周三，國內(nèi)油脂在無外盤指引情況下破位下行。其中棕油領(lǐng)跌，棕油主力合約價格跌幅達1.63%，菜油跌1.41%，豆油跌幅最小為0.92%。投資者擔(dān)心油脂技術(shù)破位后跌勢加劇。

進口大豆到貨增加，油廠供應(yīng)壓力加大。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月國內(nèi)進口大豆到港量達603萬噸，預(yù)計12月份進口大豆到貨量將達到660萬噸，進口大豆到貨壓力不斷加大。目前國內(nèi)港口大豆庫存總量為511萬噸，12月進口大豆到貨量增加，預(yù)計油廠供應(yīng)壓力不斷放大。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年11月份國內(nèi)大豆表觀壓榨消費量預(yù)估為580萬噸，上月為455萬噸，去年同期為399萬噸，同比增加45.42%，環(huán)比增加27.57%；今年1~11月份國內(nèi)大豆表觀壓榨消費量達到5639萬噸，去年同期為5377萬噸，同比增加4.86%。

按照11月國內(nèi)大豆壓榨量580萬噸推算，12月進口大豆660萬噸足以滿足國內(nèi)大豆月度壓榨需求。在除掉大豆單月壓榨市場需求數(shù)據(jù)后，12月國內(nèi)港口大豆庫存還將繼續(xù)增加80萬噸，12月港口大豆庫存將接近600萬噸，油廠大豆供應(yīng)壓力也在不斷加大。

油脂季節(jié)消費趨旺，高庫存仍需關(guān)注。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年11月份國內(nèi)豆油表觀消費量預(yù)估達到124萬噸，上月92萬噸，去年同期為87萬噸，同比增加42.55%，環(huán)比增加34.76%；今年1~11月份國內(nèi)豆油表觀消費量1178萬噸，去年同期為1120萬噸，同比增加5.21%。棕油方面，今年11月份國內(nèi)棕櫚油表觀消費量預(yù)估達到57萬噸，上月為49萬噸，去年同期為56萬噸，同比增加1.54%，環(huán)比增加17.96%。今年1~11月國內(nèi)棕櫚油消費量555萬噸，去年同期為528萬噸，同比增加5.21%。

11月國內(nèi)油脂受前期終端庫存偏低且雙節(jié)備貨支撐效應(yīng)等利多提振，消費量出現(xiàn)明顯回升。12月份仍是雙節(jié)備貨高峰期，國內(nèi)油脂市場還需高度關(guān)注12月豆油、棕油消費數(shù)據(jù)。若12月節(jié)日消費持續(xù)旺盛，那將在一定程度上緩解進口大豆及棕油高到貨量的供應(yīng)壓力，國內(nèi)油脂庫存或?qū)⒕S持目前水平。因此，12月國內(nèi)油脂消費及庫存數(shù)據(jù)還需高度關(guān)注。

關(guān)注油脂期貨整數(shù)位價格表現(xiàn)。截至目前，國內(nèi)大連豆油、棕油1405合約期價分別已經(jīng)下破7000元/噸和6000元/噸關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口，同時馬來西亞棕櫚油基準(zhǔn)03月合約期價也已經(jīng)跌破2600令吉/噸整數(shù)關(guān)口。在美盤假期休市，國內(nèi)缺乏基本面新的利空消息刺激的情況下，油脂期價破位下跌還需要等待美豆確認(rèn)。對于周三大連油脂的破位下行表現(xiàn)，目前我們還延續(xù)偏謹(jǐn)慎的判斷。我們認(rèn)為在缺乏新利空消息刺激的情況下，油脂期價或?qū)⒃谡麛?shù)位附近震蕩調(diào)整，等待CBOT豆類市場恢復(fù)交易后進行價格確認(rèn)。