新年伊始，在消費(fèi)淡季和市場(chǎng)資金壓力等多重利空因素的打壓下，期鋼各合約持續(xù)下行。1月7日，主力合約RB1405跌破3500元/噸的重要心理關(guān)口，市場(chǎng)悲觀情緒彌漫。期鋼的連續(xù)走低，使得主力合約相對(duì)現(xiàn)貨的升水幅度持續(xù)縮窄。同時(shí)，我們也看到，由于悲觀情緒的蔓延，價(jià)格體系出現(xiàn)一定程度的扭曲。由于冬儲(chǔ)行情臨近尾聲，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期也得到了一定程度的釋放，預(yù)計(jì)RB1405合約有望結(jié)束前期弱勢(shì)，在春節(jié)假期到來之前走出一波震蕩反彈行情。

首先，減產(chǎn)效果顯著。進(jìn)入2013年四季度之后，部分鋼廠安排了檢修，減產(chǎn)效果逐漸顯現(xiàn)在粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)上。據(jù)中鋼協(xié)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，十二月下旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量163.84萬噸，減量5.36萬噸，旬環(huán)比降3.18%；全國(guó)預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量196.06萬噸，減量5.37萬噸，旬環(huán)比降2.67%。在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，粗鋼日產(chǎn)量數(shù)據(jù)從約215萬噸下降至196.06萬噸，下降幅度達(dá)到8.8%?？梢?，進(jìn)入消費(fèi)淡季之后，實(shí)際需求的明顯萎縮以及對(duì)于后市的悲觀預(yù)期，鋼廠開始主動(dòng)減產(chǎn)，效果顯著。

其次，鋼材社會(huì)庫(kù)存連續(xù)四周上行同時(shí)，鋼廠庫(kù)存卻出現(xiàn)意外下降。根據(jù)中鋼協(xié)最新的數(shù)據(jù)顯示，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1287萬噸，環(huán)比12月中旬1382萬噸下降了95萬噸或6.86%；鋼廠庫(kù)存降幅明顯的原因一方面在于壓縮了產(chǎn)量，另一方面的原因則在于出口量的增加。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年12月我國(guó)出口鋼材537萬噸，較上月增加37萬噸，同比增長(zhǎng)10.72%。2013年全年我國(guó)出口鋼材6234萬噸，同比增長(zhǎng)11.9%。2013年12月份，我國(guó)進(jìn)口鋼材121萬噸，較前一月減少4萬噸，同比則增長(zhǎng)16.35%；2013年全年我國(guó)進(jìn)口鋼材1408萬噸，同比增長(zhǎng)3.1%。

第三，鐵礦石后期承壓。盡管各品種的鋼材價(jià)格出現(xiàn)不同幅度的下跌，但鐵礦石價(jià)格仍保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間站在130美元/噸上方。更讓市場(chǎng)意外的是，價(jià)格堅(jiān)挺還是在港口庫(kù)存增加的背景之下出現(xiàn)的。目前，港口鐵礦石庫(kù)存8862萬噸，較上月增加119萬噸，增幅1.36%。鐵礦石價(jià)格的相對(duì)堅(jiān)挺在于節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫(kù)的意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)近期仍將在130-135美元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。隨著鋼廠補(bǔ)庫(kù)周期的結(jié)束，鐵礦石價(jià)格后市將承受較大的下行壓力。

展望后市，由于利空得到釋放，期鋼有望反彈。期鋼主力合約RB1405自2013年12月中旬開始下跌以來，跌幅已超300元/噸。市場(chǎng)資金面緊張與淡季需求疲弱產(chǎn)生共振是本輪下跌的主要因素。市場(chǎng)在悲觀情緒的推動(dòng)下，價(jià)格體系出現(xiàn)一定程度的扭曲，主力合約的持倉(cāng)量也由前期的高點(diǎn)——170余萬手減至130萬手，顯示繼續(xù)殺跌的動(dòng)力不足。預(yù)計(jì)本周期鋼有望迎來反彈行情，建議投資者少量多單嘗試。