(diào)低甘蔗收購價格，蔗農(nóng)種植積極性減弱，這一點雖然有影響，但是不大，因為甘蔗的收購價格是在種植工作接近尾聲才與業(yè)界見面的。從目前情況來看，廣西全區(qū)09/10榨季的甘蔗種植面積會有減少，但量不會超過100萬畝。

從目前各主產(chǎn)省糖料種植情況來看，受干旱天氣、2008年持續(xù)下跌的糖價等等不利因素的影響，2009/2010榨季全國糖料種植面積較2008/2009榨季相比會有一定程度的下降。

儲備糖投放市場分析

南寧白砂糖現(xiàn)貨價維持在3800元/噸左右的水平，已經(jīng)達到昆明糖會達成的糖廠盈利的價格，目前國家以及地方儲備陳糖已經(jīng)到了投放市場的時間，如果推遲的話儲備陳糖的品質(zhì)將會受到很大的影響，那么國儲及地方儲備陳糖是否要投放市場引起市場的擔(dān)憂。

從南寧糖業(yè)以及貴糖股份財務(wù)報告看，2009年第一季度兩公司分別虧損5623.53萬元和424.13萬元；同時2008年第四季度南寧糖業(yè)虧損5579.7萬元，應(yīng)該說糖廠整體仍處于虧損情況。糖價高低直接決定了糖廠的盈虧情況，應(yīng)該說目前的糖價來之不易，在這個時候，國家和廣西地方將儲備陳糖投放市場無疑會給糖價以重大沖擊，糖廠扭虧為盈將成為空談，對糖業(yè)的健康發(fā)展也是十分不利的，更深層的是影響糖廠是否能及時足額的把蔗款兌換給蔗農(nóng)，這與國家符扶持三農(nóng)的政策基調(diào)不符。因此，中短期內(nèi)國家和廣西地方將儲備陳糖投放市場的可能性不大。廣西力和公司將儲備30萬噸儲備陳糖貸款推遲一年的舉動或許也表明了國家的對于國儲陳糖投放市場的政策意愿。

未來我國食糖現(xiàn)貨將出現(xiàn)一定的緊缺，國家適時進行拋儲也在情理之中，按照目前的食糖銷售進度分析，由此國家在10月份前后進行拋儲比較合宜。

技術(shù)分析

白糖指數(shù)在突破4000點整數(shù)關(guān)口后整體上以小幅階梯上漲方式運行，短期的下跌至60日均線附近后開始反彈。縱觀白糖指數(shù)成交情況，結(jié)合流動性充裕的資金面，白糖成交量整體維持偏低的水平，這表明市場資金對白糖的關(guān)注度較低，但白糖持倉量整體維持在60萬手左右的水平，屬于較高的水平，這又表明白糖背后多空強大資金對峙跡象明顯，如果白糖市場打怕僵局則需要市場資金的再次關(guān)注。

操作策略

我國食糖市場進入減產(chǎn)周期決定了糖價步入牛市行情，技術(shù)上看，白糖指數(shù)以階梯上漲的方式代替了弱勢調(diào)整行情；隨著我國本榨季食糖生產(chǎn)的結(jié)束，后面將進入食糖純銷售期，而截至6月底我國食糖工業(yè)庫存僅剩330.39萬噸，后期白糖現(xiàn)貨市場將呈現(xiàn)一定程度的供需偏緊的狀況，如此國家為調(diào)節(jié)白糖價格維護白糖市場平穩(wěn)運行必然適時進行拋儲，盡管如此，我們認為，國家拋儲落定之時也是糖價上漲之日。操作上，我們不建議盲目做空交易，而是耐心等待白糖重起牛市行情的做多機會。