近一周以來，國際原油市場在一片看空聲中頑強反彈，紐約和倫敦兩地油價分別上漲3.3%和1.6%。值得注意的是，在1月16日布倫特原油以及1月22日紐約原油近月合約到期當(dāng)日，次月與下月合約價差都有較明顯擴(kuò)大，這也表明整體現(xiàn)貨市場供需仍相對偏強。筆者認(rèn)為，油市目前整體供需狀態(tài)仍較為良好，隨著美國需求回升，有望重拾漲勢，緩慢反彈。

季節(jié)性因素主導(dǎo)。進(jìn)入1月之后，隨著煉廠開工的回落以及氣溫回落帶來的汽油消費下降，原油消費會逐步進(jìn)入淡季，全球原油消費在1～2月會緩慢回落，低點常現(xiàn)于2月末至3月初；隨后隨著氣溫回升，成品油消費回升和煉廠開工復(fù)產(chǎn)，原油消費會重現(xiàn)回升，3月進(jìn)入中國農(nóng)用需求旺季，原油消費迎來第一次上升。

從今年情況來看，全球原油消費整體維持平穩(wěn)略寬松狀態(tài)，全球煉廠開工率處于4年同期最高水平，中歐整體消費趨強，美國亦維持較高水平。中國去年12月原油進(jìn)口量觸及歷史新高2678萬噸，中化泉州和中石油四川煉廠開工是進(jìn)口增長的主要原因，四季度成品油庫存觸及4年最低水平1456萬噸。12月進(jìn)口和煉廠開工的大幅躍升能一定程度緩解成品油供應(yīng)偏緊；但應(yīng)對3月農(nóng)用旺季，預(yù)計1～2月原油需求和煉廠開工仍將維持較高水平。

歐洲方面，煉廠開工率觸及4年最高水平，同期西北歐整體石油庫存觸及3年最低，自去年三季度起歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，四季度開始持續(xù)近4年走弱的能源行業(yè)亦現(xiàn)好轉(zhuǎn)；加之近一個月歐洲整體氣溫處于歷史同期高點，這也促使汽柴油消費維持高位。

美國整體需求在12月末觸及近5年最高水平，但隨著圣誕假期的結(jié)束以及1月初多地暴雪引發(fā)的出行困難，隨后的3周時間內(nèi)消費量快速下滑。但預(yù)計1月中下旬后隨著道路融冰，出行將有所增長，取暖消費亦將有所體現(xiàn)，整體需求在未來一個月內(nèi)將相對偏強。

中東亂局仍存。需求相對確定，目前油市影響因素主要體現(xiàn)于供應(yīng)方面。美國原油產(chǎn)量在過去3個月增長30萬桶，從EIA數(shù)據(jù)來看，新鉆井增長放緩，但單井產(chǎn)量亦有小幅提升，預(yù)計2～4月美國原油產(chǎn)量將平穩(wěn)增長。

中東方面，利比亞國內(nèi)局勢仍較為混亂，雖然El Sharara油田復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)量仍不足20萬桶/天，加之包括錫代爾在內(nèi)的主要東北部出口港仍關(guān)閉，產(chǎn)量難持續(xù)回升。自去年6月以來，利比亞原油日均出口驟降近100萬桶，財政收入降低約90億美元，這對政府造成了極大壓力，致使其面對反對武裝的封鎖和罷工者要求無力應(yīng)對；從最新消息來看，油田工人又再度提出新的要求并給政府劃定了2周的期限，其產(chǎn)量增長能否持續(xù)仍值得懷疑。

伊拉克方面，雖然北部庫爾德自治區(qū)稱通往土耳其杰伊漢管道已開始正常供油，但這也例行引發(fā)了伊拉克中央政府的不滿。目前伊拉克國內(nèi)危機(jī)四伏，政府管道遭到庫區(qū)反對武裝攻擊致運輸量持續(xù)受限，中央政府則深陷西北部安巴爾省內(nèi)亂難以抽身。不過預(yù)期伊拉克政府?dāng)嗳徊粫晭靺^(qū)不受管制，繼續(xù)發(fā)展獨立外交和石油財政。目前伊國內(nèi)僅有南部石油生產(chǎn)仍維持正常，但局勢發(fā)展仍難以預(yù)料，預(yù)計產(chǎn)量難達(dá)到年初承諾400萬桶/天水平，一季度僅能維持320萬桶/天水平。

目前伊核局勢是最大不確定因素，伊核談判達(dá)成協(xié)議，美歐繼續(xù)放松制裁，伊朗產(chǎn)量和出口量提升空間較大。但伊朗能否就此快速提升出口量仍存懸念，一方面，根據(jù)伊核會談的路線圖，保險制裁僅取消6個月，這使得以年為承保期限的船運商不愿介入其中。另一方面，伊朗能否嚴(yán)格遵守和談協(xié)議仍頗存懸念，俄伊“以貨易油”密謀協(xié)議以及在敘利亞問題上的動作都令美國不滿；而以色列和沙特對歐美公開表示不滿，以及美共和黨的反對，都會加大取消伊朗制裁的不確定性。

因此，整體來看，目前全球原油供需相對平衡。1月中旬～2月中下旬的1個月時間內(nèi)，需求回升且供應(yīng)維持平穩(wěn)是大概率事件；預(yù)計油價在未來1個月上漲概率較大，紐約和倫敦兩地原油有望重回100美元和112美元。