毋庸置疑，2013年的COMEX黃金已經(jīng)黯然失色，成為資金做空的最佳選擇。但令人糾結(jié)的是，2013年黃金多次試探但均未能有效跌破1200美元/盎司，筆者認(rèn)為在美聯(lián)儲(chǔ)有序削減QE的背景下，黃金將繼續(xù)熊市格局，跌破千二只是時(shí)間問(wèn)題，當(dāng)下的反彈行情也是布局中長(zhǎng)期空單的最佳時(shí)機(jī)。預(yù)計(jì)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)及其就業(yè)環(huán)境持續(xù)轉(zhuǎn)暖的前提下，COMEX黃金價(jià)格重心很可能將下移300美元/盎司。

首先，比較金融危機(jī)前(2008年3月)與當(dāng)下全球主要商品或指數(shù)的變化，美元指數(shù)由70.68升至80.53，升幅為13.9%；WTI原油由111.80美元/桶跌至95.22美元/桶，跌幅為14.83%，與美元的升值幅度相當(dāng)；LME銅由8821.5美元/噸跌至7337.5美元/噸，跌幅為16.8%，超過(guò)美指升幅；COMEX黃金1033.9美元/盎司升至1231.4美元/盎司，升幅為19.1%。顯然，黃金遠(yuǎn)未達(dá)到合理的“去金融化效果”。

其次，成本支撐論并不奏效。1998年全球黃金市場(chǎng)經(jīng)歷了20年不遇的低迷期，國(guó)際金價(jià)一度低于成本，但黃金礦商的選擇是不斷壓低成本以達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債表的平衡。2013年8月全球黃金巨頭巴里克已經(jīng)計(jì)劃出售或關(guān)閉其27座礦商中12座，這至少說(shuō)明黃金礦商并非是黃金成本支撐論的堅(jiān)定信徒。

最后一個(gè)看空理由是流動(dòng)性分流。2013年，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500以及日經(jīng)225的升幅分別達(dá)到26.5%、29.6%、56.7%；美國(guó)10年期國(guó)債收益率突破3%；美元兌日元相繼突破了90及100大關(guān)。不僅如此，整個(gè)2013年全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市、債券市場(chǎng)以及外匯市場(chǎng)都有許多相當(dāng)可觀且更為明確的投資機(jī)會(huì)，這進(jìn)一步削弱了市場(chǎng)對(duì)黃金的投資熱情。筆者認(rèn)為2014年全球仍處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期，各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市仍將表現(xiàn)強(qiáng)勁，做空美債、看多美元指數(shù)以及做空日元也都是不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，這將繼續(xù)分流黃金市場(chǎng)的流動(dòng)性。

綜上所述，筆者預(yù)計(jì)COMEX黃金價(jià)格重心有望再次下挫約300美元/盎司，隨后在900-1200美元/盎司區(qū)間震蕩盤(pán)整，而當(dāng)下的反彈正是布局中長(zhǎng)期空單的最佳時(shí)機(jī)。