1.鐵礦石期貨受鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整影響較大

回顧2013年12月鐵礦石期貨市場，受國家鋼材減產(chǎn)政策延續(xù)，執(zhí)行力加大，上游鐵礦需求預(yù)期減弱影響，鐵礦石期貨突破942后，上行乏力，受政策壓制，出現(xiàn)跳水行情，整體圍繞910到950進(jìn)行區(qū)間震蕩，2013年12月末市場爭奪熱情度較之月初有所降低，觀望情緒增重，持倉量基本穩(wěn)定，成交量有所降低。

近期海運(yùn)費(fèi)的大幅下跌以及鐵礦石期貨的疲弱表現(xiàn)，逐漸壓低螺紋鋼期貨價(jià)格也影響了鐵礦石的采購進(jìn)度和熱情。目前的鋼廠陷入虧損，河北等地鋼廠減產(chǎn)限產(chǎn)現(xiàn)象抬頭，產(chǎn)能收到環(huán)保壓制；鋼鐵產(chǎn)能過剩問題依然嚴(yán)重，加上霧霾對社會的危害越來越嚴(yán)重，已經(jīng)引起政府和社會大眾的高度重視。鋼鐵企業(yè)去產(chǎn)能已刻不容緩。隨著鋼材消費(fèi)淡季臨近，銷售壓力漸增，商家看空情緒濃重。整體上鋼材價(jià)格仍在底部徘徊，由于后期國內(nèi)市場需求難以大幅增長，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營局面仍嚴(yán)峻，主流鋼廠對后市仍持謹(jǐn)慎態(tài)度；而近期的粗鋼市場產(chǎn)量居高不下，偏弱的螺紋鋼行情使得終端商和中間貿(mào)易商采購積極性不強(qiáng)，加之世界鐵礦石產(chǎn)能將繼續(xù)擴(kuò)張，在需求放緩的情況下過剩的產(chǎn)能也將繼續(xù)壓制鋼材價(jià)格。

鐵礦石現(xiàn)貨市場，截至12月20日，國產(chǎn)鐵礦石受成本支撐，價(jià)格仍然相對堅(jiān)挺，進(jìn)口礦價(jià)格維系穩(wěn)定。19日進(jìn)口礦市場弱勢運(yùn)行，市場依舊呈現(xiàn)清淡。主流貿(mào)易商報(bào)價(jià)依舊堅(jiān)挺，個(gè)別商家因資源原因出現(xiàn)低價(jià)成交。今年鋼廠的冬儲補(bǔ)庫仍未明顯啟動，壓制了冬季市場的價(jià)格走勢，但是貿(mào)易商對于冬儲的預(yù)計(jì)仍然存在，但受未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整制約鐵礦石消費(fèi)壓力，成交價(jià)格的下跌幅度較為有限。技術(shù)上，螺紋鋼有構(gòu)筑雙底的形態(tài)，前低3580一線強(qiáng)支撐，對應(yīng)鐵礦石900一線支撐。加之外盤掉期價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)，除非本周掉期價(jià)格明顯轉(zhuǎn)弱，否則期貨價(jià)格難以繼續(xù)下跌。12月20日62指標(biāo)鐵礦石主流報(bào)價(jià)920元/濕噸，前期觀望氛圍有所消退，市場詢報(bào)盤詢價(jià)熱情有所提高。整體而言，近期現(xiàn)貨市場價(jià)格相對抗跌，期貨較之同質(zhì)現(xiàn)貨貼水85元左右。

2、2014年受結(jié)構(gòu)調(diào)整力度影響，粗鋼產(chǎn)能增速將放緩

盡管時(shí)間已經(jīng)來到年末，大越期貨研發(fā)中心韓邦江在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)螺紋鋼的冬儲行情卻尚未出現(xiàn)。在粗鋼產(chǎn)量仍舊居高不下的情況下，螺紋鋼期價(jià)整體走勢偏弱。但未來的一段時(shí)間中，螺紋鋼價(jià)格能否在環(huán)保政策發(fā)力的帶動下重啟“冬儲”行情，仍值得關(guān)注。

截止2013年12月16日，全國主要城市螺紋鋼(3656, -20.00, -0.54%)庫存為508.56萬噸，周降7.77萬噸，降幅1.51%；與去年同期相比，下降了26.49萬噸，同比降幅為4.95%。除東北地區(qū)外，其余地區(qū)均為減量。

目前京津冀地區(qū)已成污染重災(zāi)區(qū)，河北治理污染任務(wù)更重。在中國環(huán)保部公布的全國首批重點(diǎn)監(jiān)測74個(gè)城市中，空氣質(zhì)量相對較差的前10個(gè)城市河北每月都超過半數(shù)。作為河北大氣污染主要排放源的鋼鐵、水泥、電力和玻璃四大行業(yè)之一，該省粗鋼產(chǎn)量已連續(xù)12年位居全國之首。國務(wù)院日前提出五年內(nèi)壓縮8000萬噸產(chǎn)能，其中6000萬噸落在鋼鐵第一大省河北。

