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原油期貨臨近推出增加定價話語權(quán)

去年11月，上海國際能源交易中心在上海自貿(mào)區(qū)成立，經(jīng)營范圍包括安排原油、天然氣、石化產(chǎn)品等能源類衍生品上市交易、結(jié)算和交割，此舉標(biāo)志著中國原油期貨推出的步伐進一步加快。而此前更有報道稱，原油期貨將于今年4月份推出。

國內(nèi)商品衍生品市場依舊是個相對封閉的市場，國外資本參與范圍非常有限，而意在吸引國外投資者的原油期貨，也有望成為國內(nèi)商品衍生品市場對外開放以及推動人民幣國際化的重要窗口。

原油期貨推出臨近

去年10月9日在上海期貨交易所（下稱“上期所”）上市交易的瀝青期貨被認(rèn)為是國內(nèi)原油期貨的鋪路品種，瀝青期貨的高度活躍性也為原油期貨的推出打下了一定的基礎(chǔ)。

上期所負(fù)責(zé)人去年曾表示，原油期貨推出準(zhǔn)備工作目前已經(jīng)基本完成，推出條件也已經(jīng)成熟。

中國已經(jīng)成為世界最大的原油凈進口國，且同樣是原油生產(chǎn)和貿(mào)易大國，卻依然缺乏原油衍生品，而上海自由貿(mào)易區(qū)的成立，正是為原油期貨的推出提供了重要契機。

1993年，上海石油交易所曾推出石油期貨交易，但因當(dāng)時國內(nèi)期貨市場交易不規(guī)范，風(fēng)險事件頻發(fā)，石油期貨隨后被叫停。

“推出原油期貨，不僅是為生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費商提供風(fēng)險管理通道，還成為增加原油定價話語權(quán)的重要舉措。”一位衍生品研究專家告訴記者。國際原油市場定價曾被大生產(chǎn)商壟斷，20世紀(jì)80年代以后，不斷發(fā)展的原油期貨市場成為了原油的價格基準(zhǔn)，最終形成WTI原油期貨價格和Brent原油期貨價格兩大主流參考價格。

除了美國之外，日本、新加坡和俄羅斯都曾在推出原油期貨方面做了一些努力和嘗試，但因交易不活躍導(dǎo)致上市后的原油期貨成交量一般，預(yù)想中的價格發(fā)現(xiàn)功能沒有很好地實現(xiàn)。因此，亞太地區(qū)目前還沒有權(quán)威的原油期貨市場，更缺乏反映亞太地區(qū)自身原油供需狀況的參考價格。

國家能源委員會專家咨詢委員會主任張國寶此前撰文指出，原油期貨的推進與中國石油(601857,股吧)流通體制改革是相輔相成、相互促進的，不可能等到石油流通體制改革到位再來推進原油期貨的上市，可以在原油期貨的發(fā)展過程中逐步推進石油流通體制的改革。

根據(jù)上期所原油期貨合約設(shè)計草案，原油期貨的交易品種為中質(zhì)含硫原油，突出“國際平臺、凈價交易、保稅交割”的原則，即原油期貨的交割價格為不含關(guān)稅、增值稅等稅費的凈價，因此現(xiàn)行的原油進出口政策不會成為上市原油期貨的直接障礙。

據(jù)記者了解，目前世界上共有8個原油品種符合國內(nèi)原油期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)，其中包括伊拉克、阿聯(lián)酋、卡塔爾、俄羅斯以及國內(nèi)勝利油田等。

上期所原油期貨合約草案顯示，中國原油期貨的交易單位為100桶/手，每日的漲跌停板不超過上一個交易日結(jié)算價的±5%，最低保證金為合約價值的7%。

事實上，國內(nèi)原油期貨謀劃已久，2004年初，國務(wù)院對燃料油期貨上市做出批示時曾強調(diào)，先從燃料油期貨起步，積累經(jīng)驗，創(chuàng)造條件，逐步上市多品種的石油期貨。

人民幣結(jié)算？

證監(jiān)會副主席姜洋此前表示，中國原油期貨市場建設(shè)是一個開放性的市場，是一個交易平臺，現(xiàn)在我們在論證當(dāng)中，包括它的結(jié)算工具，包括它的保稅交割，包括稅收政策，包括境外投資者的參與。

既然是一個開放的市場，必然涉及到選擇結(jié)算貨幣。目前國際市場已經(jīng)推出的原油期貨多使用美元計價和結(jié)算，且國際原油現(xiàn)貨貿(mào)易普遍采用美元作為計價和結(jié)算貨幣，非美元計價的原油期貨市場尚未有成功的先例。

上海自貿(mào)區(qū)頂層設(shè)計的重要思路之一就是推進人民幣國際化和自由兌換。近年來，人民幣跨境結(jié)算金額增長迅速，監(jiān)管部門自2009年以來先后出臺多項政策逐步力推人民幣境外直接結(jié)算業(yè)務(wù)，央行也在穩(wěn)步推進資本賬戶有序開放。

央行上周公布數(shù)據(jù)顯示，2013年全年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)累計為4.63萬億元，較上年的2.94萬億元同比大增57%。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(SWIFT)此前報告稱，人民幣已成為僅次于美元的第二大常用國際貿(mào)易融資貨幣，國際貿(mào)易采用人民幣計價及結(jié)算的比率已增至去年10月的8.66%。

至于我國原油期貨結(jié)算貨幣政策的選擇，張國寶還指出，中國目前的經(jīng)濟規(guī)模、貿(mào)易增長和投資套保需求與其他國家相比有明顯的數(shù)量級的區(qū)別，基于 “中國因素”，以人民幣計價的原油期貨應(yīng)該有成功的可能。

一位原油期貨分析人士告訴記者：“原油作為大宗商品領(lǐng)域最重要的品種，如采用人民幣結(jié)算有助于加速人民幣國際化的進程，長期來看利好人民幣，但目前國際原油貿(mào)易市場仍以美元結(jié)算為主，原油期貨采用人民幣結(jié)算有可能對初期的成交量和外資參與度產(chǎn)生不利影響?！?/div>

在推進人民幣國際化的背景下，上海黃金交易所也計劃今年上半年在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)啟動黃金國際板，以吸引海外資本投資中國黃金市場，黃金國際板的合約也將以人民幣計價。

根據(jù)上期所原油期貨設(shè)計方案，境外投資者參與中國原油期貨交易主要有五種模式，即作為交易所境外特殊自營參與者參與；作為交易所境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者參與；由境內(nèi)期貨公司直接代理境外投資者參與原油期貨；由境外期貨公司通過向境內(nèi)期貨公司轉(zhuǎn)委托方式參與；境外期貨公司通過IB方式參與原油期貨。

“值得指出的是，一旦原油期貨開放對外開放，外資的參與也為監(jiān)管層帶來跨境監(jiān)管的挑戰(zhàn)?！鄙鲜龇治鋈耸窟€指出。

責(zé)任編輯：劉健偉

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