隨著2013年底備貨高峰逐漸過去，國內(nèi)菜油價(jià)格受到重挫?；久鎭砜?，菜油供應(yīng)壓力與需求不振局面并沒有得到改觀。在目前的消費(fèi)旺季，菜油價(jià)格尚且如此，只能說明供應(yīng)壓力之大。春節(jié)過后，消費(fèi)將大打折扣，進(jìn)口卻不減。盡管絕對(duì)價(jià)格較低，但供給增加與需求不振的預(yù)期會(huì)繼續(xù)壓制期貨尋找低點(diǎn)。

首先，年底備貨高峰漸行漸遠(yuǎn)。農(nóng)歷春節(jié)即將來臨，油脂迎來傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，然而油脂企業(yè)備貨高峰隨著時(shí)間的推進(jìn)正在逐漸走淡，油脂需求逐步走弱的預(yù)期增強(qiáng)。目前長江上游主銷地區(qū)菜油價(jià)格還在7800元/噸以上，一級(jí)豆油價(jià)格在7250元/噸左右?，F(xiàn)貨價(jià)差還難以刺激菜油消費(fèi)進(jìn)一步擴(kuò)大。華南市場進(jìn)口菜籽加工區(qū)的菜油報(bào)價(jià)在6900-7100元/噸，華東進(jìn)口菜油區(qū)域菜油報(bào)價(jià)在7200元/噸，且有進(jìn)一步下滑的趨勢。隨著華南進(jìn)口菜籽加工量的增加，華南與華東競爭菜油市場份額已經(jīng)不可避免，未來數(shù)月華東菜油庫存可能持續(xù)增加。

其次，進(jìn)口不減加重庫存壓力。加拿大與澳大利亞是我國的主要菜籽進(jìn)口國，而這兩國菜籽產(chǎn)量都在增長尤其是加拿大菜籽。加拿大統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2013年加拿大油菜籽產(chǎn)量高達(dá)1796萬噸，同比增長34.9%。澳大利亞政府12月最新數(shù)據(jù)亦顯示其產(chǎn)量今年或達(dá)340萬噸，高于之前330萬噸的預(yù)估。市場供應(yīng)充足。而國內(nèi)今年整體上菜籽進(jìn)口壓榨利潤一直保持較高水平，截至目前，沿海進(jìn)口壓榨產(chǎn)能處在滿負(fù)荷作業(yè)，且進(jìn)口也按照產(chǎn)能滿負(fù)荷的量采購至2014年5月份。而純油進(jìn)口方面，過去的幾個(gè)月內(nèi)，菜油進(jìn)口利潤較豆油、棕櫚油要很多。這也提振了融資商的興趣。在棕櫚油融資成本高企的情況下，進(jìn)口菜油融資量在增加。2013年11月份進(jìn)口大豆、菜籽折油與直接進(jìn)口的總量合計(jì)為210萬噸，是7月份以來單月最高進(jìn)口量。預(yù)期2013年12月份整體進(jìn)口量依然會(huì)維持較高的水平。然而春節(jié)備貨高峰逐漸過去，沿海區(qū)域陸續(xù)有脹庫傳言流出，這也從側(cè)面反映出進(jìn)口量超過預(yù)期。

最后，菜油高庫存仍是問題。國內(nèi)油脂去庫存是個(gè)長期過程，尤以菜油為甚。從進(jìn)口菜籽壓榨利潤與進(jìn)口菜油利潤來看，遠(yuǎn)期菜油商業(yè)庫存仍存繼續(xù)增長的可能。超過500萬噸的臨儲(chǔ)菜油仍舊是去庫存化進(jìn)程中的大問題。目前油脂市場供應(yīng)較為充足，在需求難有實(shí)質(zhì)性起色下，本年度國內(nèi)油脂去庫存化進(jìn)度依舊緩慢。在經(jīng)過長達(dá)3年的下跌后，油脂價(jià)格跌幅近半，絕對(duì)價(jià)格較低，但筆者認(rèn)為，油脂欲加快庫存化進(jìn)程必須通過極端價(jià)差來刺激下游消費(fèi)進(jìn)行庫存重建。短線上來看，目前近月期貨價(jià)格已向市場最低價(jià)靠近，缺乏現(xiàn)貨拋盤壓力面臨反彈。但縱觀整個(gè)油脂市場壓力仍然重重，而菜油更重。