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張利靜：QE因素仍將主導(dǎo)貴金屬市場

美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松規(guī)模是影響2013年黃金價(jià)格大趨勢的主要因素，而量化寬松政策則成為懸在黃金頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”，隨時(shí)都有可能導(dǎo)致金價(jià)大幅下挫。然而來自亞洲的實(shí)物金逢低買盤、央行繼續(xù)購金、黃金的開采成本將會(huì)對金價(jià)構(gòu)成一定支撐。

黃金價(jià)格在2013年整體下跌超27%，從年初的高位1700美元/盎司持續(xù)下跌至最低的1200美元/盎司附近?！斑@種下挫源于市場對于未來美國貨幣政策收緊的預(yù)期，尤其是在伯南克聲稱即將考慮削減QE的聲音之下，黃金下挫至1200美元/盎司的重要關(guān)口，而后市場在技術(shù)性反彈的引領(lǐng)下出現(xiàn)了寬幅的振蕩?！惫獯笃谪浤陥?bào)認(rèn)為，2014年貴金屬行情依然不樂觀。

五礦期貨年報(bào)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松規(guī)模是影響2013年黃金價(jià)格大趨勢的主要因素，毫無疑問縮減量化寬松的預(yù)期是“2013年為13年來金價(jià)首度下跌”的罪魁禍?zhǔn)?，“然而持續(xù)一年的縮減QE炒作仍未結(jié)束，這表明在未來的日子里市場必須持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對貨幣政策的態(tài)度”。

“對于全球經(jīng)濟(jì)，市場還是相對樂觀的。”光大期貨年報(bào)認(rèn)為，即使美股已經(jīng)出現(xiàn)了諸多風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，但是基礎(chǔ)貨幣大量存在，市場熱情依舊持續(xù)，貴金屬或許也將踏上美股下跌這班“列車”，出現(xiàn)一波大幅反彈。

上海中期年報(bào)認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長前景將令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受益，削弱市場避險(xiǎn)情緒，預(yù)計(jì)2014年歐美股市仍有上沖空間，對于貴金屬而言，預(yù)計(jì)將以弱勢振蕩為主，黃金價(jià)格主要運(yùn)行區(qū)間為1100—1500美元/盎司，白銀價(jià)格主要運(yùn)行區(qū)間為16—26美元/盎司。

五礦期貨年報(bào)顯示，需求方面，2013年第三季度黃金需求為868.5噸，價(jià)值370億美元，相比于2012年第三季度的需求1101.4噸同比下降21%；供給方面，2013年第三季度的黃金供給總量為1145.5噸，相比2012年第三季度下降了3%，2013年度黃金供給總量比去年同期總量低4%。“大多數(shù)的相關(guān)性經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不利黃金價(jià)格，其中有失業(yè)率、通貨膨脹率、非農(nóng)數(shù)據(jù)、美國真實(shí)利率、黃金的ETF持倉及COMEX庫存，從數(shù)據(jù)上看，黃金利空因素眾多。”

“2013年是悲催的一年，黃金累計(jì)下跌幅度約為25%，連續(xù)十年收陽戛然而止，十年牛市暫時(shí)告一段落，國內(nèi)外看空黃金的呼聲逐漸成為主流觀點(diǎn)。”長江期貨年報(bào)認(rèn)為，樂觀的宏觀前景削弱了黃金避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，股市大幅上漲以及美元階段性的反彈使得黃金缺乏顯著的投資機(jī)會(huì)，而美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)退出量化寬松政策則成為懸在黃金頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”，隨時(shí)都有可能導(dǎo)致金價(jià)大幅下挫。

不過，長江期貨年報(bào)同時(shí)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE將會(huì)給金價(jià)帶來下行壓力，然而來自亞洲的實(shí)物金逢低買盤、央行繼續(xù)購金、黃金的開采成本將會(huì)對金價(jià)構(gòu)成一定支撐?！巴瑫r(shí)需要考慮美聯(lián)儲(chǔ)削減QE，是否會(huì)出現(xiàn)利空出盡的情況，因此，2014年黃金和白銀前途雖然艱難，但并不過于悲觀?！?/div>

“資金面看，黃金ETF大幅度減倉，COMEX期金凈多頭大幅減少?！遍L江期貨年報(bào)分析認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長景氣度改善、市場對美聯(lián)儲(chǔ)較早收縮QE的擔(dān)憂情緒加重以及黃金回調(diào)令市場人氣破壞嚴(yán)重，“2013年前三季度黃金ETF及類似產(chǎn)品累計(jì)流出697.4噸，截至12月6日，全球最大的黃金ETF-SPDR累計(jì)流出515.11噸黃金，其中大部分出售發(fā)生在2013年第二季度，下半年減持黃金的速度有所放緩。目前，黃金ETF-SPDR減持黃金的行為并沒有出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)”。

COMEX黃金期貨非商業(yè)持倉凈多頭大幅減少，目前已降至2萬—3萬張左右，接近2003—2004年時(shí)的水平。

“不過，黃金ETF最差時(shí)候可能已經(jīng)過去。”長江期貨年報(bào)表示，ETF的賣盤大多來自美國，反映出資金流出可能與擔(dān)憂收縮QE和對于美國經(jīng)濟(jì)向好的樂觀情緒有關(guān)?！坝捎赒E和次貸危機(jī)避險(xiǎn)產(chǎn)生的黃金持有量已經(jīng)大部分得到了回吐，長期做多黃金的ETF持倉量數(shù)量可能在600—700噸左右。未來ETF拋壓黃金的力度或?qū)⒗^續(xù)減緩?！?/div>

長江期貨年報(bào)預(yù)計(jì)，金銀價(jià)格在現(xiàn)有基礎(chǔ)上出現(xiàn)深幅下跌的可能性并不大，但下跌空間可能會(huì)在10%—15%之間。2014年總體趨勢將以大區(qū)間振蕩形式為主，黃金波動(dòng)區(qū)間在1150—1450美元/盎司之間，下方極限目標(biāo)位看至1000—1050美元/盎司，前期1180美元/盎司將被看作是金價(jià)是否會(huì)跌至1050美元/盎司的重要支撐位。白銀波動(dòng)區(qū)間在16—25美元/盎司之間，下方極限目標(biāo)位看至15美元/盎司?！巴ㄟ^對上壓力與下支撐的了解，黃金后市的展望似乎變得清晰許多，金價(jià)在未來的一段日子里或?qū)⒗^續(xù)振蕩于區(qū)間之中，直至關(guān)鍵事件的發(fā)生。”

上海中期年報(bào)認(rèn)為，由于下方面臨1100-1200美元/盎司的生產(chǎn)成本線支撐，“金價(jià)長期處于成本線下方的可能性并不大，若金價(jià)跌至1100美元/盎司下方，則可以適當(dāng)增大倉位，具體時(shí)點(diǎn)上，可以選擇在年中6、7月的價(jià)格洼地建倉”。

責(zé)任編輯：翁建平

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