要點

一、行情回顧。周四，5年期國債期貨一路走低。主力合約TF1403開盤91.796，最高91.796，最低91.338，收盤于91.350，下跌0.454，漲跌幅為-0.49%，成交量為2350手，持倉量為3621手。TF1406、TF1409合約分別下跌0.408和0.278，漲幅分別為-0.44%和-0.30%。三張合約總成交量為2466手，持倉量為3970手。

二、資金面。周四，資金面相對平穩(wěn)，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.7BP至3.1310 %，7天利率下行26.9BP至4.9810 %，14天利率下行20.3BP至5.7590 %；銀行間回購加權(quán)利率全線下行，1天利率下行10.72BP至3.0947 %，14天利率下行43.13BP至5.7716 %，21天利率下行97.77BP至5.9302 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1403合約的銀行間CTD券為130015.IB，IRR為6.94%，基差為-0.64，該券當(dāng)日收于93.1811，收益率較前日上漲37.28BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率全線上行，5年期、10年期收益率分別上行4.84BP、4.99BP至4.5085%、4.6057%。中債指數(shù)下行為主，其中中債國債總指數(shù)下行0.11BP至139.38 ，固定利率國債指數(shù)下行0.11BP至139.71 。

四、財經(jīng)資訊。

1、12月匯豐中國制造業(yè)PMI終值為50.5，創(chuàng)近三個月來最低。

2、央行周四公開市場仍未進行任何操作，本周實現(xiàn)資金凈回籠290億元。3、美國12月ISM制造業(yè)PMI回落至57.0，符合預(yù)期，前值為57.3； 12月Markit制造業(yè)PMI終值為55.0，創(chuàng)11個月新高。

五、結(jié)論及投資建議。12月中采制造業(yè)PMI為 51.0%，較上月回落0.4個百分點，經(jīng)濟增長穩(wěn)中回落；11月貿(mào)易順差創(chuàng)五年新高，外部環(huán)境較好；CPI為3%，符合市場預(yù)期，基本面對債市利空影響減弱。周四，較短期限資金利率如隔夜、7天、14天繼續(xù)下跌，資金面較為平穩(wěn)，下周一面臨存準(zhǔn)補繳，目前情況來看順利度過問題不大；稍長期跨月資金如3月SHIBOR、2月回購資金利率仍在上漲，機構(gòu)已在提前準(zhǔn)備春節(jié)備付金，1月資金面仍存壓力。審計署公布地方債務(wù)規(guī)模為17.9萬億，低于市場預(yù)期，總體風(fēng)險可控，對債市影響呈中性。眼下經(jīng)濟繼續(xù)處于"去杠桿"進程，貨幣政策難以放松，10年期國債到期收益率或繼續(xù)在高位徘徊。周四，國債期貨一路走低，但無論是基本面還是資金面都不支持這種幅度的下跌，由于周二130015.IB收盤價較低，隱含回購利率達到18.8%，昨日盤中可能存在套利行為，再加上美國經(jīng)濟依然在好轉(zhuǎn)，10年期國債收益率突破3%，QE可能繼續(xù)退出也引發(fā)國內(nèi)債市緊張。趨勢上來看國債期貨繼續(xù)弱勢震蕩，近期對TF1403合約高拋低吸，滾動操作。