要點

一、行情回顧。周二，5年期國債期貨早盤高開維持震蕩，尾盤跳水。主力合約TF1403開盤91.746，最高91.998，最低91.586，收盤于91.650，下跌后0.038，漲跌幅為-0.04%，成交量為3551手，持倉量為2896手。TF1406、TF1409合約分別上漲-0.020和0.048，漲幅分別為-0.02%和0.05%。三張合約總成交量為3638手，持倉量為3194手。

二、資金面。周二，資金面明顯改善，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行37BP至4.1450 %，7天利率下行264.6BP至6.1970 %，14天利率下行248.5BP至5.7610 %；銀行間回購加權(quán)利率全線下行，1天利率下行104.39BP至4.2068 %，14天利率下行259.7BP至6.3534 %，21天利率下行75.18BP至6.6987 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1403合約的銀行間CTD券為130015.IB，IRR為5.4627%，基差為-0.40，該券當日收于93.6636，收益率較前日上漲1.22BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率下行為主，5年期、10年期收益率分別下行2.46BP、4.5BP至4.4576%、4.5586%。中債指數(shù)整體下行，國債類指數(shù)出現(xiàn)上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.15BP至139.38 ，固定利率國債指數(shù)上行0.15BP至139.71 。

四、財經(jīng)資訊。

1、12月前三周，四大行存款流出約為950億元；新增貸款投放高達2150億元，高于往年節(jié)點上的平均投放。

2、央行周二（12月24日）重啟逆回購，在公開市場中開展290億元7天期逆回購操作，中標利率為4.1%，與前一次持平。

五、結(jié)論及投資建議。12月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.5%，創(chuàng)三月來新低，經(jīng)濟增長相對平穩(wěn)；11月貿(mào)易順差創(chuàng)五年新高，外部環(huán)境較好；CPI為3%，符合市場預(yù)期，基本面依然壓制債市。央行周二重啟逆回購操作向市場注入290億元流動性，資金供給明顯改善，短期利率大幅下降，提振市場信心。今日，銀行面臨存款準備金補繳，財政存款投放也將到位，但是鑒于年內(nèi)財政存款凈投放節(jié)奏低于預(yù)期，對市場不宜過于樂觀。綜合來看，由于元旦假期只有一天，節(jié)前資金取現(xiàn)相對緩和，年前資金利率很可能高位維穩(wěn)。眼下經(jīng)濟繼續(xù)處于"去杠桿"進程，貨幣政策難以放松，10年期國債到期收益率或繼續(xù)在高位徘徊。周二，國債期貨早盤高開震蕩后尾盤跳水，說明債券市場對中長期資金仍保持謹慎預(yù)期，趨勢上來看國債期貨繼續(xù)弱勢震蕩，TF1403前期多單日內(nèi)逢高獲利退出，近期在（91.1-92.0）之間進行區(qū)間操作。