【行情回顧】

國債期貨2013年的收官漲未能帶來2014的開盤跌。周四，2014年的首個(gè)交易日，國債期貨開盤即下跌，僅在9:45分匯豐PMI公布時(shí)有所止跌，之后繼續(xù)下行，臨尾盤跌幅進(jìn)一步變大。

中金所的交易新規(guī)未能如期帶來活躍度的提升，成交量較前日萎縮，主力合約增倉明顯約300手。

周四雖跌幅較大，但還在箱體區(qū)間91.2-92以內(nèi)，符合筆者之前預(yù)期，在此范圍國債期貨已盤整近月余。出乎預(yù)料的是，周四回購利率依然下行，基本面數(shù)據(jù)符合預(yù)期的前提下，國債期貨卻開盤即跌；7年期國債收益率早盤在4.6%左右，下午期貨收盤后，上行近10BP，現(xiàn)貨跟隨期貨走勢(shì)，匪夷所思。

【走勢(shì)原因】

在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和回購利率變動(dòng)均符合預(yù)期的情況下，國債期貨和活躍可交割券周四出現(xiàn)大幅下跌。一個(gè)可能的解釋是，周四利率互換IRS1年期、5年期利率再創(chuàng)新高，反映機(jī)構(gòu)對(duì)中長(zhǎng)期收益率的預(yù)期并不樂觀。在央行貨幣中性偏緊態(tài)度不變的情況下，1月份臨近春節(jié)資金面可能再度緊張。雖然據(jù)觀察短期資金利率上升對(duì)中長(zhǎng)期國債收益率推動(dòng)有限，但流動(dòng)性因素會(huì)使市場(chǎng)交易情緒更加謹(jǐn)慎。

【核心建議】

國債期貨延續(xù)91.2-92箱體振蕩走勢(shì)，短期內(nèi)此格局將延續(xù)，建議投資者高拋低吸，短線操作，等待趨勢(shì)行情的明朗。