【行情評述】

今日資金面整體進(jìn)一步回暖，SHIBOR 1W下行逾30BP至5.2240%，1M也出現(xiàn)明顯下行，利率回落至7%以內(nèi)。市場方面，股市債市今日繼續(xù)齊漲。股票市場大幅上揚，上證綜指上漲43.44點至2051.75點，深證成指上漲227.02點至7820.45點。

今日債券市場利率產(chǎn)品及信用產(chǎn)品收益率下行明顯，城投債收益率也繼續(xù)下行。

具體來看，結(jié)合國債續(xù)發(fā)招標(biāo)帶動影響，國債收益率曲線整體下行明顯，2、3年期下行逾10BP，中長端下行幅度約4-6BP，10年期收益率下行至4.50%。政策性金融債收益率曲線(進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行)與政策性金融債收益率曲線(國開行)也下行明顯，收益率短端下行約8-10BP，中長端下行約4BP。

信用產(chǎn)品收益率整體也下行較為明顯，城投債收益率繼續(xù)下行。具體來看，受13中糧MTN1、13中南方MTN004等券的成交帶動，中短期票據(jù)AAA曲線2、3年期下行5BP至6.09%、6.11%，受11中信集MTN3、12鐵道05、12鐵道10等券的報價及成交帶動，信用產(chǎn)品收益率曲線長端下行約3BP。中低信用等級方面，11渝化醫(yī)MTN1、13粵發(fā)電MTN001等券的成交帶動中短期票據(jù)AA+曲線2、3年期下行5BP至6.57%、6.64%。城投債整體收益率繼續(xù)下行，12宜昌城投債、13甬東新城債等券的成交收益率在8.15%左右。

今日債券市場指數(shù)大幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)(凈價)上漲0.1518%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)(財富)上漲0.1612%。全市場平均到期收益率為5.5353%，平均市值法到期收益率為5.5591%，平均市值法久期為3.8489。

周三(1月22日)，國債期貨早盤高開后一路上揚，午盤前小幅震蕩下行、漲幅縮水，收盤前整體走勢再次上升，三份合約均不同程度收漲，成交量較上一日有所下滑。其中，主力合約TF1403收盤報92.222元，漲0.2%，成交量2290手，日增倉52手;TF1406合約報92.694元，漲0.17%，成交量127手，日增倉23手;TF1409合約報92.802元，漲0.06%，成交量17手，日增倉5手。

【后市展望及操作策略】

現(xiàn)貨市場上，今天上午除10年國債招標(biāo)利率低于市場預(yù)期以外，二級市場收益率總體與昨日持平，7年130015收益率先下后上，130020則持續(xù)徘徊在4.45%-4.50%區(qū)間。目前主力合約IRR在5.59%左右，期貨對應(yīng)的現(xiàn)貨收益率在4.43%左右，略低于市場水平，期貨仍然一定程度上被高估。

回顧過去的兩天，我們可以看到，央行巨額的逆回購以及SLF消息在一兩天之內(nèi)就被消化，資金利率今日起已無明顯下行，1天資金維持在3.69%左右的位置，7天資金也沒有再度大幅下行，保持在5.27%左右的高位，央行看似寬松的調(diào)控手段，其實只是將資金過于緊張的時點分散化，不意味著政策面的放松，因此不改變市場整體中長期的判斷。后續(xù)隨春節(jié)日益臨近，期貨再漲可能將面臨上行無力的局面，我們依舊認(rèn)為此時做多需謹(jǐn)慎。

限于近期市場的樂觀情緒，對于主力合約TF1403上方阻力92.322，下方支撐91.182-91.200。 建議在92.200-92.300空單持有，激進(jìn)者可以在92以上空單持有。

【宏觀消息】

1、資金面

本周三(01月22日)銀行間隔夜回購利率3.6948%，較上一個交易日上漲3個BP，7天加權(quán)平均利率5.2958%，較上一個交易日下跌25個BP，14天加權(quán)平均利率5.8784%，較上一個交易日上漲8個BP，21天及以上期限的利率漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率6.3250%，較上一交易日上漲5個BP，1個月加權(quán)平均利率6.9574%，較上一交易日下跌28個BP，3個月加權(quán)平均利率6.6859%，較上一交易日下跌10個BP;隔夜拆借利率加權(quán)平均價為3.6940%，較上一個交易日上漲2個BP;7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為5.3301%，較上一交易日下跌29個BP;SHIBOR隔夜利率3.6760%，較上一交易日上漲4個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌31個BP，加權(quán)均價5.2240%，2周SHIBOR較上一個交易日持平，加權(quán)均價5.5600%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌48個BP，加權(quán)均價6.9500%。

2、債市日歷

進(jìn)出口行1月23日上午10:00-11:00 招標(biāo)發(fā)行2014年第一期金融債券和第二期金融債券，總計120億。

財政部及央行1月23日進(jìn)行400億3個月期定存招投標(biāo)。