河北將2014年壓減過剩產(chǎn)能的目標(biāo)確定為：壓減1500萬噸鋼、1000萬噸水泥、1800萬重量箱玻璃、1500萬噸煤。

區(qū)間內(nèi)震蕩緩慢上漲成為螺紋鋼期價(jià)未來一段時(shí)間內(nèi)的主旋律。

1. 匯豐12月中國制造業(yè)PMI低于預(yù)期。匯豐12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人預(yù)覽指數(shù)為50.5，11月終值為50.8，創(chuàng)三個(gè)月低點(diǎn)，但仍然保持在第三季度總體平均水平之上，意味著雖然國內(nèi)制造業(yè)整體增速有所放緩，但整體復(fù)蘇趨勢仍在延續(xù)。而近期召開的中央城鎮(zhèn)化工作會議明確了今后推進(jìn)城鎮(zhèn)化所的主要任務(wù)，或意味著后期房產(chǎn)基建投資仍將維持相對高位，所以對明年的建筑鋼材需求預(yù)期，不宜過于悲觀。2104年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)亮點(diǎn)較多，提高東部地區(qū)城市群綜合交通運(yùn)輸一體化水平，推進(jìn)中西部地區(qū)城市群內(nèi)主要城市之間的快速鐵路、高速公路建設(shè)，加強(qiáng)中小城市和小城鎮(zhèn)與交通干線、交通樞紐城市的連接。強(qiáng)化市政公用設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)，提高對人口集聚和服務(wù)的支撐能力。各行各業(yè)的發(fā)展對鐵礦石的潛在消費(fèi)起到的基本穩(wěn)定作用。

2. 國務(wù)院日前印發(fā)通知，正式頒布《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄(2013年本)》。此次修訂目錄重點(diǎn)把握的一個(gè)原則就是充分發(fā)揮法律法規(guī)和發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策等的綜合作用，加強(qiáng)政策工具間的協(xié)調(diào)配合。國家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，各級項(xiàng)目核準(zhǔn)機(jī)關(guān)要按照國家規(guī)定的核準(zhǔn)辦法，對項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格審查。對于取消核準(zhǔn)改為備案的項(xiàng)目，有關(guān)地方和部門要嚴(yán)格執(zhí)行備案制度的管理規(guī)定，落實(shí)企業(yè)投資自主權(quán)，任何地方和部門不得截留。同時(shí)，按照《國務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》，對于鋼鐵、電解鋁、水泥等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)，嚴(yán)禁建設(shè)新增產(chǎn)能項(xiàng)目。各地方、各部門不得以任何名義、方式核準(zhǔn)、備案產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)新增產(chǎn)能項(xiàng)目，各相關(guān)部門和機(jī)構(gòu)不得辦理土地(海域)供應(yīng)、能評、環(huán)評審批和新增授信支持等相關(guān)業(yè)務(wù)。

3. 2013年末中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，提出大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，要著力抓好化解產(chǎn)能過剩和實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展各類服務(wù)業(yè)，推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。創(chuàng)造環(huán)境，使企業(yè)真正成為創(chuàng)新主體。政府要做好加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、完善促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的稅收政策等工作。對鐵礦石未來整體消費(fèi)帶來壓力，從需求角度看，利空鐵礦石。

4. 受環(huán)保因素影響，鋼鐵產(chǎn)業(yè)首當(dāng)其沖成為國家環(huán)保部門的重點(diǎn)治理對象。部分鋼廠限電幅度達(dá)到50%，預(yù)計(jì)2014年整體環(huán)保限產(chǎn)等相關(guān)措施仍會持續(xù)發(fā)力，粗鋼產(chǎn)能釋放受到抑制成為趨勢，或?qū)︿搩r(jià)持續(xù)形成支撐。

5. 中國鋼材需求，與整體經(jīng)濟(jì)狀況緊密相關(guān)，2014年中國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的企穩(wěn)回升，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，對于鋼鐵及原料需求的提振是不言而喻的。城鎮(zhèn)化是現(xiàn)代化的必由之路。推進(jìn)城鎮(zhèn)化是解決農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民問題的重要途徑，是推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的有力支撐，是擴(kuò)大內(nèi)需和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的重要抓手，對全面建成小康社會、加快推進(jìn)社會主義現(xiàn)代化具有重大現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)歷史意義。改革開放以來，我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程明顯加快，取得顯著進(jìn)展。2012年，城鎮(zhèn)人口達(dá)到7.1億，城鎮(zhèn)化率基本達(dá)到世界平均水平。最近，環(huán)保風(fēng)頻吹，預(yù)計(jì)今后幾年，環(huán)保政策和淘汰落后產(chǎn)能對鋼材市場的影響將不容忽視。在此背景下，預(yù)計(jì)2014年中國建設(shè)投資將會在節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施、交通道路、民生服務(wù)、居民住宅等多個(gè)方面展開。而這些項(xiàng)目都是巨大工程，都會消耗鋼鐵產(chǎn)能。多空交織下，對鐵礦石消費(fèi)關(guān)鍵看未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，多空因素的博弈。

