12月中旬以來，黑色鏈品種普遍下挫，礦價(jià)重心震蕩下移。主力1405合約由930元/噸區(qū)間跌至900元/噸，期貨較倒掛的貼水格局進(jìn)一步加深。以25日61.5%青島港口澳礦價(jià)格計(jì)算，主力1405較現(xiàn)貨貼水70元/噸，遠(yuǎn)月1409貼水85元/噸。

在周邊整體疲軟，而礦市基本面又未有起色格局下，短期空頭力量仍然占優(yōu)。但考慮內(nèi)礦已然跌至120美元/噸下方，外礦又似有反彈跡象，礦價(jià)不宜過度悲觀。

整體來說，利空礦價(jià)的因素集中在三個(gè)方面：一是現(xiàn)貨交割品標(biāo)的不確定；二是港口現(xiàn)貨礦庫(kù)存積壓以及現(xiàn)貨礦價(jià)持續(xù)走軟；三是下游鋼價(jià)疲軟。

盡管在制度設(shè)計(jì)上，交易所力圖將期貨基準(zhǔn)品指引向澳礦等主流礦。但由于不限制產(chǎn)地，混礦和差礦仍然存在以次充好交割的可能性。交割基準(zhǔn)的不確定性抑制盤面多頭接貨意愿，進(jìn)而打壓礦價(jià)。雖然市場(chǎng)對(duì)這一問題的擔(dān)憂持續(xù)存在，但考慮1403距離交割期尚遠(yuǎn)，盤面期價(jià)究竟會(huì)向何處的現(xiàn)價(jià)收斂仍不確定。目前通過這一因素炒作利空為時(shí)尚早?；谕瑯拥脑?，1403當(dāng)前雖然較港口現(xiàn)貨價(jià)格貼水55元/噸，但考慮流動(dòng)性及交割基準(zhǔn)的模糊，做多近月收斂行情面臨較高的不確定性。

而后面的兩個(gè)因素對(duì)于礦價(jià)的利空則更為確定。11月份以來，進(jìn)口礦港口庫(kù)存持續(xù)攀升，12月20日當(dāng)周環(huán)比上漲122噸至8735噸，結(jié)合澳洲等港口周度發(fā)貨量，后市港口庫(kù)存破9000萬噸毫無懸念。盡管港口庫(kù)存中大部分屬于鋼廠，但在當(dāng)期高庫(kù)存抑制下，后市補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能減弱，礦價(jià)表現(xiàn)難以太靚麗。下游鋼價(jià)走軟則進(jìn)一步打壓市場(chǎng)信心，25日螺紋主力跌至3600元/噸近期低點(diǎn)。鋼價(jià)回落打壓鋼廠利潤(rùn)，進(jìn)而繼續(xù)擠占礦價(jià)空間。往年在12月和1月，礦價(jià)和鋼價(jià)多是同步走高。而今年則是11月礦價(jià)持平，12月鋼價(jià)滯漲回落，年末下游表現(xiàn)疲軟，市場(chǎng)情緒十分謹(jǐn)慎。

不過，礦價(jià)也并非毫無利好因素。繼12月中旬外礦普氏指數(shù)由140美元高點(diǎn)回落后，近期外礦成交略有活躍，平臺(tái)投標(biāo)成交略有抬升，外礦報(bào)價(jià)或再次回升。不過，從期礦上市以來的表現(xiàn)看，內(nèi)盤較外礦一貫是跟跌不跟漲的態(tài)度，外礦好轉(zhuǎn)能否傳遞到期市仍要看港口現(xiàn)貨表現(xiàn)。而制約下游囤貨的資金因素近期雖略有緩和，但在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松（QE）退出、銀行去非標(biāo)大背景下，資金格局仍將持續(xù)偏緊。期礦主力跌至900元/噸（對(duì)應(yīng)外礦120美元）關(guān)鍵心理點(diǎn)位后，預(yù)計(jì)將會(huì)在該價(jià)位僵持一陣?？疹^力量占優(yōu)、利多因素閃現(xiàn)格局下，建議空單輕倉(cāng)短線為主，不宜過度看空。

綜上，從周邊黑色鏈品種表現(xiàn)及行業(yè)基本面來看，礦市近期依然空頭力量占優(yōu)。外礦雖似有啟動(dòng)，但在國(guó)內(nèi)資金緊張、港口庫(kù)存積壓背景下，外礦回升能否刺激內(nèi)礦仍待觀察。交割品模糊雖引起市場(chǎng)密切關(guān)注，但當(dāng)前距離交割期較遠(yuǎn)，尚不能作為發(fā)動(dòng)行情的重要因素。

考慮期礦主力已然跌至120美元下方，下游鋼價(jià)跌至關(guān)鍵支撐點(diǎn)位，空頭預(yù)期略有透支，礦市不宜過度看空，建議空頭以輕倉(cāng)短線為主，止損位915元/噸。