近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的菜粕期價(jià)，在前期高點(diǎn)阻力作用及獲利回吐壓力下遇阻回調(diào)，但在供需關(guān)系偏緊，季節(jié)性需求回升及現(xiàn)價(jià)對(duì)期價(jià)升水等因素支撐下，菜粕回調(diào)空間有限。

從供需結(jié)構(gòu)看，2013年全球菜粕總產(chǎn)量為3799萬噸，僅較上一年度增加0.27%，總供應(yīng)量為4338萬噸，較上一年度微增1.57%。而同期總消費(fèi)量已經(jīng)連續(xù)7年保持增長(zhǎng)，本年度全球菜粕總消費(fèi)量為4283萬噸，比上一年度的4242萬噸增長(zhǎng)0.97%。菜粕期初庫存與期末庫存都處于相對(duì)低位，分別為29萬噸和55萬噸。庫存消費(fèi)比為1.28%，雖然比上一年度的0.68%有大幅增長(zhǎng)，但由于庫存基數(shù)低，菜粕供應(yīng)仍處于緊平衡狀態(tài)，這一狀態(tài)在2014年將延續(xù)。

從季節(jié)性因素看，盡管每年11月至來年3月是菜粕需求淡季，價(jià)格也會(huì)季節(jié)性下跌，但由于菜粕供應(yīng)緊張，消費(fèi)淡季效應(yīng)顯著弱化，加上下游終端消費(fèi)需求積極囤貨，同時(shí)菜粕儲(chǔ)存時(shí)間較短，引發(fā)消費(fèi)商在期貨市場(chǎng)進(jìn)行買入保值，致使期貨價(jià)格易漲難跌。

水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)菜粕需求量較大，一般對(duì)菜粕飼料的需求占菜粕市場(chǎng)57%的份額。但菜粕每年的供應(yīng)量增長(zhǎng)速度僅在6%—8%之間，導(dǎo)致菜粕水產(chǎn)飼料供不應(yīng)求。尤其是從2011年開始，市場(chǎng)剛性需求較強(qiáng)，菜粕價(jià)格以每年15%的速度上漲。隨著水產(chǎn)品價(jià)格上漲，2014年水產(chǎn)飼料行業(yè)景氣度將顯著好轉(zhuǎn)，消費(fèi)需求增長(zhǎng)概率較大。

從相關(guān)飼料品種分析，近日由于我國(guó)檢測(cè)出美國(guó)進(jìn)口玉米(2360, 9.00, 0.38%)轉(zhuǎn)基因含量較高，已退回54.5萬噸進(jìn)口玉米，有助于擴(kuò)展菜粕消費(fèi)需求，而冬季國(guó)內(nèi)各地禽流感疫情出現(xiàn)，將縮減對(duì)家禽養(yǎng)殖行業(yè)的消費(fèi)需求，繼而擴(kuò)展對(duì)水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)的消費(fèi)需求，節(jié)前備貨規(guī)模將顯著增加。

進(jìn)入新年，國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上漲，逼近2900元，而目前菜粕近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)呈現(xiàn)近高遠(yuǎn)低逆基差排列態(tài)勢(shì)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)由近及遠(yuǎn)、由小變大的貼水態(tài)勢(shì)，有助于多方主力從容逢低吸納，對(duì)菜粕期價(jià)產(chǎn)生支撐。