6. 鐵礦石供給量持續(xù)增加。2013年，全球鐵礦石供應(yīng)能力增加了約9000萬噸，但主要集中在第三季度之后釋放，因此前三季度鐵礦石供求呈弱平衡狀態(tài)。展望2014年，全球鐵礦石的供應(yīng)能力預(yù)計(jì)將增加7000萬噸，且全年各時(shí)間段的增量比較均衡。由此來看，鐵礦石的供給是比較充足的。

7. 地方債務(wù)問題突顯以及資金利率高企的共同打壓下，資金壓力逐步增加。中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求把控制和化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為經(jīng)濟(jì)工作的重要任務(wù)。加強(qiáng)源頭規(guī)范，把地方政府性債務(wù)分門別類納入全口徑預(yù)算管理，嚴(yán)格政府舉債程序。明確責(zé)任落實(shí)，省區(qū)市政府要對本地區(qū)地方政府性債務(wù)負(fù)責(zé)任。強(qiáng)化教育和考核，從思想上糾正不正確的政績導(dǎo)向。追求發(fā)展質(zhì)量不追求數(shù)據(jù)GDP，成為未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本原則。

8. 美聯(lián)儲麾下聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)周三宣布，從明年1月開始，將每月購買資產(chǎn)規(guī)模(QE)減少100億美元，從850億美元削減至750億美元，0-0.25%超低利率在失業(yè)率高于6.5%情況下維持不變。由于對美國經(jīng)濟(jì)前景抱有信心，美聯(lián)儲周三邁出了退出爭議不斷的債券購買項(xiàng)目的第一步。

截至12月16日，港口鐵礦石庫存出現(xiàn)增加，庫存量由前期8866萬噸減至8735，較之前期，減少131萬噸。

2013年12月份的中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確了2014年中國經(jīng)濟(jì)增長的新型路徑，即在保持國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)合理增長、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)，通過改革創(chuàng)新化解產(chǎn)能過剩，著力防控地方債風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益得到提高又不會帶來后遺癥的速度。2.中央城鎮(zhèn)化工作會議12月12日到13日在北京舉行，會議明確了各類城市的城鎮(zhèn)化路徑，全面放開建制鎮(zhèn)和小城市落戶限制，有序開放中等城市落戶限制，合理確定大城市落戶條件，嚴(yán)格控制特大城市人口規(guī)模。分析指出，這意味著中小城市戶籍有望很快放開，而北上廣深等一線城市的落戶政策可能將進(jìn)一步收緊。專家表示，2014年料將成中國推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化的破題之年。

展望2014年，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)深入落實(shí)，城鎮(zhèn)化的啟動與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深入調(diào)整并肩而行，對鐵礦石整體消費(fèi)多空信息交織，供應(yīng)量的增加與產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的消費(fèi)壓制牽制著鐵礦石價(jià)格漲幅。鋼企經(jīng)營持續(xù)困難尋求跨界突破，行業(yè)洗牌加速。

2013年12月末，港口現(xiàn)貨價(jià)格弱勢企穩(wěn)，普氏指數(shù)近日回落處下降通道之中，上周港口庫存約為 8400 萬噸仍維持年內(nèi)次高水平，近日流動性趨緊，下游部分鋼廠求售鐵礦石庫存換取現(xiàn)金對礦石價(jià)格不利，市場接貨意愿不強(qiáng)，短期鐵礦石或仍將維持弱勢震蕩格局。但目前期現(xiàn)貼水幅度約 80點(diǎn)已有較大偏離，短期下跌幅度有限，關(guān)注螺紋礦石聯(lián)動性。空單可逐步離場。

大越期貨研發(fā)中心鐵礦石研究員韓邦江分析認(rèn)為，鑒于大商所1405合約為干噸報(bào)價(jià)，如果按照含水分8%計(jì)算，910干噸報(bào)價(jià)相當(dāng)于含水現(xiàn)貨報(bào)價(jià)837元/濕噸附近，而當(dāng)前現(xiàn)貨市場同質(zhì)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格為915元/濕噸。編者認(rèn)為當(dāng)前市場對2014年鐵礦石消費(fèi)利空信息有所消化，當(dāng)前鐵礦石期貨價(jià)格基本已經(jīng)反應(yīng)了對未來價(jià)格的預(yù)期，預(yù)計(jì)年初鐵礦石期貨價(jià)格難以繼續(xù)大幅下跌，900附近反復(fù)整理概率較大，一旦有外圍因素提振，存在反彈上漲行情。整體2014年鐵礦石價(jià)格忐忑中尋找方向。

穩(wěn)中求進(jìn)是2014年經(jīng)濟(jì)發(fā)展路線，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，中央經(jīng)濟(jì)工作會議為未來中國發(fā)展提供美好藍(lán)圖，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)保治理并重，結(jié)構(gòu)調(diào)整與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展并行，礦石等原材料壓制中預(yù)留機(jī)會

截至2013年12月末，鐵礦石期貨與現(xiàn)貨價(jià)差前期維持高位，期貨與現(xiàn)貨比較每干噸倒掛82元左右，市場價(jià)差失常，面臨考驗(yàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整下未來鐵礦石需求受抑制，但城鎮(zhèn)化的啟動又為鐵礦石潛在消費(fèi)提供支撐。