中長(zhǎng)期來(lái)看，在資本持續(xù)回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的大背景下，全球經(jīng)濟(jì)必將重新回歸穩(wěn)定增速，推動(dòng)精銅需求增長(zhǎng)，從而推高國(guó)際銅價(jià)。

全球主要經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)步上升

美國(guó)2013年12月就業(yè)增長(zhǎng)速度放緩主要?dú)w因于惡劣的天氣。在此之前公布的ISM制造業(yè)和非制造業(yè)就業(yè)分項(xiàng)、以及ADP就業(yè)報(bào)告等數(shù)據(jù)均表現(xiàn)強(qiáng)勁。市場(chǎng)此前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年將完全退出QE，而隨著12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的公布，這一預(yù)期出現(xiàn)了動(dòng)搖。美國(guó)總體就業(yè)人口在2008年1月達(dá)到1.38億人的峰值水平，金融危機(jī)發(fā)生后，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)開(kāi)始持續(xù)下滑。迄今為止，美國(guó)經(jīng)濟(jì)新增近800萬(wàn)個(gè)工作崗位，缺口縮窄至100萬(wàn)個(gè)。按照美國(guó)當(dāng)前的人口增速，且非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增速也維持在去年的水平上，總體非農(nóng)就業(yè)增幅難以在2019年前達(dá)到月均25萬(wàn)人的水平。慘淡的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)背后，顯示出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的悲涼，而且距離完全退出QE的就業(yè)目標(biāo)缺口巨大。

美國(guó)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)強(qiáng)勁轉(zhuǎn)好，三季度GDP終值增長(zhǎng)幅度也達(dá)到了4.1%?？梢钥闯鲑Y金支持是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵，一旦資金撤回，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)再度陷入低迷。全球主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)維持穩(wěn)步上升的勢(shì)頭。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織公布的數(shù)據(jù)顯示，OECD11月綜合領(lǐng)先指標(biāo)升至100.9。此外，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體前景在11月也得到進(jìn)一步的改善，歐元區(qū)領(lǐng)先指標(biāo)為101.0，G7為101.0，美國(guó)繼續(xù)持平于101.0，日本升至101.4，德國(guó)領(lǐng)微升至100.7。此外，主要新興經(jīng)濟(jì)體中，巴西領(lǐng)先指標(biāo)升至98.6，中國(guó)領(lǐng)先指標(biāo)微升至99.4。

電網(wǎng)投資加大將帶動(dòng)用銅量增長(zhǎng)

國(guó)家電網(wǎng)公司計(jì)劃今年完成固定資產(chǎn)投資4035億元，其中電網(wǎng)投資為3815億元。去年規(guī)劃電網(wǎng)投資為3182億元，實(shí)際完成3379億元。在經(jīng)過(guò)四五年的平淡期之后，國(guó)家電網(wǎng)今年的電網(wǎng)規(guī)劃投資增速首次接近20%，比實(shí)際完成量增長(zhǎng)了13%左右。在66/110千伏及以上交流線路上，去年開(kāi)工量為5.9萬(wàn)公里，投產(chǎn)為4.8萬(wàn)公里。國(guó)家電網(wǎng)今年計(jì)劃開(kāi)工6.1萬(wàn)公里，投產(chǎn)5.1萬(wàn)公里。另外，在配網(wǎng)方面，今年建設(shè)改造投資達(dá)到1580億元，將以提高供電可靠性、解決農(nóng)村供電低電壓為重點(diǎn)，完成30個(gè)重點(diǎn)城市核心區(qū)配電網(wǎng)建設(shè)改造。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)提出的工作目標(biāo)，到2015、2017、2020年分別建成“兩縱兩橫”、“三縱三橫”和“五縱五橫”特高壓“三華”同步電網(wǎng)。今年國(guó)家電網(wǎng)的投資規(guī)模遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，將帶動(dòng)相關(guān)電力設(shè)備、電線電纜行業(yè)用銅量的增長(zhǎng)。

市場(chǎng)看多銅市熱情不改

12月中國(guó)進(jìn)口未鍛造銅及銅材44.13萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.3%，環(huán)比增長(zhǎng)1.3%，進(jìn)口量為2013年次高；廢銅進(jìn)口40萬(wàn)噸，環(huán)比降幅縮窄至7%，市場(chǎng)維持對(duì)中國(guó)需求強(qiáng)勁的預(yù)期。2013年，中國(guó)進(jìn)口銅精礦增速30%，廢銅進(jìn)口下降10%，精銅進(jìn)口下降2.3%，進(jìn)口銅金屬總體維持8%左右的增速；精銅產(chǎn)量增速14%，全年精銅表觀需求增速接近10%。

LME銅庫(kù)存繼續(xù)下降至一年多的低位，注銷(xiāo)倉(cāng)單占比仍然高達(dá)64%以上。且全球銅顯性庫(kù)存下降至48萬(wàn)噸附近，僅僅能夠維持全球一周多的消費(fèi)。CFTC公布的銅期貨基金連續(xù)三周增持凈多倉(cāng)位，基金多頭占總持倉(cāng)達(dá)39.83%。資金持續(xù)做多銅市的熱情不改。

技術(shù)上看，滬銅仍處于強(qiáng)勢(shì)當(dāng)中，成功測(cè)試了去年12月初的平臺(tái)并得到強(qiáng)勁支撐。臨近春節(jié)，在下游消費(fèi)備貨的推動(dòng)下，滬銅將再度沖擊52500元/噸的阻力。