庫存低位運(yùn)行支撐價格

塑料價格另一個基本面支撐是庫存水平。受供應(yīng)偏緊的影響，2013年下半年以來LLDPE庫存偏低。盡管隨后庫存有所反彈，但并未改變2013年整體庫存偏低的格局。

國泰君安期貨年報認(rèn)為，雖然年末LLDPE價格出現(xiàn)回落，但馬上將進(jìn)入春耕備貨的生產(chǎn)旺季，尤其目前下游農(nóng)膜廠家?guī)齑嫠秸w偏低，存在較強(qiáng)的補(bǔ)庫需求。整體來看，2014年LLDPE庫存水平或有所改善，但難以再回到2012年年初時的較高水平。

對于處在轉(zhuǎn)折周期的LLDPE而言，2014年將迎來關(guān)鍵的一年。中證期貨年報預(yù)測，隨著新產(chǎn)能的穩(wěn)定運(yùn)行，2014年LLDPE價格重心有望上移。

甲醇理性回歸后走高仍可期

甲醇期價在2013年迎來了一輪久違的上漲。截至年末，華東地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價格較年初累計上漲超過50%，甲醇期價漲幅接近40%。光大期貨、上海中期等多家公司年報認(rèn)為，此番大漲之后，國內(nèi)甲醇市場2014年將面臨理性回歸，未來供應(yīng)緊張的局面將得到緩解。后期反彈力度需關(guān)注甲醇汽油、甲醇制烯烴等新興下游產(chǎn)業(yè)的需求。

供應(yīng)緊張局面緩解

2013年甲醇市場的最大特點(diǎn)是趨勢性非常明顯。由于下半年貨源供應(yīng)持續(xù)緊張，甲醇價格呈現(xiàn)趨勢性上漲。光大期貨年報認(rèn)為，今年二季度以來，伊朗、加勒比海等地區(qū)的部分裝置停車或者低負(fù)荷運(yùn)行，影響了全球甲醇的供應(yīng)。此外，北美地區(qū)部分企業(yè)的檢修也在一定程度上加劇了國際供應(yīng)的緊張，導(dǎo)致國外甲醇貨源價格飆漲至近年新高。與此同時，國內(nèi)有效產(chǎn)能的實(shí)際開工率也已經(jīng)達(dá)到高位，在大單采購需求的刺激下，國內(nèi)貨源也顯得緊俏。

上海中期年報預(yù)測，經(jīng)過長達(dá)半年的停車檢修，2014年年初國際主要裝置恢復(fù)供應(yīng)的概率較大。國內(nèi)目前生產(chǎn)甲醇的利潤可觀，一些成本較高的小型裝置也紛紛重啟，總體來看，明年上半年國內(nèi)的供應(yīng)量會有所增加。不過，經(jīng)過2010年至2012年國產(chǎn)裝置的集中投產(chǎn)，目前國內(nèi)產(chǎn)能增速有所放緩。尤其在國內(nèi)天然氣緊張以及國內(nèi)環(huán)保壓力逐漸增大的情況下，預(yù)計大部分裝置會延后投產(chǎn)，2014年產(chǎn)能增幅將與2013年持平，供給面壓力不大。

新興需求成為新的支撐

受經(jīng)濟(jì)下行影響，目前甲醇生產(chǎn)甲醛、醋酸等下游產(chǎn)品利潤微薄，未來甲醇需求的增長點(diǎn)主要集中在甲醇制烯烴以及甲醇汽油等新興產(chǎn)業(yè)。

針對我國多煤、少油、少氣的資源狀況，大力發(fā)展煤化工、尋求石油替代品將是國家能源戰(zhàn)略的重要手段。光大期貨年報認(rèn)為，未來幾年增速最快的將是煤制烯烴領(lǐng)域。目前該領(lǐng)域技術(shù)成熟度高，國產(chǎn)化率高。2014年—2016年將有多套煤制烯烴裝置投產(chǎn)，其中外購甲醇的項目計劃總產(chǎn)能在每年500萬噸以上，到2016年外購甲醇的煤制烯烴產(chǎn)能將達(dá)到每年700萬噸，按照開工率80%計算，預(yù)計年消耗甲醇超過1500萬噸，甲醇原料需求巨大。

