年底時(shí)，資金面的影響會(huì)逐漸成為一個(gè)階段性的主導(dǎo)因素，當(dāng)前基本就屬于這種情況。近期應(yīng)該關(guān)注央行對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)開啟“QE減量”的一些相應(yīng)措施。上周央行便重新開始了逆回購，同時(shí)配合財(cái)政存款的季節(jié)性投放，資金價(jià)格明顯回落。對(duì)于短期而言，因?yàn)檠胄袑?duì)沖聯(lián)儲(chǔ)QE減量和財(cái)政存款的季節(jié)性投放，資金價(jià)格在12月下旬將繼續(xù)回落。

土耳其國內(nèi)爆發(fā)了政治風(fēng)暴。土耳其財(cái)政部長、內(nèi)政部長和環(huán)境部長先后因卷入腐敗丑聞辭職。當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日晚，土耳其總理Tayyip Erdogan與總統(tǒng)舉行會(huì)談之后，任命了10名新部長，幾乎占內(nèi)閣成員的一半。受此影響，土耳其里拉兌美元大幅下跌，由周四開盤的1美元兌2.0914土耳其里拉跌至1美元兌2.1035土耳其里拉，創(chuàng)歷史新低。

與此同時(shí)，近期泰國再度發(fā)生了類似于2006年時(shí)的國內(nèi)暴亂。泰國是1997年亞洲金融危機(jī)的催化劑，拉垮了長期資本管理公司，并導(dǎo)致了央行注入創(chuàng)紀(jì)錄的流動(dòng)性干預(yù)。受美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE影響，印尼、泰國和土耳其已經(jīng)出現(xiàn)了本幣的大幅貶值。從10月底以來，泰銖已經(jīng)貶值了5.1%，創(chuàng)3年新低。

新興市場(chǎng)出現(xiàn)了一些危機(jī)的征兆，初期或?qū)⒁哉蝿?dòng)蕩或政治危機(jī)的形式出現(xiàn)在部分國家。筆者一直強(qiáng)調(diào)2014年最大的風(fēng)險(xiǎn)就來自于新興市場(chǎng)國家，因此當(dāng)前新興市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)態(tài)非常值得關(guān)注。

商品方面，中國將取消具有爭議的大豆及棉花收儲(chǔ)機(jī)制，改以直接補(bǔ)貼農(nóng)戶。收儲(chǔ)機(jī)制遭外界指責(zé)為扭曲市場(chǎng)，導(dǎo)致加工廠進(jìn)口棉花成本低于國內(nèi)棉花。對(duì)于國內(nèi)商品期貨的交易思路，這類政策的出臺(tái)，對(duì)于規(guī)定內(nèi)容中涉及的商品的影響往往不如規(guī)定中未涉及但將來很有可能涉及的產(chǎn)品影響大。說簡單點(diǎn)，這個(gè)規(guī)定從理論而言會(huì)對(duì)棉花大豆產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但實(shí)際情況可能是對(duì)橡膠這類也存在收儲(chǔ)政策但規(guī)定暫未涉及的品種負(fù)面影響更大，因?yàn)橹袊芏嗌唐菲谪浲顿Y者更加信賴自己的想像空間。短期推薦做空橡膠、焦煤和焦炭的商品組合。