上周五，股指期貨持倉量增加2669手至128757手，為近兩周持倉量最高，再度逼近13萬手大關(guān)。自上月24日開始，市場展現(xiàn)出一個有意思的現(xiàn)象，股指期貨下跌時持倉量增加，上漲時持倉量減少。近期股指期貨一直處于下跌增倉而上漲減倉的節(jié)奏，體現(xiàn)下跌行情更能吸引資金入場。

換一個角度來看，期貨市場是一場零和博弈，即多空雙方盈虧對等。市場下跌的同時持倉量增加，代表著空方多賺同時多方多賠。市場上漲的同時持倉量減少，代表多方少賺同時空方少賠?？辗劫嵉枚?，而賠得少。相反，多方賺得少，卻賠得多。因此下跌增倉、上漲減倉同樣是有利于空方。

上周五，前20名席位在IF1401與IF1403合約上共持買單84075手、賣單97594手。主力凈空持倉量13519手，較前一交易日上升608手。主力凈空集中度（凈空量/總持倉量）升至11.64%。進(jìn)一步觀察，主力凈空持倉量的增加主要是主力空方在兩份合約上的增持力度均超過多方。IF1401前20空方增持賣單524手，前20多方增持買單470手。IF1403前20空方增持賣單612手，前20多方增持買單155手。雖然中證期貨、海通期貨席位在IF1401上分別大幅減持賣單920手、476手，但國泰君安、華泰長城、永安期貨席位分別大筆增持賣單971手、900手、514手。這顯示出，主力空方后續(xù)增援依舊充足。反觀多方席位，增援力量顯得薄弱且分散，較難形成合力。此外，近期銀河期貨對次日市場節(jié)奏把握較好，最近12個交易日悉數(shù)踏準(zhǔn)次日日內(nèi)漲跌節(jié)奏。上周五該席位在IF1401與IF1402上合計凈空持倉量較周四略有上升，顯示其不看好周一市場表現(xiàn)。

IF1401上周五日內(nèi)期現(xiàn)價差平均升水7.99點，是其轉(zhuǎn)為主力合約以來的最低升水。持倉量增加、價差走低同樣反映出市場仍處于空方增倉的狀態(tài)。筆者認(rèn)為，上周五空方主導(dǎo)的增倉下行，已經(jīng)打破了此前股指期貨的振蕩拉鋸格局。投資者仍以偏空思維對待。