行情回顧

上一交易日，利率債收益率長(zhǎng)端走高，國(guó)債期貨TF1403合約報(bào)收91.220，跌0.12%。日成交2263手，截至收盤，單邊持倉(cāng)3653手，減少51手，三個(gè)合約總持倉(cāng)4018手，跌48手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)

銀行間固定利率國(guó)債到期收益率小幅走高，1Y跌1.78bps至4.2132%，3Y跌1.86bps至4.4051%，5Y漲1.24bps至4.5293%，7Y漲3bps至4.6698%，10Y漲1.54bps至4.6569%。

利率債二級(jí)市場(chǎng)相對(duì)疲弱，關(guān)鍵期限利率債成交利率價(jià)格波幅加大，剩余期限6.82年的130020報(bào)收4.6406%，前日?qǐng)?bào)收4.6116%，成交10.3億元；6.52年的130015收益率報(bào)收4.685%，前日?qǐng)?bào)收4.68%。

公開市場(chǎng)操作，本周（1月4日-1月10日），央行公開市場(chǎng)無(wú)央票及正逆回購(gòu)到期。上周貨幣市場(chǎng)資金面平穩(wěn)度過(guò)，公開市場(chǎng)凈回籠290億元。政策中性偏緊基調(diào)尚難松動(dòng)，但機(jī)構(gòu)資金余缺可通過(guò)市場(chǎng)調(diào)節(jié)。周一銀行間貨幣市場(chǎng)回購(gòu)利率小幅走低，1天期品種加權(quán)平均利率跌4.18bos至2.8833%，7天期品種跌10.02bos至4.5962%，14天期品種跌8.05bos至5.4233%。

操作建議

近日中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局下發(fā)了關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知（107號(hào)文）。新規(guī)出臺(tái)后，資金市場(chǎng)利率仍有繼續(xù)上升的壓力。上清所數(shù)據(jù)顯示，2013年全年發(fā)行債券6.9萬(wàn)億元，較2012年的8.57萬(wàn)億同比下降19%，主要原因在于企業(yè)債發(fā)行量縮減。主要有兩方面原因，一是市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊導(dǎo)致發(fā)行成本持續(xù)上行，另一方面?zhèn)袙吆陲L(fēng)暴之后，發(fā)改委持續(xù)強(qiáng)化對(duì)企業(yè)債發(fā)行的審批檢查，導(dǎo)致三季度企業(yè)債發(fā)行幾乎暫停。2014年1月流動(dòng)性繼續(xù)趨緊，IPO重啟、法定準(zhǔn)備金補(bǔ)繳流出、春節(jié)前取現(xiàn)流出和四季度財(cái)政稅收上繳，將推動(dòng)資金成本走高。監(jiān)管的加碼，將導(dǎo)致國(guó)債收益率繼續(xù)上行。操作上，國(guó)債期貨TF1403中線空單持有。