【行情評述】

今日資金面整體趨于穩(wěn)定，SHIBOR 隔夜、1W及1M繼續(xù)回落，其中1W下行58.1BP至5.6160%，而2W小幅上行18BP至5.9410%，2W及以內(nèi)期限利率水平已低于6%。股票市場繼續(xù)走高，上證綜指上漲13.44點至2106.35點，站上2100點大關(guān)；深證成指上漲68.94點至8096.37點。

今日債券市場利率產(chǎn)品及信用產(chǎn)品收益率整體小幅波動。

具體來看，國債收益率曲線7、10年期上行1BP至4.57%、4.57%。受國開行續(xù)發(fā)招標帶動，政策性金融債收益率曲線（國開行）整體小幅波動，幅度約1-2BP。

信用產(chǎn)品收益率整體也以小幅盤整為主。受12神華MTN3、13南電MTN002等券的成交帶動，中短期票據(jù)超AAA曲線4、5年期下行1BP至6.05%、6.05%。中低信用等級方面，13川電力MTN1、12川煤炭MTN1等券的成交帶動中短期票據(jù)AA曲線2、3年期下行1-2BP至7.14%和7.23%的水平。

今日債券市場指數(shù)小幅上漲，其中不包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（凈價）下跌0.0000%，而包含利息再投資的中債綜合指數(shù)（財富）上漲0.0123%。全市場平均到期收益率為5.5957%，平均市值法到期收益率為5.7194%，平均市值法久期為3.8706。

由于央行重啟逆回購提振市場信心，資金利率繼續(xù)出現(xiàn)松動，流動性預期得以適當修正。國債期貨近兩個交易日出現(xiàn)回暖跡象。但臨近年末，市場心態(tài)較為謹慎，國債期貨成交出現(xiàn)縮量。周三（12月25日），國債期貨早盤低開后維持寬幅震蕩，收盤多數(shù)走高，當日三份合約累計成交2083手，較前一日萎縮逾四成。

其中，主力合約TF1403收報91.792元，漲0.13%，成交2038手，日減倉24手；TF1406合約報92.238元，漲0.05%，成交45手；TF1409合約全日無成交。

【后市展望及操作策略】

周三（12月25日）上午資金利率繼續(xù)回落，對期貨產(chǎn)生一定的提振效果。但現(xiàn)券方面成交不多，130020成交在4.60%至4.56%區(qū)間，目前隱含回購利率5.48%左右，與目前資金成本基本持平。期貨價格對應的現(xiàn)貨收益率在4.54%左右，略低于市場水平。近期資金面緊張為市場主要關(guān)注焦點，雖周二逆回購以來資金有一定回落，但整體中樞仍然上升明顯，且預計年末時點過后，一月份資金也較難回到前期寬松狀態(tài)。而長端收益率依舊保持高位，市場目前多空分歧較大，后期IPO開閘、海外流動性的不確定性、一月新債供給等利空因素仍然居多，期貨難現(xiàn)反彈行情。

對于主力合約周四建議91.800以上做空，建議日內(nèi)交易，保證0.75%的日收益即對應于2分的波動即可，91.200附近可以多單中線持有。

【宏觀消息】

1、資金面

本周三（12月25日）銀行間隔夜回購利率4.0378%，較上一個交易日下跌17個BP，7天加權(quán)平均利率5.5759%，較上一個交易日下跌87個BP，14天加權(quán)平均利率6.0428%，較上一個交易日下跌31個BP，21天及以上期限的利率則漲跌互現(xiàn)，其中21天加權(quán)平均利率6.9738%，較上一交易日上漲28個BP，1個月加權(quán)平均利率6.9332%，較上一交易日下跌81個BP，3個月加權(quán)平均利率6.6006%，較上一交易日下跌134個BP；隔夜拆借利率加權(quán)平均價為4.0760%，較上一個交易日下跌14個BP；7天隔夜拆借利率加權(quán)平均價為5.6692%，較上一交易日下跌113個BP；SHIBOR隔夜利率4.0500%，較上一交易日下跌10個BP，一周SHIBOR較上一個交易日下跌58個BP，加權(quán)均價5.6160%，2周SHIBOR較上一個交易日上漲18個BP，加權(quán)均價5.9410%，一個月SHIBOR較上一交易日下跌10個BP，加權(quán)均價6.5090%。