上周，天膠跌勢出現了趨緩跡象。滬膠上周前兩個交易日延續(xù)了12月中旬的下行，上周三再創(chuàng)階段新低。但此后滬膠跌勢出現暫緩，隨后兩個交易日呈橫盤整理態(tài)勢，最終滬膠周度收跌2.2%。外盤日膠走勢節(jié)奏基本與滬膠一致，但略顯偏強，上周最后兩個交易日出現小幅回升，最終周線收跌0.54%。而從滬膠本周前兩日走勢表現看，主力再創(chuàng)新低，但震蕩重心下移放緩?？傮w天膠走勢目前仍顯偏弱，預期滬膠在大幅下挫后將進入短期休整。

從消息面看，近期市場略顯平淡，短期未出現新增利多或利空因素。而去年12月中旬之后的下挫，一方面是由于收儲利好出盡，另一方面則是來自空頭資金的壓力。

滬膠空頭資金大增，偏空壓力明顯。滬膠主力合約的量倉數據顯示，自去年12月12日的下跌以來，主力凈空頭出現了進一步上升，由9712手擴大至目前的14791手，與去年7月創(chuàng)年內新低時的水平接近，因此令滬膠走勢承受了較大的空頭壓力。但由于成交量并未伴隨凈空頭勢力的上升而大幅增加，僅維持在20萬手上下，較7月時30萬手的水平仍有差距，因此走勢上并未跌破去年7月的低點。短期看，凈空頭格局將繼續(xù)對走勢構成壓力，但成交量的盤整則體現市場對走勢的方向性選擇仍存爭奪。

國內庫存再度回升，利空現貨行情。此外，國內青島保稅區(qū)庫存再度回升將成為近期市場關注焦點。截至去年12月15日，青島保稅區(qū)庫存已達28.27萬噸，除了是由于季節(jié)性回補因素外，11月后中國天膠進口大增，也有一定影響。由于天膠價格走低，輪胎廠春節(jié)前備貨意愿有所下降。從上周情況看，有的倉庫出庫基本在100-200噸，而入庫規(guī)模在800噸上下，庫存已增至28.5萬噸。加上近期保稅區(qū)對年末保稅貨物轉讓、轉移流程臨時調整，規(guī)定顯示，自2014年1月1日起，海關不再接收非區(qū)內企業(yè)保稅貨物轉讓、轉移備案電子信息和紙制單證。此外，倉庫也開始備戰(zhàn)年底檢查，室外貨物要么出庫，要么向室內轉移。這一方面，對區(qū)內庫存以及即將到港天膠的入庫將產生一定影響；另一方面，區(qū)域內將有一部分庫存面臨短期拋售壓力，進而對現貨價格形成利空影響。

總體上看，滬膠總體仍處于偏弱態(tài)勢，資金面空頭壓力已然增大，由于缺乏成交量配合，下行或顯乏力；但同時缺乏利好因素提振，上行空間也不大，因此滬膠或處于短期盤整之中。展望后期，我們認為2014年天膠走勢將繼續(xù)處于下行通道中，而消費的季節(jié)性將對走勢有一定影響。而1月底2月初受春節(jié)假期的影響，輪胎廠開工率將出現下降，對天膠消費需求將處于年內低值。因此，在天膠供應整體寬松格局下缺乏消費提振，預期天膠走勢經過短期休整后，走勢也難有明顯起色。