三中全會(huì)召開(kāi)后，股指展開(kāi)了幅度不小的反彈。從政治角度看股指的上漲，顯得理所當(dāng)然。如果國(guó)內(nèi)的投資者仍然對(duì)政府力度很大的改革不看好的話(huà)，改革的前景恐怕就真的十分黯淡了。于是我們看到在11月底，股指一度突破了前期下降通道的上軌。許多投資者情緒一度非常樂(lè)觀，高喊牛市來(lái)了。誰(shuí)知在12月2日，迎來(lái)的不是牛市，而是管理層對(duì)創(chuàng)業(yè)板的當(dāng)頭棒喝，當(dāng)日一度三百多只股票跌停。

我們需要正視的一個(gè)問(wèn)題是，經(jīng)濟(jì)有沒(méi)有出現(xiàn)周期性好轉(zhuǎn)的條件？改革的未來(lái)固然值得期待，但誰(shuí)又來(lái)承擔(dān)改革的巨大成本呢？于是我們很痛苦地看清楚了一個(gè)事實(shí)，就是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)從最低585.44點(diǎn)漲至最高1423.96點(diǎn)，即使近期回調(diào)，仍是不折不扣的一個(gè)牛市景象；而主板上證指數(shù)一直停留在1800點(diǎn)到2500點(diǎn)的區(qū)間波動(dòng)，甚至處于下降通道中。還有一個(gè)更加讓人感到嚴(yán)峻的事實(shí)，就是政府堅(jiān)決不增加貨幣增量，并且抑制傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象，這個(gè)措施更使目前的結(jié)構(gòu)性行情得到了強(qiáng)化。拋開(kāi)周期性不說(shuō)，單是計(jì)算改革成本，很可能要讓人大吃一驚。光是利率市場(chǎng)化這一項(xiàng)引發(fā)的存款利率飆升，恐怕部分激進(jìn)的中小銀行和高負(fù)債企業(yè)就吃不了兜著走了。

于是我們?cè)俣惹宄死硐肱c現(xiàn)實(shí)之間的距離。大盤(pán)的啟動(dòng)其實(shí)很簡(jiǎn)單，一個(gè)是藍(lán)籌周期性向好，二是市場(chǎng)錢(qián)比股票多。在這兩點(diǎn)都無(wú)法滿(mǎn)足的前提下，僅僅通過(guò)激發(fā)企業(yè)和資本的活力，實(shí)在難以想象股指的空間到底有多大。當(dāng)然，我們投資者仍然帶著美好的期盼，希望政府給我們資本市場(chǎng)帶來(lái)超預(yù)期的利好。