近期，大豆市場(chǎng)在多空交織的環(huán)境下走勢(shì)膠著，傳統(tǒng)的季節(jié)性供應(yīng)壓力被中國買家的超常規(guī)采購逐步化解。盡管美國農(nóng)業(yè)部在12月份供需報(bào)告中下調(diào)美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存量，但南美豐產(chǎn)預(yù)期仍令市場(chǎng)買盤心存顧慮。隨著中國采購逐漸從美國轉(zhuǎn)向南美，以及南美豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，美豆市場(chǎng)價(jià)格以重心下移的方式打破目前僵局的可能性逐漸變大。

中國大豆進(jìn)口節(jié)奏過快，延緩美豆下跌速度

10月中旬美豆集中上市后，受中國可觀的加工收益及防范未來巴西港口擁堵延誤進(jìn)口等因素影響，中國買家開始積極采購美豆，連續(xù)數(shù)周采購量占到美豆當(dāng)周出口銷售量的80%以上，一時(shí)間中國需求成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的美豆出口銷售報(bào)告，截至12月12日當(dāng)周，中國已經(jīng)累計(jì)購買美國大豆2546.73萬噸，占美豆總銷售量的65.23%，比去年同期多出600余萬噸。得益于旺盛的出口需求，美豆集中上市所形成的季節(jié)性供應(yīng)壓力減弱，美豆價(jià)格也因此表現(xiàn)抗跌。雖然目前美豆出口銷售量已經(jīng)接近全年的4014萬噸目標(biāo)，但裝船數(shù)量?jī)H為總出口銷量的52.49%，較去年同期落后10個(gè)百分點(diǎn)。尤其是中國買家的大豆未裝船數(shù)量龐大，市場(chǎng)擔(dān)心南美大豆供應(yīng)能力提升后，更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的南美大豆會(huì)使中國廠商的洗船行為增加，從而使美豆的出口需求回歸合理水平。

南美大豆增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，新季美豆播種面積預(yù)增

進(jìn)入12月下旬，阿根廷大豆播種逐漸進(jìn)入尾聲，整個(gè)南美地區(qū)的大豆播種工作基本結(jié)束。根據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家農(nóng)作物供應(yīng)總局的數(shù)據(jù)，2013/2014年度巴西大豆播種面積將增至2950萬公頃，大豆產(chǎn)量有望達(dá)到9020萬噸，比上年度的歷史紀(jì)錄8150萬噸增長11%，從而使得巴西有望取代美國，成為全球最大的大豆生產(chǎn)國。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)計(jì)，該國2013/2014年度大豆播種面積將高達(dá)2045萬公頃，較上年度增加75萬公頃。按照美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，新年度巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量分別為8800萬噸和5450萬噸，同比增幅分別為7.3%和10.5%。南美大豆在2013年春季的大增產(chǎn)為緩解全球大豆供應(yīng)緊張做出了重要貢獻(xiàn)，而接下來，如果南美繼續(xù)增產(chǎn)，那么全球大豆供應(yīng)無疑將變得更加寬松。盡管全球大豆價(jià)格走勢(shì)偏弱，但同更弱的玉米相比，大豆價(jià)格的比較優(yōu)勢(shì)依然明顯，這也是主產(chǎn)國大豆面積持續(xù)增加的深層次原因。

后期展望

隨著南美大豆陸續(xù)進(jìn)入生長期，階段性的天氣炒作在所難免。只要不出現(xiàn)持續(xù)的大范圍高溫少雨天氣，有種植面積作保證的南美大豆會(huì)逐步把豐產(chǎn)預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)，而全球大豆市場(chǎng)供過于求的局面將進(jìn)一步得到強(qiáng)化，美豆價(jià)格重心也將在供應(yīng)過剩壓力下繼續(xù)下移。國內(nèi)豆類市場(chǎng)在中國買家的積極采購下仍有充分的供應(yīng)保障。春節(jié)前飼料企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)積極采購豆粕仍會(huì)刺激油廠開工率保持高位，而進(jìn)口大豆實(shí)際到港量不及預(yù)期等因素也會(huì)延緩豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的下跌節(jié)奏，進(jìn)而對(duì)本已處于貼水的豆粕期貨產(chǎn)生一定支撐。因此，春節(jié)前國內(nèi)豆粕期貨市場(chǎng)仍有望保持振蕩特征，而在國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)旺季需求釋放后，國內(nèi)豆粕市場(chǎng)將在寬松的供應(yīng)環(huán)境下重歸弱勢(shì)。國內(nèi)豆油市場(chǎng)在四季度的傳統(tǒng)需求旺季中持續(xù)走弱，這種反季節(jié)性走勢(shì)產(chǎn)生的原因在于，國內(nèi)植物油整體供應(yīng)過剩。在油廠為滿足市場(chǎng)的豆粕需求而維持高進(jìn)口和高開工率的背景下，豆油庫存仍將被動(dòng)增加。豆類市場(chǎng)大勢(shì)偏空，豆油去庫存化過程將使價(jià)格延續(xù)漫漫尋底之路。