近期，因禽流感持續(xù)利空的消息打壓，雞蛋1405合約呈現(xiàn)明顯下跌行情。不過，從中長期研判雞蛋期貨行情，在通脹或成為經(jīng)濟(jì)常態(tài)，支撐農(nóng)產(chǎn)品溫和上漲的宏觀環(huán)境下，近期雞苗價(jià)格下降加劇，蛋雞存欄量減少，蛋雞行業(yè)養(yǎng)殖利潤虧損嚴(yán)重等諸多因素將導(dǎo)致2014年上半年蛋雞供給明顯減少。我們預(yù)期，隨著禽流感消退，需求平穩(wěn)增長等因素將推動(dòng)中長期雞蛋期貨上漲。

通貨膨脹或成為常態(tài)，支撐農(nóng)產(chǎn)品溫和上漲。宏觀方面，我國2014年經(jīng)濟(jì)仍需調(diào)整，面臨去產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；國外方面，美國量化寬松政策逐漸退出，有可能出現(xiàn)資金外流，導(dǎo)致我國資金偏緊，經(jīng)濟(jì)陷入滯脹。整體而言，溫和通脹或?qū)r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲起到推波助瀾，尤其以雞蛋等生活的必需品將會(huì)持續(xù)溫和上漲。

養(yǎng)殖利潤虧損嚴(yán)重，蛋雞存欄量減少。一般來說，蛋料比3:1是行業(yè)內(nèi)公認(rèn)的蛋雞養(yǎng)殖均衡點(diǎn)。一旦蛋料比持續(xù)低迷，養(yǎng)殖戶便會(huì)加速蛋雞淘汰而放緩補(bǔ)欄，雞蛋供給回落。據(jù)測(cè)算，本周蛋料比3.34:1，已呈現(xiàn)下跌的趨勢(shì)。加上養(yǎng)殖利潤不盡如人意，導(dǎo)致了養(yǎng)殖戶對(duì)蛋雞補(bǔ)欄的熱情不高。據(jù)芝華對(duì)全國超過2000個(gè)養(yǎng)殖戶的蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，去年12月在產(chǎn)蛋雞存欄量較11月略減少3.3%。因此，預(yù)估2014年上半年，蛋雞產(chǎn)量減少明顯，亦導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)因供給減少，或呈現(xiàn)跳躍性上漲而推動(dòng)期貨上漲。

雞苗價(jià)格下降加劇，打擊禽蛋行業(yè)。農(nóng)業(yè)部80個(gè)集貿(mào)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，最新2014年1月第1周，集貿(mào)市場(chǎng)商品代蛋用雞苗價(jià)格為2.88元/只，周環(huán)比下跌0.01元/只，比去年同期下跌8.3%。因禽流感重重打擊，疫情明顯風(fēng)險(xiǎn)加大。自從2013年下半年以來，受現(xiàn)貨行情低迷的影響，養(yǎng)殖戶補(bǔ)苗積極性低于往年，尤其東三省受低溫氣候影響，冬季雞苗補(bǔ)欄量更少，嚴(yán)重打擊禽蛋行業(yè)。預(yù)估2014年，祖代蛋雞及父代蛋雞加速淘汰，雞苗供給減少幅度或達(dá)到20%，蛋雞行業(yè)或整合，這將給禽蛋行業(yè)致命一擊，也為2014年雞蛋上漲提供很大空間。

飼料價(jià)格逐上漲，推高養(yǎng)殖成本。蛋雞飼料主要是由玉米和豆粕合成，玉米和豆粕分別占蛋雞飼料60%和20%，而飼料成本大約占蛋雞養(yǎng)殖成本的70%左右，所以豆粕和玉米的價(jià)格直接關(guān)系到蛋雞養(yǎng)殖利潤，從而間接影響到雞蛋的價(jià)格。長期以來，飼料成本已成了雞蛋價(jià)格長期上漲的主要推動(dòng)力之一。近年，我國已成為美國第二大玉米進(jìn)口國。2013年我國玉米進(jìn)口可能達(dá)到700萬噸紀(jì)錄高位，與此同時(shí)，國際貿(mào)易摩擦不斷增加，2013年11月中旬，我國已經(jīng)退運(yùn)超過60萬噸美國玉米，原因是檢測(cè)發(fā)現(xiàn)未經(jīng)許可的轉(zhuǎn)基因品種。2013年年這類退運(yùn)量總計(jì)約占進(jìn)口量的30%。預(yù)估2014年我國將會(huì)實(shí)施更嚴(yán)格的進(jìn)口美國玉米政策，保護(hù)國內(nèi)玉米價(jià)格，以避免進(jìn)口的玉米進(jìn)一步?jīng)_擊國內(nèi)玉米的價(jià)格，加上國家對(duì)玉米收儲(chǔ)政策的支撐，2014年玉米價(jià)格呈現(xiàn)平穩(wěn)上漲。整體而言，因玉米價(jià)格平穩(wěn)上漲，將推動(dòng)飼料價(jià)格將逐上漲，從而推高蛋雞養(yǎng)殖成本。

雞蛋期貨跌幅明顯，基差明顯拉大。2013年至今，我國禽流感數(shù)量明顯增多，在禽流感利空消息的重重打擊，雞蛋1405合約期貨從2013年12月份大約為最高點(diǎn)為4196元/千斤，下跌至2014年1月份最低點(diǎn)3808元/千斤，下跌了388元/千斤，跌幅為約為9.3%；現(xiàn)貨方面，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格微跌，據(jù)芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，14日全國雞蛋價(jià)格各省均價(jià)4.02元/斤，環(huán)比下跌0.04元。河北大幅下跌，均價(jià)下跌至3.98元，環(huán)比下跌0.13元。主銷區(qū)均價(jià)4.22元，環(huán)比下跌0.03元；主產(chǎn)區(qū)均價(jià)3.99元，環(huán)比下跌0.06元。預(yù)估未來1月因供給明顯減少而導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，期貨價(jià)格下跌，基差明顯拉大，出現(xiàn)了套利機(jī)會(huì)。

綜上所述，建議策略上投資者采取中長期逢低做多；近期買雞蛋1409合約拋1405合約。