近段時(shí)間以來(lái)，白銀走勢(shì)表現(xiàn)欠佳。美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模持續(xù)令白銀價(jià)格承壓，美元重新走強(qiáng)以及靚麗的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也對(duì)白銀價(jià)格造成打壓，白銀重新踏上弱勢(shì)探底之路。

美元走強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)美12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)改善預(yù)期升溫

隨著元旦假期的結(jié)束，全球金融市場(chǎng)交投重新活躍起來(lái)。不過(guò)白銀走勢(shì)表現(xiàn)欠佳，自近一個(gè)月整理區(qū)間上軌快速回落，由于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)改善預(yù)期升溫，白銀或承壓再度尋底。

會(huì)議紀(jì)要乏善可陳，白銀再度承壓

周四凌晨公布的美聯(lián)儲(chǔ)2013年12月18—19日政策會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)委員想要強(qiáng)調(diào)，購(gòu)債步伐并不在預(yù)設(shè)的軌道上，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況和計(jì)劃的效力而定。多位委員認(rèn)為，F(xiàn)OMC應(yīng)該在首次縮減購(gòu)債步伐時(shí)謹(jǐn)慎行事，而且未來(lái)的縮減也應(yīng)該采用審慎的步伐。同時(shí)擔(dān)憂如果縮減購(gòu)債被市場(chǎng)誤讀為美聯(lián)儲(chǔ)可能以更快的速度退出寬松政策，將令市場(chǎng)利率快速回升，并對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成消極影響。在前瞻性指引方面，部分委員希望將升息失業(yè)率門(mén)檻降低至6%，F(xiàn)OMC希望避免將最終升息與失業(yè)率這一項(xiàng)指標(biāo)過(guò)度緊密地聯(lián)系在一起。不過(guò)多數(shù)委員希望保留6.5%的升息門(mén)檻，提供更明確的前瞻性指引。

可以說(shuō)，此次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要并無(wú)新意，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁以及QE邊際效應(yīng)逐步減弱，美聯(lián)儲(chǔ)在今年逐步縮減購(gòu)債規(guī)模是大勢(shì)所趨?，F(xiàn)階段市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)在不影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的基礎(chǔ)上以何種方式退出QE。美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的另一個(gè)效應(yīng)是美元以及美元資產(chǎn)魅力提升，資金回流推升美元重新走高，并再度抑制白銀的反彈高度。

ADP就業(yè)數(shù)據(jù)改善，投資者聚焦非農(nóng)數(shù)據(jù)

考慮到圣誕假期雇傭量的上升，美國(guó)2013年12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)應(yīng)表現(xiàn)良好。從平均數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)人口將增加17萬(wàn)—23萬(wàn)人，延續(xù)近幾個(gè)月升勢(shì)。1月8日公布的私營(yíng)企業(yè)就業(yè)人數(shù)剛好佐證了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁的觀點(diǎn)。美國(guó)12月ADP就業(yè)人數(shù)增加23.8萬(wàn)人，創(chuàng)2012年11月以來(lái)最高值。私營(yíng)企業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)加速增長(zhǎng)提升了市場(chǎng)對(duì)周末時(shí)段非農(nóng)表現(xiàn)強(qiáng)勁的預(yù)期，金銀價(jià)格承壓快速回落。

空頭回補(bǔ)助推銀價(jià)企穩(wěn)，ETF基金持續(xù)流出

從持倉(cāng)方面來(lái)看，伴隨著現(xiàn)貨白銀的低位企穩(wěn)，CFTC白銀凈多頭寸自近十年持倉(cāng)低位2901手顯著回升至14681手，升幅達(dá)406%。其中，非商業(yè)空頭頭寸12月大幅減倉(cāng)10135手，至27402手，降幅為27%，非商業(yè)多頭頭寸增持1645手，至42083手。從CFTC持倉(cāng)變化來(lái)看，12月份空退多進(jìn)格局是銀價(jià)反彈的重要推手，空頭獲利回吐令銀價(jià)止跌，并略微提升了銀市渙散的人氣。

不過(guò)，白銀ETF基金減持步伐不變，iShares白銀基金12月已累計(jì)減持350.38噸，至9958.64噸，降幅為3.40%，ETF白銀基金持倉(cāng)再度回落至6月以來(lái)低位，暗示中長(zhǎng)期投資者對(duì)白銀后市看淡，市場(chǎng)空頭氛圍仍未有效好轉(zhuǎn)。

白銀低位矩形整理

技術(shù)上看，國(guó)際白銀現(xiàn)貨價(jià)格自去年12月4日展開(kāi)超跌反彈，但兩度承壓于前期反壓阻力20.50美元/盎司一線，多空形成局部平衡，并構(gòu)筑18.80—20.60美元/盎司的矩形整理平臺(tái)。20.60—20.80美元/盎司區(qū)域同時(shí)是白銀自去年10月的35.40美元/盎司展開(kāi)的下降趨勢(shì)上軌壓力，銀價(jià)反彈如能順利站穩(wěn)20.80美元/盎司，后市有望展開(kāi)更大級(jí)別反彈，否則，不排除白銀再度下探18.80美元/盎司甚至更低位置可能。

綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模持續(xù)令白銀價(jià)格承壓，雖然前期投機(jī)空頭的獲利回吐令銀價(jià)暫獲喘息機(jī)會(huì)，但美元重新走強(qiáng)以及靚麗的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擊潰了白銀市場(chǎng)略有積聚的人氣，白銀重新踏上弱勢(shì)探底之路。