昨日，滬深300指數(shù)再度上演“過(guò)山車”行情，早盤沖高至2312.83點(diǎn)后，大盤掉頭向下，跌至昨日最低2270.25點(diǎn)，在機(jī)構(gòu)的拉動(dòng)下，尾盤有所反彈。昨日收盤，滬深300指數(shù)報(bào)收2288.25點(diǎn)，上漲0.16%。

在大盤的影響下，股指期貨四合約表現(xiàn)平平。其中，1月主力合約IF1401報(bào)收2305.4點(diǎn)，較前一交易日上漲0.25%。而另一方面，國(guó)債期貨三合約漲跌分化，其中，TF1403和TF1406分別下跌0.04%和0.02%，而國(guó)債期貨9月合約則上漲0.05個(gè)百分點(diǎn)。這反映出市場(chǎng)對(duì)近期資金面較遠(yuǎn)期偏緊的預(yù)期。

昨日股指、國(guó)債的表現(xiàn)，再度反映出近期市場(chǎng)對(duì)“錢荒”的擔(dān)憂。

為應(yīng)對(duì)年末高攀的利率，繼上周央行發(fā)行了3000億元短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)（SLO）來(lái)緩解緊張局面后，昨日央行終于重啟逆回購(gòu)操作，在公開市場(chǎng)上放出290億元7天的短期資金。央行重啟公開市場(chǎng)操作，一方面釋放了平滑年末資金面的政策信號(hào)，緩解了市場(chǎng)情緒；而另一方面也說(shuō)明，“錢荒”問(wèn)題依舊是牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)的主要因素。

受年末備付等需求推動(dòng)，市場(chǎng)資金面狀況快速惡化，上周五個(gè)交易日里，7天上海銀行同業(yè)拆借利率（Shibor）利率從4.5%左右快速拉升至本周一的8.843%，上漲400個(gè)基點(diǎn)。昨日，在央行重啟290億逆回購(gòu)操作后，市場(chǎng)資金壓力有所緩解，7天Shibor利率下滑至6.197%。而另一方面，Shibor(3月)利率維持在5.4%附近，漲幅并無(wú)明顯變化。這主要是受到不確定性提升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂影響，導(dǎo)致投資者對(duì)股市、債市近期偏悲觀。

此外，今年以來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融正在擠壓銀行活期存款的生存空間，也導(dǎo)致活期存款大量流出銀行活期存款體系。無(wú)論是余額寶、“嘉實(shí)1個(gè)月理財(cái)債券E”，還是包括各種來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)的“活期寶”、“收益寶”、“現(xiàn)金寶”、“盈利寶”等20來(lái)個(gè)各種“寶貝”，其資金的最主要來(lái)源都是原本的銀行活期存款。按余額寶的規(guī)模大致估計(jì)，在半年的時(shí)間內(nèi)，已經(jīng)有逾千億元銀行活期存款流向各種互聯(lián)網(wǎng)金融的“寶貝”。盡管，銀行活期存款并不會(huì)被消滅，但這種銀行內(nèi)部存量的左右互搏的方式，也大大提高銀行攬存的成本。

央行運(yùn)用SLO工具以及重啟逆回購(gòu)的操作，有助于緩解銀行的資金壓力，平抑市場(chǎng)恐慌情緒。然而，在年度收關(guān)的影響下，預(yù)計(jì)年底前市場(chǎng)資金面仍然偏緊。而未來(lái)股市、債市是否會(huì)繼續(xù)受到負(fù)面沖擊取決于央行貨幣政策的操作以及市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期。綜上所述，年前大行情趨勢(shì)將難以出現(xiàn)，投資者更應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)超跌反彈的短期操作。