1月初以來(lái)，美豆3月合約反彈幅度達(dá)1%以上，出口需求強(qiáng)勁以及南美天氣擔(dān)憂為期價(jià)帶來(lái)提振。短期內(nèi)美豆期價(jià)或偏強(qiáng)整理，但考慮到南美豐產(chǎn)預(yù)期，需警惕期價(jià)沖高后的回落風(fēng)險(xiǎn)。

美豆維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。美國(guó)商品氣象集團(tuán)稱，美國(guó)中部以及東部地區(qū)可能再度受到極寒氣流的襲擾，運(yùn)河、鐵路運(yùn)輸受到一定影響，或?qū)⒂绊懙?、2月份的國(guó)內(nèi)美豆到港節(jié)奏。在南美大豆大量上市之前，美豆出口銷售仍然是支撐近月美豆價(jià)格的重要因素。

根據(jù)NOAA的數(shù)據(jù)，代表拉尼娜現(xiàn)象強(qiáng)弱的海洋厄爾尼諾指數(shù)（ONI）目前為-0.5℃，厄爾尼諾監(jiān)測(cè)系統(tǒng)顯示目前處于厄爾尼諾中性，且這種狀態(tài)會(huì)持續(xù)到2014年的北半球的夏天時(shí)。若不出現(xiàn)極端天氣，南美豐產(chǎn)可能性較大，美豆遠(yuǎn)期的價(jià)格依然承壓，美豆仍將維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。

從美豆期貨總持倉(cāng)來(lái)看，資金在美豆、美豆油及美豆粕的總持倉(cāng)自1月份以來(lái)均有所增加，資金的入場(chǎng)在推漲美豆及豆粕的同時(shí)對(duì)豆油繼續(xù)形成拋壓。美豆3月合約再次上探1300美分，期價(jià)的反彈會(huì)刺激農(nóng)戶銷售意愿，進(jìn)而有助于提高美豆銷售。美豆3月合約上方壓力在1340美分附近?？紤]到南美豐產(chǎn)預(yù)期，需警惕期價(jià)上沖后的回落風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)內(nèi)油脂油料庫(kù)存繼續(xù)積累。去年12月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港740萬(wàn)噸左右，但截至1月15日，港口進(jìn)口庫(kù)存大約在477萬(wàn)噸左右，較12月初下降7.5%，油廠開工率相對(duì)較高導(dǎo)致大豆庫(kù)存出現(xiàn)下滑。

根據(jù)天下糧倉(cāng)的調(diào)研，截至1月12日，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量60.22萬(wàn)噸，較12月初的38萬(wàn)噸增加66%。截至1月14日，國(guó)內(nèi)油廠豆油商業(yè)庫(kù)存約96萬(wàn)噸，與12月初的99萬(wàn)噸相比下降3%左右。油脂節(jié)前備貨消化了豆油部分庫(kù)存，但隨著春節(jié)的臨近，終端備貨速度逐漸放緩，再加上油廠開工率仍在提高，油廠豆粕及豆油庫(kù)存仍會(huì)繼續(xù)積累。

粕強(qiáng)油弱仍將繼續(xù)。截至1月15日，江蘇張家港地區(qū)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3780元/噸，豆粕5月的遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)大約在3550-3650元/噸。1月合約交割后，5月合約成為近月合約，現(xiàn)貨高升水將會(huì)為豆粕近月期貨合約帶來(lái)支撐，豆粕5月合約表現(xiàn)或繼續(xù)強(qiáng)于9月合約。截至1月15日，港口棕櫚油庫(kù)存110萬(wàn)噸以上，油脂供應(yīng)寬松導(dǎo)致豆油仍將受到拖累，油廠挺粕拋油的心態(tài)仍在，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)粕強(qiáng)油弱仍將繼續(xù)。