提要 雖然焦炭期現(xiàn)價(jià)差大幅倒掛，短期焦炭期價(jià)或出現(xiàn)一定程度的企穩(wěn)，但是在宏觀和產(chǎn)業(yè)利空作用下，焦炭市場(chǎng)不容樂觀，焦炭期價(jià)恐將再創(chuàng)新低，建議投資者逢高拋空。

受多重利空因素打壓，近期焦炭期貨價(jià)格連續(xù)下行，目前已經(jīng)大幅貼水現(xiàn)貨價(jià)格。但是，資金緊張、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及市場(chǎng)悲觀情緒等利空因素仍在發(fā)酵，加之焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走弱，后期焦炭期貨價(jià)格仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

現(xiàn)貨市場(chǎng)走弱

隨著冬季國內(nèi)氣溫下降，建筑工地開工受到明顯影響，對(duì)建材需求進(jìn)一步萎縮，并且，在資金面緊張以及經(jīng)濟(jì)前景堪憂的制約下，鋼材冬儲(chǔ)行情遲遲未能啟動(dòng)，因此，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下降。由于鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力加大以及轉(zhuǎn)嫁成本意愿增強(qiáng)，越來越多的鋼企提出下調(diào)焦炭?jī)r(jià)格要求。近期，國內(nèi)焦炭市場(chǎng)交投氣氛轉(zhuǎn)弱，尤其是北方鋼廠明顯打壓焦價(jià)。河北及東北等地現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，迫于鋼材市場(chǎng)弱勢(shì)及環(huán)保壓力升級(jí)，鋼廠開始施壓焦價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格普跌；受焦炭庫存偏低支撐，華東地區(qū)市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定，但是下游鋼企已經(jīng)提出降價(jià)要求，在利空因素主導(dǎo)市場(chǎng)的狀況下，焦炭?jī)r(jià)格后市不容樂觀。

供給轉(zhuǎn)為寬松

前期焦炭期現(xiàn)價(jià)格堅(jiān)挺主要得益于需求良好以及鋼企焦炭庫存偏低，但是隨著下游鋼企減產(chǎn)力度加大，焦炭供應(yīng)面將轉(zhuǎn)為寬松。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，2013年11月份焦炭產(chǎn)量3939.8萬噸，環(huán)比下降2.16%，國內(nèi)生鐵產(chǎn)量5289.7萬噸，環(huán)比下降9.96%。從行業(yè)產(chǎn)能過剩、環(huán)保壓力升級(jí)、季節(jié)性需求以及企業(yè)資金狀況看，鋼鐵行業(yè)面臨的困境要大于焦化企業(yè)，鋼鐵行業(yè)減產(chǎn)力度將持續(xù)大于焦化企業(yè)，進(jìn)而拖累下游焦炭需求。另外，原料焦煤下行壓力不斷增加，焦炭成本支撐減弱。焦炭市場(chǎng)在供給轉(zhuǎn)向以及成本支撐減弱的雙重制約下，價(jià)格將維持弱勢(shì)格局。

期現(xiàn)價(jià)差大幅倒掛

從2011年焦炭期貨上市以來，天津港一級(jí)冶金焦與焦炭期貨的價(jià)差在正負(fù)300點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。從前期焦炭期貨下跌的情況看，期現(xiàn)價(jià)差出現(xiàn)明顯收斂，且期貨價(jià)格下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)貨。近期煤焦鋼期貨出現(xiàn)連續(xù)下挫，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)資金緊張、地方政府債務(wù)問題以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)堪憂等利空因素集中釋放。由于對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)供需面的反應(yīng)較為遲滯，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格后期仍然有下跌空間，期貨大幅貼水現(xiàn)貨的情況有望緩解。

綜上分析，雖然焦炭期現(xiàn)價(jià)差大幅倒掛，短期焦炭期價(jià)或出現(xiàn)一定程度的企穩(wěn)，但是在宏觀和產(chǎn)業(yè)利空作用下，焦炭市場(chǎng)不容樂觀，焦炭期價(jià)恐將再創(chuàng)新低，建議投資者逢高拋空。