要點(diǎn)

一、行情回顧。周四，5年期國債期貨除午盤跳水，日間整體震蕩。主力合約TF1403開盤91.790，最高91.840，最低91.616，收盤于91.670，下嗲0.068，漲跌幅為-0.07%，成交量為1701手，持倉量為2832手。TF1406、TF1409合約分別下跌0.070和0.074，漲幅分別為-0.08%和-0.08%。三張合約總成交量為1737手，持倉量為3139手。

二、資金面。周四，資金面繼續(xù)維持穩(wěn)定，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.9BP至4.0010 %，7天利率下行28.7BP至5.3290 %，14天利率上行19.9BP至6.1400 %；銀行間回購加權(quán)利率全線下行，1天利率下行8.8BP至3.9498 %，14天利率上行18.68BP至6.2296 %，21天利率下行4.77BP至6.9261 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1403合約的銀行間CTD券為130020.IB，IRR為5.7172%，基差為-0.34，該券當(dāng)日收于97.1164，收益率較前日上漲14.53BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國債到期收益率整體下行，5年期、10年期收益率分別下行1.46BP、0.88BP至4.4435%、4.5598%。中債指數(shù)整體下行，國債類指數(shù)出現(xiàn)上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.06BP至139.46 ，固定利率國債指數(shù)上行0.06BP至139.80 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、中國央行公開市場(chǎng)周四（12月26日）將不進(jìn)行任何操作，本周公開市場(chǎng)凈投放290億元。2、財(cái)政部部長樓繼偉25日在全國財(cái)政工作會(huì)議上指出，明年將優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，嚴(yán)控“三公經(jīng)費(fèi)”等一般性支出，預(yù)算執(zhí)行中原則上不出臺(tái)新的增支政策。

五、結(jié)論及投資建議。12月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.5%，創(chuàng)三月來新低，經(jīng)濟(jì)增長相對(duì)平穩(wěn)；11月貿(mào)易順差創(chuàng)五年新高，外部環(huán)境較好；CPI為3%，符合市場(chǎng)預(yù)期，基本面依然壓制債市。受財(cái)政存款投放的支撐，即使逆回購重又缺席，流動(dòng)性仍維持穩(wěn)定，7天以內(nèi)資金利率小幅下降，國債到期收益率出現(xiàn)下行。由于元旦假期只有一天，節(jié)前資金取現(xiàn)相對(duì)緩和，由于下月初面臨存準(zhǔn)補(bǔ)繳，資金利率易漲難跌。周三國開行續(xù)發(fā)行的5期固息債中10年期招標(biāo)數(shù)量有所調(diào)整為10億元，在目前情況機(jī)構(gòu)，對(duì)中長期資金仍保持謹(jǐn)慎預(yù)期。眼下經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于“去杠桿”進(jìn)程，貨幣政策難以放松，10年期國債到期收益率或繼續(xù)在高位徘徊。周四，國債期貨除午盤跳水，日間仍以震蕩為主，成交量有所下滑，近期暫無其他消息出臺(tái)，市場(chǎng)觀望情緒較重，趨勢(shì)上來看國債期貨繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，近期在（91.1-92.0）之間進(jìn)行區(qū)間操作。