短時間的期貨沖高現(xiàn)象需謹(jǐn)慎

【行情評述】

國家統(tǒng)計局今日公布多項重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2013年我國GDP同比增長7.7%，為近14年來新低，高于市場預(yù)期的7.6%，也高于年初政府制定的增長目標(biāo)7.5%；2013年我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.7%，也為近14年來新低；2013年社會消費品零售總額同比增長13.1%；2013年全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長19.6%，增速同比回落1.1個百分點。

受多只新股今日集中上市等因素影響，資金面明顯趨緊，SHIBOR 1M及以內(nèi)期限全部大幅上行，隔夜及1W上行均逾100BP。但值得關(guān)注的是，央行晚間發(fā)布微博表示，今日已通過常備借貸便利向大型商業(yè)銀行提供短期流動性，明日還將進(jìn)行逆回購操作，資金面有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

股票市場繼續(xù)走低，上證綜指下跌13.7點至1991.25點，失守2000點重要關(guān)口；深證成指下跌20.24點至7524.33點。

今日債券市場利率產(chǎn)品及信用產(chǎn)品收益率整體小幅上行為主，城投債收益率仍微幅盤整，部分公司債價格跌幅超過0.5%。

具體來看，國債收益率曲線短端上行，中長端小幅波動，5年期上行1BP至4.38%、7、10年期下行1BP至4.56%、4.59%。政策性金融債收益率曲線（進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行）與政策性金融債收益率曲線（國開行）整體以上行為主，幅度約1-2BP。

信用產(chǎn)品收益率整體小幅上行，城投債收益率仍微幅盤整，部分公司債價格跌幅超過0.5%。具體來看，受13國電集SCP007、13華能SCP004等券的報價及成交帶動，中短期票據(jù)AAA曲線0.5、0.75年期上行5-9BP至6.03%、6.05%。中低信用等級方面，11浙小商MTN1、12海翼MTN1等券的成交帶動中短期票據(jù)AA+曲線2、3年期上行2-3BP至6.67%、6.75%。城投債報價較為活躍，但成交略顯清淡，收益率整體微幅波動。

今日債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.0162%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0212%。全市場平均到期收益率為5.6115%，平均市值法到期收益率為5.6638%，平均市值法久期為3.8343。

周一（1月20日），國債期貨三份合約全線收漲，成交量較上一交易日略有減少。主力合約TF1403收盤報91.782元，漲0.18%，成交量1487手，日增倉54手；TF1406合約報92.32元，漲0.13%，成交量72手，日增倉6手；TF1406合約報92.54元，漲0.09%，成交量8手，日增倉2手。

【后市展望及操作策略】

周一現(xiàn)券市場收益率有所下行，主要表現(xiàn)在中短端品種，如3年期國債130017,5年期國債130023等，7年期130015收益率下行2個bp至4.575%，130020收益率也小幅下降1個bp至4.56%，期貨對應(yīng)130020現(xiàn)貨收益率4.52%左右，對應(yīng)130015現(xiàn)貨收益率4.55%左右，略低于二級市場收益率。結(jié)合近日國債收益率曲線短端下行較快，而長端未見明顯下行的表現(xiàn)，周一現(xiàn)貨市場的部分回暖亦并非基本面因素所致，期貨價格的上漲缺乏內(nèi)生持續(xù)性動力，一旦央行進(jìn)一步釋放回收流動性的信號，短端利率將會立即止降反升，屆時將會帶動整個收益率曲線上行，同時使得期貨價格產(chǎn)生下跌動力。因此我們依然認(rèn)為目前并不存在期貨的趨勢性做多機會，投資者對于短時間的期貨價格沖高現(xiàn)象仍需保持謹(jǐn)慎。

對于主力合約TF1403上方阻力91.700-91.800，下方支撐91.182-91.200。

【宏觀消息】

1、資金面

本周一（01月20日）銀行間隔夜回購利率4.3032%，較上一個交易日上漲132個BP，7天加權(quán)平均利率6.5920%，較上一個交易日上漲142個BP，14天加權(quán)平均利率5.9705%，較上一個交易日上漲26個BP，21天及以上期限的利率均出現(xiàn)不同幅度上漲，其中21天加權(quán)平均利率6.1571%，較上一交易日上漲60個BP，1個月加權(quán)平均利率7.7008%，較上一交易日上漲42個BP，3個月加權(quán)平均利率7.2022%，較上一交易日上漲24個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.0780%，較上一個交易日上漲121個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為6.6383%，較上一交易日上漲168個BP；SHIBOR隔夜利率3.8880%，較上一交易日上漲107個BP，一周SHIBOR較上一個交易日上漲155個BP，加權(quán)均價6.3290%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲80個BP，加權(quán)均價5.5380%，一個月SHIBOR較上一交易日上漲51個BP，加權(quán)均價7.4720%。

2、債市日歷

中國進(jìn)出口銀行周一公告，將于周四招標(biāo)發(fā)行今年第一和第二期固息債，其中兩年期為增發(fā)，三年期為首發(fā)，總計不超過120億元人民幣。