隨著國內(nèi)霧霾天氣加重，甲醇汽油明年有望得到重視。上海中期年報預(yù)測，2014年如果能有官方的甲醇汽油標(biāo)準(zhǔn)以及更大力度的推廣政策出臺，甲醇汽油的增長潛力較為可觀。

未來價格重心或穩(wěn)步上移

近期國際及國內(nèi)供應(yīng)偏緊的局面有望持續(xù)到一季度。上海中期年報認(rèn)為，在環(huán)保壓力逐漸加大且國內(nèi)尋求替代能源的需求愈發(fā)迫切的情況下，未來甲醇裝置的投產(chǎn)節(jié)奏將慢于烯烴裝置，現(xiàn)貨價格重心或穩(wěn)步上移。

膠價繼續(xù)受壓難翻身

2013年，天膠期價整體仍處于2011年以來的下行通道中，但跌勢略顯放緩，上半年沖高回落，下半年階段性回升。安信期貨、中證期貨、上海中期等公司年報認(rèn)為，2014年天膠供應(yīng)寬松格局暫不會出現(xiàn)根本性變化，由于缺乏政策指引，天膠弱勢格局將延續(xù)。

供應(yīng)充足 需求增長乏力

2012年以來，東南亞主產(chǎn)國新種橡膠進(jìn)入開割期，全球橡膠整體維持供應(yīng)寬松的局面，這一態(tài)勢2014年有望延續(xù)。中證期貨年報認(rèn)為，2014年，天膠供應(yīng)仍處于集中釋放期，增長動力主要來自東南亞，其中越南有望成為第三大產(chǎn)膠國。此外，西非天膠產(chǎn)出占比或小幅提高?？傮w來看，全球天膠供應(yīng)充足態(tài)勢難以改變，而天膠消費(fèi)基本維持溫和增長。

在日本汽車、輪胎行業(yè)表現(xiàn)偏弱情況下，日本天膠消費(fèi)需求回升動力不足。與此同時，國內(nèi)天膠高庫存狀態(tài)或使后期天膠進(jìn)口增速放緩，東南亞新興國家天膠需求增長也顯乏力。就地區(qū)推動力來看，僅僅依靠中國、美國溫和增長，而缺乏其他增長亮點(diǎn)，全球天膠消費(fèi)增速將受限。

安信期貨年報認(rèn)為，未來全球天然橡膠供應(yīng)端總體保持穩(wěn)定增長，需求端有謹(jǐn)慎向好的趨勢，但在中美經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期放緩的背景下，需求或只是局部改善，難以徹底扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過剩的格局。

政策影響趨弱 膠價承壓下行

2013年下半年，國際天膠聯(lián)盟國中，僅泰國在9月出臺了減免天膠出口關(guān)稅以及對膠農(nóng)直接補(bǔ)貼政策。中證期貨年報認(rèn)為，目前國際天膠聯(lián)盟中，泰國、印尼、馬來西亞對產(chǎn)業(yè)的影響有所變化，非國際天膠聯(lián)盟成員越南有望進(jìn)一步取代馬來西亞的地位，后期國際天膠聯(lián)盟在出臺產(chǎn)業(yè)政策時，必須考慮越南的加入。2014年國際天膠聯(lián)盟聯(lián)合出臺政策的可能性不大，即便有政策出臺，也難以從根本上控制天膠供應(yīng)。

2013年四季度，我國共進(jìn)行了四次天膠收儲，共收儲天膠24.37萬噸，包括13.73萬噸煙片膠和10.64萬噸乳膠。不過收儲價對當(dāng)時的期、現(xiàn)貨價格影響有限，收儲對市場直接提振效果不明顯。

安信期貨年報認(rèn)為，2014年，一旦天然橡膠價格重心繼續(xù)下移，甚至跌至成本價附近，那么政府將會繼續(xù)采取干預(yù)措施，尤其是中國將會進(jìn)一步加大橡膠收儲力度。雖然收儲干預(yù)政策無法改變周期性下跌的大勢，但是仍有可能影響膠價短期走勢。綜合來看，2014年滬膠將回歸理性，如果不出現(xiàn)突發(fā)極端事件，那么膠價難以擺脫大熊市周期，滬膠價格重心或?qū)⒅饾u下移。